央行動了。

3月30日，央行開展了500億元逆回購操作，操作期限為7天期，中標利率2.20%，此前為2.4%，相比下降了20個基點。

這是時隔近1個月之後，央行再次通過逆回購向市場釋放流動性。利率下降20個基點，給4月份的LPR降息帶來無限想象空間。

對此，有觀點認為“降息來了”。這是誤讀。

所謂逆回購，相當於央行向市場釋放資金，期限相對較短，多為7天或14天。既然是回購，那麼7天或14天之後這筆錢就會收回來，相當於短期放水以解燃眉之急，不等同於真正意義上的降息。

那麼，什麼是真正意義上的降息？

LPR利率。

中國已經完成了LPR利率改革，這一利率正在取代存在已久的貸款基準利率。LPR利率每月20日釋出一次，這意味著央行即使要降息，至少也要等到4月20日。

儘管如此，逆回購利率下調，仍可視為降息的先行指標。

4月份LPR利率有望下調，至於會不會是小規模、非對稱降息，則要看接下來，更為直接相關的先行指標MLF利率釋放的訊號。

眾所周知，3月份，無論是實體利率（1年期LPR）還是樓市利率（5年期LPR）均未有任何動作，出乎市場意料之外。

為什麼現在突然又釋放出了降息訊號？

這從幾天前的政治局會議就可見一斑。會議提出：

積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。

不難看出，政策的重點在於財政擴張。同時，“引導貸款市場利率下行”被提及，這說明市場利率仍有一定下行空間。

之所以如此，在於國際經濟貿易形勢發生了陡轉。目前，國際疫情形勢仍然嚴峻，全球確診超過70萬例，美國接近14萬例，多個國家開始“封國”，國際需求迅速萎縮，外貿空前承壓，衰退風險陡增。

在此基礎上，以視訊方式召開的G20峰會明確提出：將啟動5萬億美元經濟計劃，以應對疫情對全球社會、經濟和金融帶來的負面影響。

對於我們來說，前有內需衝擊，後有外貿承壓，經濟面臨的壓力超過了2008年和2014年，穩增長的重要性再次凸顯，這就是財政政策和貨幣政策不得不同時出手的原因。

那麼，這一次會不會是大降息？會不會出現大水漫灌？

這方面，央行貨幣政策委員會委員馬駿的觀點可以作為參考：

考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，並沒有一次用完所有的子彈。央行這次降息之後，中國仍然是主要經濟體中唯一採用常態貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆週期調節。

言外之意是，中國央行不會像美聯儲一樣，一次性打光所有子彈，直接將利率降低到0，而是根據經濟形勢，逆週期調節，穩步調整，保持定力。

事實上，就目前而言，貨幣只是輔助手段，財政政策發揮主力。這一輪財政擴張，不僅著眼於基建和新基建，而且還會合理刺激消費。

為此，相關部門提出了一系列大動作：

一是時隔13年之後，再次祭出“特別國債”的利器。

二是明確提出要提高財政赤字率，利用財政擴張來刺激經濟復甦。

三是穩定消費，中國版“直升機撒錢”落地，不是沒有可能。

這對股市、樓市意味著什麼？

對於股市來說，資金層面的寬鬆是可預期的，但經濟形勢的不確定性影響更大，股市走勢仍然面臨著較大的不確定性。

對於樓市來說，降息是根本的根本。小規模降息只有維穩的作用，沒有大降息，房價就難有大動作。

必須重申的是，房地產是最後的武器，不得已而用之。

當基建、消費、實體經濟都無法有效刺激經濟之後，房地產才會被啟用。