創始人靠賣金針菇成為身家40億的富豪。

2016年5月4日，上海郊區的一家叫“雪榕生物”的企業在深圳證券交易所掛牌上市，毫無懸念，開盤大漲44%。創業家&i黑馬發現，目前該公司總市值達到107億元，很快就要追上曾經的妖股“暴風科技”了。

雪榕生物的全名叫“上海雪榕生物科技股份有限公司”，光聽名字怪唬人的，這家名中帶有“生物科技”字樣的企業是何方神聖？是基因測序、種子培育，還是新藥研發？實際上，並沒有如此高大上，這是一家生產金針菇為主的公司。對，就是廣泛出現在火鍋、麻辣燙裡的金針菇。

據其官方陳述，雪榕主營食用菌的研發、工廠化種植與銷售，主要產品包括金針菇、真姬菇和香菇等等。後兩者佔比較低，該公司總營收中，77.66%以上來自金針菇。

這家靠一根一根金針菇賣上市的企業，2015年食用菌年產量超過10萬噸，營收10.19億元，淨利潤12335萬元，是國內最大的金針菇生產商。這是什麼概念？就是你平時吃的金針菇裡，可能有一根就是它們家生產的。

賣金針菇的生物科技公司

雪榕生物成立於上世紀九十年代，2000年之後法人變為楊勇萍，他曾是吉林省人大代表，精通《周易》，曾被授予全國優秀青年鄉鎮企業家。現在，持有雪榕生物40%股份的楊，身家超40億元。

那時候的雪榕比現在洋氣，還是一家蔬菜種植、加工出口型企業，幫助數萬農戶發家致富。而出口目的地是隔海相望的日本，後因遭到日本的出口貿易壁壘，雪榕轉做大宗農產品的生產商和供應商。2008年，雪榕乾脆把蔬菜業務停了，專心生產食用菌，市場也基本從海外回到國內。

明顯可以看到，從歷史到現在，雪榕都是一家“賣菜”的公司。

雪榕的研發投入相當有限，其科研人員總共才16人，本科以下佔多數，2015年研發投入總計不到300萬元。與那些動輒數億研發經費的生物科技公司相比，簡直太少了。

事實上，豐科生物科技、光明森源生物科技、星河生物科技等公司，扒去“生物科技”的外皮，實際上都是賣蘑菇的。

雪榕有一門獨門絕技——用液體菌種生產食用菌。以金針菇為例，採用液體菌種生產金針菇較採用固體菌種生產金針菇，不但品相更好，而且菌種生產週期較使用固體菌種減少了?47-69?天，栽培瓶培養髮菌和生育出菇的週期較使用固體菌種縮短了約?7-13?天，整個週期縮短了約?54-82?天。在雪榕，金針菇栽培週期約為?48-51天，相當於一年賣7茬。

蘑菇圈內有一個叫生物轉化率的概念，這是什麼鬼？就是一斤重的菌棒能長出多少斤蘑菇來，這種轉化率反映了一家企業的綜合能力。2012年，國際領先企業的金針菇生物轉化率為140%，中國的平均水平為90%，而雪榕的轉化率達到了150%，換句話就是一斤的配料，能長出一點五斤的金針菇。

一年耗電1.4億度

金針菇這玩意跟土豆一樣，放哪都能生長，北到黑龍江，南到雲南廣東，西到新疆，東到江蘇，都能長出一捧金針菇來。

但要種好，保證品質和產量可沒那麼容易，你真以為隨便拿個塑料袋，裝幾把菌種放牆角就能長出金針菇來？

雪榕把自己定義為工廠化生產。之所以強調工廠化，是因為金針菇的生產還存在大量家庭小作坊式的做法，而這部分的金針菇產量佔到了全中國產量的大部分。

手工作坊一般以塑料袋為栽培容器，攪拌、裝袋、滅菌、接種等都是通過人工或簡單的機械進行。這種做法有弊端，農戶通過簡易的保溫和製冷裝置，減小了外界溫度對金針菇栽培的影響，延長了產品的供應期。但由於設施裝置投入小，大棚和簡易廠房的溫度調節能力相對較弱，老天稍一變臉，估計前期辛苦都得白費了。

後面又出來一種地區合作社或者“企業加農戶”的模式，企業提供菌種，農戶負責種植，成熟之後回頭賣給企業。這種做法不僅存在於金針菇行業，其它的農作物也都有借鑑。這並沒有從根本上解決效率和品質問題。

雪榕採用的是工廠化種植，這也是雪榕敢標榜生物科技企業的重要原因。別看金針菇身材纖細，但也是嬌嫩得很。工廠化生產要按照菌類生長需要，通過溫控、溼控、風控、光控裝置，人工模擬生態環境，不受外界環境影響，一年四季均能穩定地進行生產。而栽培方式也是通過機械進行裝瓶、滅菌、自動接種、機械搔菌，培養室、生育室都採用標準空調廠房，除了菌類的生長環節，採收也都是機械裝置自動化操作。

