農業股近一個月表現可圈可點，但其中邏輯其實略複雜。簡單分析一下其中邏輯。

2月底以正邦科技為首的養殖股表現強勢，維生素行業協同輪動，主要是反饋豬肉行業逆勢邏輯+歐洲維生素產業鏈供給減少引發價格上漲邏輯。

2月至今，“泛食品”概念整體上漲，從疫情利好速凍食品，到妖股西安飲食，再到3月中旬至今漲金針菇、巨集輝果蔬等蔬菜類，除了看好一季報業績逆勢外，更重要的也是在反饋遊資抱團農業的防禦邏輯。

從上週市場炒作土地流轉，到近期炒作種業，除了事件驅動外，博覽研究員認為，比較難理解的是，市場其實在炒作2008年金融危機後，農業股跑出超額收益的集體無意識行為復刻。

再疊加從賣方邏輯上看，草地貪夜蛾進展確實超出預期，2008年市場炒作的重點也是糧價上漲，因此種業和糧食成為當前市場關注的重點，可以觀察到，金健米業已經連板。

“泛食品”和養殖鏈今天不談，下文簡單分析一下種業和糧食邏輯。

2008年，美國QE後，農業股表現強勢

2008年，市場炒農業邏輯非常簡單，兩張圖就能看懂。

2008年秋冬爆發全球金融危機後，世界各國基本都採取了強有力的財政和金融刺激政策，大量貨幣的供給之下，出現了一輪普遍的通貨膨脹，於是像糧食這樣的大宗商品等都受到了很大影響，價格明顯提高。

而且2008通脹提升後，比較奇特的是，儘管國際油價在2008年年底出現了跳水，但食品價格仍然高度堅挺，食品CPI沒有出現明顯下滑。在這樣的背景下，當時農業板塊整體走勢可謂“吊打”主要指數。

而且細分來看，當時漲價最厲害的是大豆，因為大豆依賴進口，無法強勢價格管制。由於這個原因，當時種植結構出現了巨大調整，大量耕地棄米種豆。但在如此背景下，市場對於大米產業鏈仍然追捧，其邏輯在於，CPI引發種植成本降低+種植面積受大豆擠壓而減少，最終還是會引發大米價格上漲。

這類遊資買方邏輯在A股市場上其實非常常見。

例如，2015年去槓桿，整輪牛市從前到後，最強勢的板塊其實是軍工，當時的主要解釋是，“經濟不好，軍工訂單是相對確定的，所以炒軍工”。這類買方集體無意識行為原型，值得投資者仔細琢磨。

賣方邏輯：草地貪夜蛾嚴重程度超預期

注意草地貪夜蛾防治形勢嚴峻，是有密切的官方表態+資料支撐的，並非空穴來風。

根據全國農技中心病蟲害測報處近期訊息，2019年全國主要農作物病蟲害總體發生平穩，輕於近年。但自19年12月以來，雲南、海南持續檢測到境外草地貪夜蛾遷入，比19年同期提早30-40天。

預計2020年中國農作物重大病蟲害總體將偏重發生，2020年將是草地貪夜蛾發生危害的關鍵年，對玉米等作物生產威脅大，小麥、花生、甘蔗等多種作物生產也將面臨挑戰。

防治草地貪夜蛾，技術發展方向仍然是轉基因玉米。藥物防治技術，針對突發性、爆發性的蟲害是可以的，但農藥使用會增加農民經濟負擔，且大量的農殘存在食品安全隱患，且隨著草地貪夜蛾抗藥性的產生，農藥防治作用逐漸減弱。

政策面對於轉基因玉米是歡迎的。2019年12月，農業部公佈擬將批准頒發的玉米轉基因生物安全證書，其中包括北京大北農申報的轉基因玉米品種DBN9936、杭州瑞豐科技申報的“雙抗12-5”。

2020年1月21日，大北農控股子公司的DBN9936玉米品種獲得農業轉基因生物安全證書（生產應用）；該產品經過嚴格測試對危害玉米的主要鱗翅目害蟲具有良好的抗性，同時經權威機構試驗檢測DBN9936對草地貪夜蛾亦具有一定抗性；另外，其能耐受標籤推薦中劑量4倍的草甘膦。

對此，華創證券估算：

2013-2018年中國玉米年種植面積在6-7億畝之間波動。現假設：轉基因玉米推廣面積最終達到4億畝，每畝轉基因種子溢價13.93元-27.86元，則玉米種子行業可擴容55.72億元-111.44億元。

整體來看，市場空間巨大，值得投資者持續跟蹤。