黃金之前被市場買爆，實物黃金供應不足、現貨和期貨價差擴大、交易所被迫暫停交易；美元指數，在美聯儲的一連串騷操作之下，直接被幹到了103的位置，創3年多新高；糧食，隨著各國禁止糧食出口保障自己口糧，糧食問題成了這兩天市場討論的熱點。

本文我想重點說說美元，從2020年之前有朋友問我要不要換點美元，到最近的強勢美元，美元指數破百，雖然在美聯儲的兩次緊急降息之後，暫時弱化了短期美元的強勢，但這兩天美元指數又開始反彈了！

而非美貨幣基本已經是哀鴻一片，歐元跌至1.06創2018年新低，英鎊跌至1.12創歷史新低，加元創2016年以來新低，澳元創歷史新低……

強勢美元加劇疫情對經濟的衝擊

最近，市場有一種觀點認為，當前全球金融市場遭遇的危機，並不全是新冠肺炎疫情惹的禍，疫情只不過是起到催化劑的作用，讓本已處於危機邊緣的金融體系加速崩潰而已，但現在金融體系還沒有真正崩潰。

原因就是，美元作為一種全球貨幣，更像一種衡量風險的指標，而這個指標現在正發生這與2008信貸危機期間以及危機之後相同的走勢，這種情況被稱為“美元微笑理論”。

2008年危機期間，隨著美聯儲的不斷降息救市，美元持續走弱。但是當美聯儲將利率降至0水平之後，美元不再繼續走弱，反而觸底走強。

到目前為止，大家公認的是，2000年危機是因為科技網際網路泡沫破滅，2008年危機是因為次級抵押貸款泡沫破滅，而此次危機又是因為美股長達11年的牛市泡沫破滅。

然而，美元的走勢實際上反映的是融資市場的收緊程度和市場避險情緒的變化，強勢美元正說明了當前融資市場流動性緊張和市場避險情緒高漲。

更嚴重的是，持續的強勢美元會讓新興市場面臨巨大壓力。過去10年的長期低利率環境，讓許多新興市場企業借入了大量以美元計價的債務。而疫情的爆發加劇了這場美元荒，也為新興市場帶來了美元流動性危機！

抑制強勢美元是當務之急

可以說，緩解當前這場危機就要全靠美元提供足夠的流動性，也就是說美聯儲要開足馬力印刷美元，而這又會進一步加速美元資產的貶值，真是一個兩難的問題！

為了抑制目前的強勢美元，美聯儲使盡了渾身解數，3月2日緊急降息50點後，僅過了14天又再次緊急加息100點，直接將利率降至0水平。這還不夠，3月23日又開啟“無限量QE和MBS”，為市場提供無限量美元和美元貸款。

MBS，全稱是Mortgage-Backed Securitization，為美國住房專業銀行及儲蓄機構（如房利美、房地美）將所貸出的住房抵押貸款，重組為抵押貸款群組，並向證券機構出售的資產。

12年前的2008年，正是因為這個MBS掀翻華爾街、令無數金融大鱷一夜破產。這一次美聯儲又使出這招，不知道是福是禍？

當然，緊急降息、0利率、無限量QE、MBS的操作還不是美聯儲抑制強勢美元的全部操作，還有一項操作叫FIMA。

3月31日，美聯儲宣佈，將為外國和國際貨幣當局設立一項臨時回購協議安排(FIMA Repo facility，簡稱FIMA)，以幫助支援美國國債市場等金融市場平穩執行，從而維持對美國家庭和企業的信貸供應。

這項協議允許外國央行利用其持有的美國國債獲取美元，以供其管轄範圍內使用。該回購工具將於4月6日開始提供，並將持續至少6個月。

但市場還是要問，這有用嗎？能解決當前全球面臨的美元荒嗎？

摩根士丹利的策略師史蒂芬·詹說：“我們當前站在美元微笑的左側，但在2020年下半年的大部分時間和2021年，我們可能會向美元微笑的右側移動。”

這也就是說，美元還會繼續走強！