上週一，日本軟銀集團表示將出售數十億美元資產，以支撐其暴跌的股價，同時，將這筆錢用以支撐其投資組合公司因評級下調而導致的負債累累的資產負債表。

需要注意的是：兩週前，軟銀剛宣佈將進行金額為約45億美元的股票回購計劃。《華爾街日報》因此指出：軟銀的這一最新計劃，也標誌著軟銀執行長孫正義的重大“降職”。

根據《華爾街日報》的報道：此次，軟銀將大概出售約410億美金的資產。其中，包括將出售部分阿里巴巴股票。軟銀大概擁有阿里價值為約1040億美元至1090億美元的股票。

“這一回購計劃，是軟銀集團歷史上最大的回購計劃，而它主要是因股價下跌而引發”。孫正義稱：“因為新型冠狀病毒，軟銀的股票自2月以來已下跌50％以上。在債券價格下跌和標準普爾全球公司（S＆P Global Inc.）的信用評級被下調之後，軟銀還在鞏固資產負債表。此舉反映了機構對我們業務的堅定信念。”

股票回購計劃

上述訊息使軟銀股價在上週一上漲了19％，在上週二東京早盤的交易中上漲了21％。

但是此舉也表明，孫正義向鉅額風險公司（如Uber等）寄出鉅額支票的策略的侷限性。該公司籌集了1000億美元的投資工具，資金主要來自於沙烏地阿拉伯和阿布扎比，並且在短短兩年內，幾乎花光了所有的現金。但隨著市場崩盤，Uber股票在週一下午的交易中跌至22.40美元，遠低於軟銀的願景基金為其支付的價格。

去年，軟銀最有價值的投資之一、聯合辦公空間WeWork經歷了引人注目的破產，這已經打擊孫正義的野心。隨著諸如沙烏地阿拉伯主權財富基金之類的潛在投資者開始擔心向軟銀提供更多錢，孫正義也被迫推遲並縮減了第二隻願景基金的規模。

而最近市場的崩潰，也使為未來基金籌集錢的前景更暗淡，並提高了第一隻願景基金的風險，該基金通常以較高估值投資市場的頭部公司。

一些風險投資者已經表示：他們正在以較低的價格重新談判交易。而軟銀和WeWork的高管們，則正在為軟銀集團是否可以回購30億美元購買WeWork的股份做準備，這是有關WeWork數十億美元救助計劃的一部分。

不過，此前孫正義其實見過市場崩盤從而打擊軟銀命運的事件。

2000年代初，隨著軟銀股價飆升，孫正義曾經短暫地成為世界上最富有的人之一。但隨後，技術崩潰摧毀了軟銀99％的價值，以及軟銀當時擁有的數百項技術投資的價值。

孫正義說：他從這一經驗中學到的是：為防止市場再次崩潰，他可以保留現金儲備與資產和債務的合理比率。

目前，軟銀正在深入其資產堆疊。根據《華爾街日報》的報道：僅這兩次回購股票，軟銀回購的金額，就已經超過激進基金艾略特管理公司（Elliott Management Corp.）在獲得軟銀股份後一直要求的200億美元的回購額。

後者將允許軟銀回購最多45％的已發行股票。

出售哪些資產？

值得注意的是：孫正義沒有透露他將出售哪些資產。

不過分析師們表示：要籌集410億美元，孫正義首先必須關注阿里巴巴和軟銀在日本第三大手機運營商軟銀的多數股權。此外，軟銀還有日本最大網際網路門戶雅虎日本近一半的股份。

另外，軟銀還希望通過Sprint與T-Mobile的合併計劃，在該公司中擁有24％的股份。而該交易，已於上個月獲得美國法官的批准。但是多年以來，軟銀一直不動這些股票，分析師們表示：軟銀可能會設法找到一種提早提取現金的方法。

與日本移動運營商相比，阿里巴巴在全球市場中的表現相對較好。在冠狀病毒大流行期間，電子商務和電信公司的收入被認為具有相對彈性。

不過，上週一阿里巴巴在香港上市的股票已經下跌，而在軟銀宣佈訊息後進一步下跌，收盤下跌7.1％。

軟銀的最新大賭注：自己的股票

Fukoku Mutual Life Insurance證券投資執行官山田一郎表示：這項資產出售計劃，雖然可能對軟銀的債務和股票持有人有利，但最終，可能會使軟銀失去某些吸引投資者的特質，那就是：在軟銀集團裡沒有股份。

“因為軟銀的吸引力之一是，”他說：“軟銀會利用槓桿作用，投資於阿里巴巴或是雅虎等超高回報的公司。”

多年來，孫正義一直對其公司被低估的股票不滿。

此前，在軟銀最近股價下跌的最低點時，桑福德·伯恩斯坦公司的分析師估計：軟銀每股資產的價值，應該約為股價的三倍。

而投資者和分析師稱：造成這種差距的原因包括，投資者對於軟銀從一家主要專注於手機出售服務的公司，轉變為一家技術投資公司，感到不安。

軟銀的債務持有人也變得沉默寡言

綜合看，截至去年年底，軟銀債務約為19萬億日元（約合1,730億美元），儘管其中一半以上，是由Sprint等子公司持有的。

軟銀在3月12日宣佈首次回購股票後不久，信用評級機構S＆P Global將軟銀的前景下調至負面，稱：此舉引發了人們對軟銀財務穩健承諾的質疑。

近年來，隨著全球信貸市場的低迷，一些軟銀債券的價格也暴跌，而一種提供保護以防止潛在破產的金融工具（稱為信用違約掉期）的價格，則上漲。

軟銀表示，計劃出售的資產僅佔其所持資產的20％。這很重要，因為這些資產不僅支撐著公司的信用等級，而且，還支撐著軟銀和願景基金用於從運營資本到投資者支出的一切貸款和信貸額度。

為解決包括埃利奧特（Elliott）在內的投資者對改善軟銀集團治理和提高透明度的擔憂，軟銀還表示：其董事會已經聘請了一家獵頭公司，以確定最多三名獨立董事候選人，並將在今年的年度股東大會上提名該候選人。