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重磅突發！央媽又出手降息了！一出手就是直降20個基點！今天（3月30日）上午9點45分，央行公佈了最新一次逆回購招標公告。公告顯示，7天逆回購一次大幅降息了20個基點。

時隔一個多月，央行再度下調逆回購利率，此次“降息”有兩個顯著特點：

一是如2月初操作類似，此次又是逆回購利率先行下調，預計4月中旬MLF利率有望同幅下降，進而帶動4月20日LPR報價下調。若4月份下調存款基準利率，則幅度會在25個BP左右，屆時LPR將跟隨下調20-25個BP。二是此次逆回購“降息”幅度進一步加大，比2月初逆回購利率下調幅度擴大一倍。值得注意的是，3月27日政治局會議表示，要抓緊研究提出積極應對的一攬子巨集觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。降息是落實政治局會議的舉措，也是一攬子巨集觀政策的措施之一。

加大逆週期調節力度，經濟穩增長

受疫情影響，中國經濟下行壓力加大。國家統計局資料顯示，1-2月份，全國固定資產投資（不含農戶）33323億元，同比下降24.5%；同期社會消費品零售總額52130億元，同比名義下降20.5%。多家機構預計一季度經濟增速會很低，甚至有機構預計可能零增長、負增長。與此同時，國內即將迎來海外需求下降的第二波衝擊。在此背景下，降息是加大逆週期調節力度的重要方式，有助於經濟穩增長。3月26日召開的一季度貨幣政策委員會例會提出，加大巨集觀政策逆週期調節力度，著力激發微觀主體活力，全面做好“六穩”工作。“已出臺的貨幣政策目標函式中，並未過多考慮海外疫情蔓延、海外需求下降對國內經濟的衝擊，毫無疑問這需要重新作出調整，加大寬鬆力度。”財信證券首席經濟學家伍超明表示。

4月是貨幣政策發力的黃金“視窗期”

在美聯儲3月初及3月中旬降息後，中國央行未降息，主要因為國內尚未全面復工，降息作用有限。而現在復工逐步提升，降息有助於拉動投資、消費。伍超明稱，當下尤其是4月份是貨幣政策發力的黃金視窗期，必須抓住、抓牢。目前海外疫情加快擴散蔓延，國內面臨疫情“倒灌”風險，但整體看國內疫情已步入尾聲，即國內政策重心已轉向支援企業復工復產、擴大有效需求。因此，抓住3、4月份這一關鍵視窗期，加大貨幣政策力度，對實現經濟社會發展目標尤為重要。

海外貨幣寬鬆，中國貨幣政策開啟空間

美聯儲在3月3月、3月16日兩次降息後，將利率降至零，同時啟動各種資產購買計劃。美聯儲降息後，海外各國央行已跟隨降息。據不完全統計，截至北京時間3月30日，2020年以來，全球已至少有35個國家或地區先後宣佈了57次降息。本次美聯儲降息後，其他國家的貨幣政策開啟空間——降息後，外部壓力不會太大，匯率也不會有太大的貶值壓力。在疫情影響之下，降息成為拉動需求、應對金融市場波動的重要措施。目前人民幣匯率穩定在7左右，存在降息的空間。同時，降息也是踐行G20會議“加強國際巨集觀經濟政策協調，防止世界經濟陷入衰退”的重要舉措。

4月LPR將下調

在此次逆回購利率下調20BP後，4月新作MLF亦會跟隨降息，這將帶動4月LPR報價下行。3月27日的政治局會議指出，要引導貸款市場利率下行。2019年8月央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。LPR下行的主要驅動因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。3月LPR報價按兵不動。據中國貨幣網訊息，2020年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，報價與上月保持一致。此次政策利率下調後，有助於帶動4月LPR利率下行，進而降低企業融資成本。中信證券研究所副所長明明認為，在中央政治局會議提出的一攬子巨集觀調控舉措中，財政逆週期調節力度有望加強，據估算，2020年全年刺激政策的總規模或將達到10.7萬億。貨幣政策將配合財政發力以拉動實際需求、改善企業利潤。政治局會議提出的貨幣政策要“更加靈活”可能體現在貨幣政策工具以及方向上，如繼續推動專項再貸款等新型貨幣政策工具，同時繼續運用“三檔兩優”存款準備金率、再貸款再貼現等結構性貨幣政策工具來強化對小微、民營企業的信貸支援。“總體而言，在逆週期調節的框架思路下，為防止財政政策對無風險利率的抬升和對居民、企業部門信貸的擠出，財政和貨幣應該是雙管齊下的配合，從這個角度出發，隨著財政逐漸加碼，貨幣政策仍需保證流動性合理充裕並引導貸款利率下行，因此，仍然存在全面降準、降息和存款基準利率調整的可能。”明明稱。

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