通過雪榕的招股書，創業家&i黑馬看到一組有趣的數字——雪榕在全國有633間生育室，每天有80萬瓶食用菌可供採收，每瓶產出金針菇405克/365克，真姬菇230克。

你或許不會想到，雪榕花錢最大的地方居然是電費，上海市電力公司已經連續三年佔據雪榕成本支出的首位，2015年雪榕需要支付該電力公司3175.75萬元電費。2015年，雪榕消耗了1.3889億度電，主要用於生產過程中的製冷、光照和裝置執行；還消耗了270.56 萬立方米天然氣，用於生產過程的高溫消毒。2015年，雪榕生產金針菇需要支付的電費和天然氣費用總計高達6968.42萬元。????

95%流向農貿市場

生產出來了，咋賣出去？這麼大的量不可能一兩家路邊攤能夠消化得了，主要是通過一層一層的經銷商。雪榕有79名銷售人員，在全國52個一級農副產品批發市場設立了經銷點，通過經銷點向下遊的分銷商、零售店和超市銷售，最終才能到達吃貨的胃裡。而這種銷售渠道佔到了總銷量的95%。

2012年，雪榕開始發力商超餐飲和網路銷售，並少量向商超連鎖以及網際網路客戶等直接銷售，這些渠道利潤高，但銷量不大。目前雪榕共有直銷渠道客戶46家，這部分銷量佔總體銷售額的5%不到。

?據雪榕股份披露，2013年-2015年，金針菇每公斤平均售價分別為7.52元、6.66元、6.40元，金針菇價格連年下降的原因是，金針菇生產門檻低，看到賺錢，一窩蜂而上，同時2014年全國食用菌工廠化生產企業達到729家，較2008年的186家增長了291.94%。

貨賣出去了，錢怎麼結算？經銷商通過所在大區的銷售員上報給公司的營銷中心，營銷中心根據實際產量與分配規劃給予經銷商產品數量。就是你要多了不行，沒貨。通常，經銷規模較大的優質客戶允許一定的信用額度——就是我們通常所說的賒賬。其餘的人只能一手交錢，一手發貨。想賒賬？門都木有。2015年之前的四年時間，雪榕的應收賬款分別為2,310.01萬元、2,439.50萬元、1,650.95萬元和2,023.09萬元。

“土公司”如何掙錢

儘管很土，但雪榕絕對是一家掙錢的公司。

根據證券機構給出的PE值，資料普遍在20到30倍之間，而雪榕現在的PE值已經超過了45倍。股價的合理區間被預測在20到40元之間，而雪榕目前的股價已經達到71元，一路飄紅。

當然，中國之大，吃貨之多，生產金針菇的也不僅雪榕一家。早在2010年，一家名為星河生物科技的廣東企業在創業板上市，目前市值和產量都只有雪榕的一半不到。

同樣是金針菇，差距咋就這麼大？主要還是因為雙方規模有差距。當然，作為常年虧損的股民，需要提醒大家的是，在變幻莫測的A股，新股往往會毫無理由的受到股民的熱炒。

不過，雪榕受追捧並不是毫無道理，至少創業家&i黑馬從該企業財務資料來看，人家也是連年盈利。2012年到2015年營業收入分別為4.8億元、7.7億元、8.8億元、10.19億元，對應的淨利潤分別為0.69億元、0.78億元、0.97億元、1.2335億元。

除了盈利，雪榕在金針菇行業裡，其它指標也佔據了絕對優勢。

一是產量大。金針菇日產能304噸、真姬菇日產能26噸、香菇日產能130噸，合計460噸。唉，這得燉多少隻小雞啊！

二是生產佈局廣泛，銷售網路遍佈全國。雪榕雖然總部在上海郊區，但2009年開始就走向了全國，目前除了大上海，生產基地遍佈四川都江堰、吉林長春、山東德州、廣東惠州、貴州畢節等，這些地方基本覆蓋了全國市場。

三是技術實力領先。儘管剛才吐槽了生物科技的說法，但在人家圈子內，雪榕還是大哥的角色，有自己的技術優勢，包括使用液體菌種代替固體菌種，縮短產品生長週期等等。

當然，金針菇生意並非毫無風險。

雖然生產地域廣泛，但同樣分季節，每年上半年氣候溫暖，金針菇集中上市，而下半年天氣冷，供應量減少，蠢蠢欲動的吃貨卻讓銷量猛增。可以腦補一下，在下雪的夜晚，圍在火爐旁刷著火鍋是多麼美妙的體驗。而金針菇又是火鍋的必備菜品，深受吃貨喜愛。於是乎，冬季金針菇的價格往往比夏季高了不少。

同時需要注意的是，雪榕的大部分收入來自於金針菇這單一品種。這就不是很妙，萬一哪天全國寶寶不開心，都不吃金針菇了，雪榕的麻煩就大了。