這裡面有一張表，是滬深A股所有水利發電上市公司的財務資料的梳理跟總結。在財務報表當中，我們可以看到長江電力、華能水電、國投電力，至少這三家企業淨利潤，長江電力178億，其他兩家都是超過四十幾億。2019年三季報的財務資料，在所有的水電企業當中是遙遙領先。

所以我們講，如果你要做投資，在同樣一個板塊當中，不能簡單的看到是水利公司不問青紅皁白就去投資，至少也要去尋找龍頭標的企業。

今天要跟您重點講的就是像這種水力發電的公司，它是屬於重資產型的公用事業公司，他的重資產很好理解，它本身建設了大量的水利發電站，固定資產是非常大的，總資產的份額佔比，所以他的財務報表當中有一項叫做折舊攤銷。因為固定資產多了以後，折舊攤銷一定是數額非常驚人的。當然由於折舊攤銷影響的僅僅是淨利潤，並沒有現金真正的流出，不影響現金流，所以從他的一個經營性現金流量淨額角度，可以看到有一個典型的特徵，重資產型的公用事業公司，一般性它的一個經營性現金流量的淨額，要好於它的淨利潤，這是一個常態化的表現。

有一些公司可能就要區別對待，比如說像傳統能源，它的淨利潤26.31億元，2019年的三季報，但是它的經營性現金流量的淨額只有2.93億元，還有幾家體量更加小，這些公司的話，一般性你要另行去檢視相關的財務欄位，長江電力、國投電力，他們作為國內水電的龍頭企業，擁有超額收益最大的爆發力，來自於裝機容量的大幅提升階段。

比如說國投電力，他在2012年1月份到2015年12月份，它的水電裝機容量從532萬千瓦提升到了1657萬千瓦，整個一個提升率超過211%。

4年時間，它的漲幅最高時候超過上證綜指同期的漲幅，超額收益高達800%。在股價走勢圖上，我們可以清晰地看到，這就是從2012年1月份一直到2015年的12月份，當然這個當中經歷了5178點的一個歷史高點，如果從5178點最高點來計算的話，國投電力整個一輪超額漲幅接近800%。

長江電力它的裝機容量也有過兩次大擴張的階段。第1個階段從2008年的4月一直到2010年的7月，裝機容量從837.7萬千瓦提升到2108萬千瓦，提升幅度達到52%。

第2個階段從2014年的4月到2016年的3月，裝機容量從2528萬千瓦提升到4549.5萬千瓦，提升幅度高達百分之80。在它的股價走勢圖上，第1個階段的提升，由於此前一個階段，那個階段是從998點到6124點，整個一個漲幅驚人，所以在股市承壓下行的階段，第1個階段的裝機容量的提升，股價表現不明顯，但也可以很清晰的看到股價是長期盤整，拒絕下跌。

到了第2個階段，股價表現一路的扶搖直上，盡顯A股水電王者的龍頭特徵，按照wind資料、廣發證券的統計，長江電力在未來一直到2021年、2023年，還有兩個重要的水電機組，烏東德以及白鶴灘的水電機組將投入運營。

整個一個裝機容量將增加2620萬千瓦，裝機容量的增幅也有54%左右。國投電力在2024年左右，有兩河口以及楊房溝兩大發發電機組的一個投產，整個增加的裝機容量是450萬千瓦。

長江電力，除此之外，他在2015年11月進行797億併購水電資產，也就是在第2個階段，從他的裝機容量2527.7萬千瓦提升到4549.5萬千瓦的時候，在這個階段它同時還做出了一個承諾，就是10年高分紅的比例，公司將保證分紅比率不低於70%。

當然除了這個之外，長江電力近階段還在進行，收購跟兼併。總之圍繞著它的一個長江上游、中游的水電站，儘量的要形成一個協同效應。

最近在2019年12月底，長江電力49億元收購金中公司，這個是金沙江中游水電開發公司，23%的股權。這一次的併購大概能夠為長江電力帶來新增的24.28億元的主營收入，大概能夠增加淨利潤3.27億元，淨利潤參考長江電力2019年三季報的淨利潤的角度，其實體量不大，只有3.27億元，長江電力2019年三季度淨利潤高達178.33億元。

總之一點，長江電力作為一個水利的全球性的龍頭企業，他在未來還有將近2620萬千瓦的烏東德跟白鶴灘的一個資產的注入，所以該股是長線的向好態勢，令我們留下了非常深刻的印象。

以上就是今天的研究內容！