中國青島港的進口原油，到岸達到新低哦，按照諮詢商、“大地”綜合後的資料，截止3月26日，青島港到岸的原油價格，約為28.20美金/桶。如按照1月26日的價格，降低了約38美金/桶，降幅達到57—58%，相對1月份65.70美金/桶、2月份55.90美金/桶，可謂是大降啊。這樣看來，國內的需求暫時還不行啊。

一、全球各油田成本

先普及一個概念，操作成本、完全成本。

操作成本，簡單點的理解，就是開採一桶原油的成本，不包括前期的勘探等費用。

完全成本，簡單點的理解，就是開採一桶原油前期、生產期、後期等等的費用。一般操作成本小於完全成本。

根據全球的資訊商、“大地”綜合後的資料，各油田完全成本如下：沙特或者中東國家的成本為27美金/桶，俄羅斯的成本為50美金/桶，美國頁岩油的成本為50美金/桶，中國的成本為60美金/桶，加拿大及委內瑞拉的成本為75美金/桶，多數國家的完全成本都是27美金/桶以上的。如果是按照財務平衡來看，沙特或者中東國家的原油銷售價格要達到65美金/桶，甚至80美金/桶，才能滿足國內財政支出的需要。

如果考慮操作成本，那各國/地區的操作成本就低了。例如，沙特或者中東地區，最低的操作成本可達8美金/桶；俄羅斯的話，20--25美金/桶；美國的話，30美金/桶，但是要注意，個別優質的地塊，生產商可以將操作成本降至15--18美金/桶；加拿大及委內瑞拉的資料暫時沒有，初步按照30+美金/桶來考慮。

二、庫存

根據國內的資訊商、“大地”綜合後的資料，在經歷上週原油、成品油庫存小幅度下跌後，國內原油庫存開始上漲。其中，原油庫存環比上週，上漲70—80萬噸/周；成品油的庫存已經達到80%左右，距離成品油罐80—85%的庫存，基本上“爆庫”了。

其中，華南這塊的成品油庫存急劇上漲。汽油庫存在上週小幅度下降後，華南的成品油庫存從本週開始由78%，上漲至最高84%。

社會上的調油料價格，受庫存影響，價格下跌就很明顯。以MTBE價格為例，華南某生產商，其MTBE價格已經創2015年以來的新低，最低價格為3400元/噸，幾乎就是成本價了。

這個不是最糟糕的。4月份，三桶油3月份檢修的1.0億噸/年的產能，將陸續恢復正常生產，成品油的產量將會增加，4月份的消費不可能提高至2019年正常水平的90%，成品油消費受阻、價格自然就下跌了。調油料的價格，不是最低、只會更低。

三、油田成本還是需求

那要關注哪個比較好呢？是油田成本，還是成品油的需求呢？就目前的情況下，關注需求端的影響更為重要。

要注意的幾個問題，成品油的社會庫存、調油料的需求以及後續的出行資料。

調油料的需求，相應的，只會按比例的減少，不會增加。

出行資料，由於階段性的輸入病例較多，能夠看到，消費會階段性的收縮。

“大地”理一理啊。

供應端，原油供應，4月份沒有明顯減產的跡象，全球供應量基本沒有減少維持9800—10000萬桶/天的區間。

需求端，國內受國外輸入病例影響，成品油消費暫時維持50—70%；國外受疫情沒有達到峰值影響，成品油消費暫時維持70%，預計後續會降至50%、甚至20%（根據中國的資料倒推），需求端沒有看到一絲好轉的跡象。初步總結是，國內恢復的需求，被國外減少的需求對衝掉了。

根據上述資訊，“大地”再綜合資訊商的資料，全球原油最高富餘量將達到1000萬桶/天（2019年日常富餘量僅為200--400萬桶/天）。

4月份關注需求，比關注油田的成本更重要。

四、小結

青島港低價的原油到港，是國內煉油商擇機、大量採購的結果。後續原油價格仍然承壓，主要是全球原油最高富餘量將達到1000萬桶/天（2019年日常富餘量僅為200--400萬桶/天）。4月份關注需求，比關注油田的成本更重要。