撰文 | 葵醬Aoi

編輯 | 万俟俊

新冠疫情發生之後，上億中小學生集體線上學習，線上教育成為當下最“火爆”的風口行業。3月的最後一天，疫情尚未完全結束，線上三強之一的猿輔導宣佈完成最新一輪10億美元的融資，重新整理國內線上教育最大單筆融資的記錄。

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線上3+1，流量大戰分出勝負

猿輔導的本輪融資，由高瓴資本領投，前幾輪融資的老股東騰訊、IDG資本跟投。融資完成，猿輔導估值為78億美元。美股上市的國內中小學課外輔導集團，好未來市值突破300億美元，排名第一，新東方市值170億美元，位居第二。2019年上市的跟誰學市值一度突破百億美元位居第三。未上市的猿輔導估值78億美元，位居線上前五，毫無懸念。

實際上，2019年下半年以來，線上教育接連爆發投放大戰、流量大戰，猿輔導深度參與其中，拉開與競爭對手的身位，與學而思網校、作業幫並稱為線上三強。據一位業內資深人士觀察，三強當中，學而思網校的體量最大，其次為猿輔導，自稱打一場“持久戰”的作業幫屈居第三。

2019財年，跟誰學錄得20億元的收入，由“五環外中國”逆襲成功，一些人稱之為“線上教育的拼多多”。不過，跟誰學的營收連續五個季度錄得400%的增長、利潤連續七個季度實現400%的增長，業內普遍存疑，甚至引發做空機構的做空之舉。

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線上大班，教學效果是關鍵

線上大班課，是一個真正標準化、可大規模複製的線上教育產品。all-in線上大班課的跟誰學，也是國內第一個持續盈利的線上教育上市公司。業內一些資深人士指出，猿輔導以融資為導向，採取犧牲利潤求規模的運營策略，就毛利而言，至少線上大班課業務早已越過了盈利線。猿輔導最大的挑戰實際在於，線上大班課如何進一步提升教學效果，滿足家長、學生功利化的“提分”需求。

當然，這也是線上大班課賽道頭部玩家面對的共同問題。只有實際的教學效果媲美於線下面授、線上小班，線上大班才具備可持續發展的潛力，讓線上教育的B2C商業模型真正跑通。

國內的補習產業，實際是應試教育的附庸。只要升學、考試製度不改，大學本科教育品質不能根本上提升，“千軍萬馬走獨木橋”的現狀，就不會改變。補習產業的壯大，一方面直接起源於應試教育的“需求”，另一方面又放過來促進、鞏固應試教育，盤根錯節以至於“深入人心”。應試教育下，家長、學生一天比一天功利，不能提分的補習，無非是在耍流氓……因而，投放大戰、流量大戰之後，教研、教學端的PK，必定成為線上三強的一個新戰場。

猿輔導發端於一款題庫應用，通過殺手級的小猿搜題，積累了一個龐大的流量池。由題庫、搜題兩大工具出發，猿輔導逐步向補習、線上學習的場景延伸，逐步發展為一個架構龐大的產品家族，在打造流量閉環的同時，也在打造一個學習場景的閉環。

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線上少兒英語，猿輔導 pk VIPKID

據猿輔導創始人李勇公開流傳的“內部信”中透露，猿輔導的正價班在讀生集中在學前、幼兒園、小學階段，其中小學網課長期正價學院超過100萬，2-8歲網課（斑馬AI課）長期正價班學院超過50萬。“85後”“90後”的家長群主，正是猿輔導的忠實擁躉。因而，在競爭格局上，猿輔導實際上在於學而思網校、VIPKID競爭同一家長群體。

猿輔導的斑馬AI課前身為斑馬英語，2017年10月上線，2019年底“擴科”，在少兒英語之外引入多學科教育。斑馬AI課、VIPKID教學落地方式不同，實際上正在一個賽道PK。2020年1月，VIPKID宣佈付費學員數超過70萬。雖然客單價不可同日而語，但斑馬AI課、VIPKID一個正價課學員50萬，一個付費學員70萬，正是少兒英語賽道一對潛在對手。

猿輔導融資輪次，資料來自企查查

2018年5月，VIPKID的D+輪融資斬獲5億美元，當時為線上教育板塊最大的一筆單筆投資。猿輔導的G輪10億美元投資，代表了資本方兩方面的認可，一是學科輔導的線上大班課晉身為行業三強，一是斑馬AI課快速竄起，成為少兒英語板塊一大頭部玩家。

實際上，在猿輔導的斑馬AI課快速竄起之後，行業最大的懸念也許正在於——VIPKID如何快速應對？如何加速證明自身模式可行、前景光明？2019年10月，VIPKID歷經15個月的周折，完成由騰訊領投的E輪融資，具體金額不詳。

一年多的時間，資本聚焦的目光正在由VIPKID，越來越轉向猿輔導，成為不爭的事實。