01 | 從業經歷

1981年生，經濟學碩士。現任興全基金管理部投資總監。

2013年1月29日起至今，任興全合潤分級混合型證券投資基金基金經理。

2018年1月23日起至今，任興全合宜靈活配置混合型證券投資基金基金經理。

02 | 代表基金

163406興全合潤分級混合（2013/1/29—至今） 最新規模56.10億元。

基金管理託管費為1.75%，金額小於50萬元收取1.2%的基金申購費。

163417興全合宜混合(LOF)A（2018/1/23—至今） 最新規模372.59億元。

基金管理託管費為1.75%，金額小於100萬元收取1.5%的基金申購費。

03 | 投資風格（以合潤為主）

1.歷史規模變動

從圖可知，從2014年至2019年，興全合潤的規模是不斷增加的。截止19年四季度，規模達到56.1億元。相比於2014年底的15.9億元，增加了3.5倍。

2.重倉股集中度分析

從他的十大重倉股集中度來看，2015年至2019年股票佔比都在45%左右，最高為54.39%，最低為38.25%，十大重倉股的佔比一般不超過50%。

3.行業偏好

看圖說話，圖中表明單一行業的持倉佔比正常不超過15%，所以謝治宇沒有明顯的行業偏好，投資行業比較分散。

4.換手率

換手率是用來衡量一隻基金的投資組合的變化頻率的，從圖中可以看出，該基金2013到2015年換手率較高，2016年到2018年換手率下降。

可以發現，隨著合潤基金規模的增加，謝治宇對於基金的倒騰變少了。

5.倉位

從倉位控制來看，2014年4季度至2019年3季度，倉位一直都是控制在86%左右。期間最大倉位為94.4%，最小倉位為74.2%。

最大的一次減倉是2015的2季度，當市場從牛市高位下跌時，興全基金集體進行了減倉。緊接著在2015年的3季度開始加倉，到4季度時又回到86%左右的倉位。除此以外持倉較穩定，基本不調倉。

因此我們可以看出合潤的整體倉位是比較高的，謝治宇基本上不做擇時，行情好的時候賺得比別人多，跌的時候跌得與指數相當。

再來看看合宜的倉位變化。

從圖中可以明顯的看到，合宜的倉位變化幅度較大，成立兩年以來倉位最高達77.43%，最低為48.82%。

2018年下跌期間，倉位都控制在50%左右；

2019行情好轉後，倉位迅速加到70%以上；

2019年底又減到了54%，這時減倉是因為興全合宜的兩年封閉期在1月份結束，2月3日開放贖回，因為自身規模較大，所以提前降低倉位來應對贖回。

6.回撤

選取2015年的股災，2016年的熔斷、2018年的熊市和2020年至今這幾個時間段做資料對比。

通過對比發現興全合潤在2015年股災時回撤較低，表現遠強於滬深300指數，除此以外，在每次下跌行情中，回撤率與指數相差不大。

所以謝治宇回撤控制並不好，事實上，他的回撤控制，一直很爛。

7.分紅

該基金並無分紅，說明沒有定期分紅的規律。

04 | 業績評價

1.收益率分析

謝治宇任職以來，管理的合潤在475只基金裡排名第6，長期業績非常牛逼。大部分年份業績排名都能保持在中等以上水平。

在行情好的時候進攻性十足，2013、2014、2015、2017、2019，業績排名都很靠前。

在行情差的時候，回撤都很大。2018年排名最低，因為一整年都是下跌行情，而合潤倉位很高，不擇時，跌得就比較慘，導致排名下降。

2.年化收益率對比

謝治宇任職後經歷了2015年牛市，任職以來收益率達344.56%，年化收益率23.23%。

如果不看2015年牛市，選取上證指數3000點的兩個時間點：2016年9月30日和2020年3月10日上證指數都在3000點左右，進行收益測算。在上證指數不漲不跌的情況下，收益率61.42%，年化收益率14.92%。

3.合潤與合宜的對比

從表中可以看出2018年，合宜表現較為出色，其餘年份表現都比合潤差一點點。

2018年合宜剛成立，全年倉位在50%左右。下跌行情中，因為低倉位跌得就少一些。

2019年合潤收益率62.87%，合宜收益率36.88%。因為合潤倉位比合宜高，所以收益更好。

2020年（截止3月20日）合宜表現比較奇怪，較低的倉位卻跑輸合潤。主要原因是19年底封閉期即將結束，提前減倉應對潛在贖回，在2020年1月上漲行情賺得比較少。而2月封閉期過後，倉位提高，又趕上了下跌行情，因為開放期的原因，使得產品踏錯節奏。

05 | 小結

1. 謝治宇目前的2只代表基金，管理總規模超400億元，這麼大的管理規模比較考驗基金經理的管理能力。從歷史業績上來看，排名穩定靠前，大部分年份都能跑贏滬深300。

2. 興全合潤的整體倉位很高，基本不做擇時，所以漲得快跌得快。

3. 行業偏好不固定，重倉股集中度不高，持股比較分散。

4. 整體來說謝治宇是擇股不擇時(除2015年高點興全統一減倉外)，管理的風格比較激進。

5. 上漲行情和震盪行情中，表現優異。下跌行情中，跌得很慘！

最後：最近合潤合宜都比較慘，不奇怪，謝治宇一直以來都是這樣。保持耐心就好，等未來行情反轉時，不會讓我們失望的。