在過去兩個月表現出非凡的彈性後，本週鐵礦石價格遭受重創。62％鐵精粉基準價格於3月23日（週一）收於80.20美元/噸，回到了2月初的低點。

全球經濟衰退迫在眉睫，但在此之前，鐵礦石價格幾乎沒有任何反應。相比之下，截至週一，銅價自今年年初以來已下跌27％，這是工業金屬和礦產與新型冠狀病毒相關的更“典型”價格反應。

我們認為，鐵礦石價格拋售是趨勢的開始，而不是曇花一現。那麼，為什麼它如此具有彈性，而未來又是什麼呢？

鐵礦石最初的異常值表現是由於多種因素造成的：

1.彈性需求——特別是在中國，鐵水/生鐵的產量一直保持良好。

2.海運供應緊張——與新型冠狀病毒無關，但年初巴西和澳洲因天氣原因造成的裝船中斷有關。

3.對中國國內礦山生產的干擾——主要是鐵路/卡車物流，但也有勞動力限制。

4.希望（可以說，放錯地方了）！市場一直在押注，中國政府針對鋼鐵密集型建築和基礎設施的金融刺激措施規模將足夠大，而且很快將足以抵消不可避免的全球衰退。

是什麼推動鐵礦石價格？

中國佔全球海運鐵礦石貿易的70%以上，佔過去20年增長的95%。海運鐵礦石定價的最大單一驅動力是中國生鐵生產本身，這是中國建築和製造業對鋼鐵需求的函式。

鐵礦石的價格前景如何？

我們還沒有看到海運鐵礦石的過剩，但風險正在升級，平衡正朝著對鐵礦石需求的打擊大於供應的方向傾斜。針對鋼鐵密集型基礎設施的有針對性的金融刺激措施應能緩衝價格下跌，但我們在危機前預測的年平均成本加運費為80美元/噸，無疑面臨風險。

我們的觀點是，今年價格應該趨於70美元/噸。但價格可能進一步下跌有其原因。如果需求低於預期，而鐵礦石市場出現嚴重供過於求，價格可能跌至50美元/噸。一旦價格跌至這一水平，它們就開始接近主要鐵礦石生產商的盈虧平衡點，供應方面的反應就變得不可避免。