3月16日，美聯儲把聯邦基金利率降為0，並啟動7000億美元量化寬鬆，在貨幣價格（利率）與貨幣數量（QE）上面做文章。

然而，效果並不好，美國三大股指並不領情。

原因在於，0利率意味著國家在做賠本的買賣，後果由全民承擔，因為世界上根本不存在任何東西可以採取0價格出售或者出租。

美聯儲在關鍵市場的運作，如5000億美元購買國債，2000億美元購買MBS，看似大手筆，但是過於巨集大敘事，並不能精準滴灌，並不能滿足福斯需求。

美聯儲量化寬鬆的方法是，通過購買金融機構有價債券，為金融機構提供流動性支援，但是由於對市場的擔心，金融機構不一定願意把這部分錢貸出去，由於擔心還不上錢，老百姓也不一定願意貸款。

一計不成，再生一計。3月23日，美聯儲宣佈實施新舉措，對各類資產進行開放式購買。

其一、本週每天購買750億美元國債與500億美元機構住房抵押貸款支援證券（MBS）。

2008年次貸危機之後，美國居民的槓桿率已經大幅降低，但是房地產仍然是美國的支柱行業，所以不能忘記次級貸款造成危機的前車之鑑。

其二、設立兩項信貸工具，為大型僱主發放信貸。

其中，一級市場通過信貸工具（PMCCF），向大型企業發放貸款；二級市場，通過信貸工具（SMCCF），購買優質公司的債券，為其提供流動性。

這兩項信貸工具，能夠使美聯儲越過金融機構直接向特定企業釋放流動性，這就真正抓住了痛點。

我們知道，次貸危機之後，美國家庭部門槓桿率下降，而企業部門槓桿率上升，特別是一些大型企業利用較低的銀行利率，通過借貸的方式融資，然後去回購上市公司股票，使得每股淨利潤上升，而上市公司高管通過股權激勵或期權在二級市場套利。

這使得美國BBB級企業債飆升至3.5萬億美元，其中相當一部分為頁岩油企業，這部分企業在油價大幅下降的背景之下，很有可能出現資金鍊斷裂，引發債務危機。

美聯儲通過設定特殊目的機構（SPV）去購買這些公司的債券，可以推高這部分債券價格，降低企業債利率，緩解頁岩油企業還債壓力。

其三、美聯儲建立定期資產支援證券貸款工具（TALF），使消費貸暢通。美聯儲通過TALF，購買ABS產品，可以使學生貸款、汽車貸款、信用卡貸款的證券化活動更為暢通。

……

總之，美聯儲已經開啟了買買買模式，無論是國債、企業債、MBS、ABS、商業票據、即期票據，照單全收。

當然，這也是沒有辦法的事情。因為COVID-19是一隻黑天鵝，這隻黑天鵝可以侵襲美國整個經濟系統。

美國政府也開始實施封城、隔離政策。這對於美國政府來說也是非常無奈的事情，封城、隔離，美國以服務業為主的經濟結構必然受到極大影響，失業率必然會激增，甚至會引發經濟危機。這也是美聯儲開啟各層次、寬領域、深度放水模式的核心原因。

當然，即使沒有COVID-19的話，美國目前的企業高債務與美國金融週期頂部之間的相互攪動，對於美國經濟，乃至全球經濟都是一個不確定因素。

畢竟，美元是美國的，問題卻是全世界的。

由於美元的全球通用貨幣地位，其他國家往往會儲備一定數量的美元，這使得美元與美債的穩定性十分之強，目前，美元在全球外匯儲備中的比例仍然達到60%以上。在全球比爛的時代，美元由於不那麼爛，仍然具備相對優勢。

現在，伴隨美聯儲全方位量化寬鬆，其他國家持有的美元資產就會有一定程度的縮水，這也會激發全球其它國家開動印鈔機的激情，全球將會進入大放水時代。

對於中國而言，由於中國目前仍然保留1.5%的存款基準利率，我們近期只是啟動降準的貨幣政策工具，這對於中國來說是一個好訊息。

後期，隨著中國的復工、復產，外來熱錢就會有湧入中國的熱情。

當然，我們必須有一個清醒的認識，由於美國仍然擁有全球無與倫比的科技實力，美元-美債仍然是全球其它國家競相儲備的資產，儘管美國再次面臨股市泡沫以及企業債危機，但是這次週期性的危機，並不會威脅到美國的全球霸主地位。

畢竟、美國擁有大批高科技企業，這些企業分佈在ICT、能源化工、生物醫藥、汽車製造上下游，在任何時候，科技是第一生產力，超越美國必須從科技做起。