根據支付寶官方統計資料，在餘額寶上線之前，90%的支付寶使用者沒有做過任何理財，對貨幣基金更是一無所知。

2013年6月，餘額寶正式上線，它的誕生讓更多的人認識到貨幣基金，原來通過簡單操作即可實現“錢生錢”，從此也打開了老百姓餘額理財的大門。

上市之初，餘額寶低費率、高回報的特點迅速佔領市場，很快成為全市場規模最大的貨幣基金，品牌效應顯現。時至今日，提到餘額理財，餘額寶依然是眾多投資者的首選，“低費率、高回報”深入民心。

實則不然，我們來看統計資料：

1、費率對比

資料統計標的478只貨幣基金（不同份額未合併計算），根據費率整體情況，將費率劃分為3個等級，我們可以看到，無論是管理費還是託管費，餘額寶都處於高費率產品行列；其次，衡量貨幣基金費率的另一重要指標——銷售服務費，餘額寶同樣屬於高費率。

2、收益對比

統計標的不變，統計區間為餘額寶發行至今（2013.07至2019.09），由於產品多達478只，因此統計產品收益的中位數參考更有代表性，請看下圖：

顯然，餘額寶上市之初確實取得不俗的成績，但在2016年開始，其收益處於行業平均以下是不爭的事實。

如果按業績比拼餘額寶的時代已經過去，但作為一名投資者，我們應當感謝餘額寶，它讓我們懂得了現金管理的重要性。

構建現金管理組合

當下，餘額寶這類貨幣基金收益直線走低，投資者也可以通過構建現金管理組合的方式來“錢生錢”。

構建思路：

1、風險可控，在標的選擇上充分考慮產品的風險特徵，其次才是收益貢獻。

比如，同樣是低風險的債券類產品，其收益通常要高於貨幣基金，另外，債券產品眾多，要加以區分。

債券類產品分為兩類，一類是利率債，一類是信用債。

利率債主要有國家或者地方政府發行的債券組成，因為有政府背書，所以風險很低，收益也略低，通常回報略高於貨幣基金，處於3%-4%之間（浮動）。

信用債主要是央企或者國企發行的企業債、城投債組成，相比政府背書的利率債，信用債風險等級略高，所以它給出的利率也會更高，通常收益在3.5%-5%之間。

所以，我們在選擇債券基金時，應當記住以上特點。

2、流動性好，容易變現，作為現金管理，投資標的交易靈活度和變現情況都是重點考慮因素，投資者可能隨時需要使用資金。

3、分散投資風險，雖然貨幣基金從發展至今從未出現過風險事件，但並不代表貨幣基金完全沒有風險，因此在構建組合時我們可以從分散投資標的，分散資產類別兩方面考慮。

根據以上構建思路，選擇了門檻較低、方便易用的股票賬戶為投資通道，以低成本的ETF基金為標的，構建一隻現金管理組合，同時選擇中證全債指數為業績參考。

資金分配方面，60%資金配置貨幣基金（銀華日利），40%資金配置債券基金；另外，考慮到債券基金的風險因素，進一步分散債券類基金風險，20%配置利率債（十年國債、國債ETF），20%配置企業債（城投ETF）。

資料回測是檢驗理論的最佳方式，它能幫助我們還原歷史行情中的表現，回測工具《ETF組合寶》，下面請看組合的資料回測表現：

回測區間：2013-11.-15至2019-09-17。

回測結果：年化收益：4.62%，最大回撤：-0.94%，波動率：0.61%。

從年化收益率看，構建的現金管理組合未能跑贏中證全債指數，但綜合表現分析，我認為該組合更優秀，分三方面講：

1、最大回撤，指數組合最大回撤為-0.94%，而中證全債達到-3.97%，圖中的回測曲線更為直觀，當中證全債指數收益達到25%時經歷了資產大幅回撤的過程（圖中紅框處），期間持續大概一年，而指數組合表現更穩定；

2、夏普比率，指數組合夏普比率更高，表明單位資產承擔的風險更低，獲得的收益卻更高；

3、波動率，相比中證全債指數1.27%的波動率，指數組合波動率降低50%，帶來的好處是資產波動更小，更穩健，圖中的兩條收益曲線反映了一切。

這其中起到決定性作用的就是組合投資的魅力，雖然債券指數收益更高，但是波動也更大，對於債券基金而言，加入貨幣基金平滑了組合收益，降低了資產的波動，對於貨幣基金而言，加入債券基金則提高了組合收益。

從結果看，該組合具有波動低、回撤小的特點，收益率戰勝貨幣基金也不在話下，完全勝任現金管理角色。

當然，一旦明白了不同資產的收益風險比，我們就可以根據個人的風險偏好來構建屬於自己的組合，比如小明願意承擔更高的風險獲取高回報，那麼小明可以將以上組合調整為債基60%、貨基40%，回測結果參考下圖：

總結

年化收益：4.62%，最大回撤：-0.94%，全面戰勝目前市場上的絕大部分現金管理類產品，而且該方案的替代產品眾多，場外投資者也能找到對應的同類產品構建自己的組合。

由於回測工具的標的有限，貨幣基金只能選擇銀華日利，假如能將銀華日利更換為一些表現更好的貨幣基金產品，組合的整體收益能進一步提升，年化收益輕鬆達4.8%以上，秒殺同類產品。

案例中的組合只需要一個股票賬戶即可搞定，貨幣ETF免手續費免印花稅，另外三隻債券ETF基金交易成本也是相對有優勢（免印花稅），此外貨幣ETF和債券ETF支援T+0交易，換句話說可以實現當日買入當日賣出，相對於場外同類產品，交易更靈活，作為現金管理變現也相當容易。

通過簡單的現金管理組合方案，一是解決了當下貨幣基金收益不佳的問題，二是將資產投資風險進一步分散，從而達到既提高收益又分散投資風險的目的。