小編按：

週三早盤指數近乎平開，隨後震盪走高，創指、深成指漲幅均超1%。午後指數持續回落，滬指率先翻綠，深成指、創業板隨後翻綠。尾盤，指數弱勢盤整。截止收盤，滬指報2734.52點，跌0.57%；深成指報9951.84點，跌0.10%；創指報1864.80點，跌0.38%。

今天衝高回落，之前反彈的最高點是出現在上星期五，但是最高的收盤是上星期三，所以說回落已經5天了。那麼之後會怎麼走？或者會不會突然加速啟動？狼帥陳浩認為，現在錢是有的，大家湊湊就夠了，差的是一個對美國疫情預期，悲觀估計大家要忍一個月，樂觀估計也是。 那麼一切還在發展之中，作為政策市的A股，巨集觀上將會發生哪些變化？未來會遭遇什麼？財咖特別精選狼帥陳浩最新觀點和直播上半場精彩內容，聚焦巨集觀，鎖定大趨勢！

昨天北上資金淨買入，只是北上資金前幾天的表演搞垮了A股的預期。盤中拋壓較重，現在的問題是股市需要大約1000億就可以穩住，需要是主力的資金。錢是有的，大家湊湊就夠了，差的是一個對美國疫情預期，悲觀估計大家要忍一個月，樂觀估計也是。

大科技龍頭板塊和上證指數無關。我不介意這期間晶片股自由落體，這是正確的策略，退回去重來還有命在，關鍵是關鍵點位還有自有資金。這要求在指數下行時多少要出些籌碼套現，大科技還真不是散戶砸的。

嚴肅的說A股現在該怎麼辦？首先這麼長時間，我們已經知道有個一般不會錯的，對整個市場中長期的位置和趨勢的基本判斷——2638點是券商的生死線或者叫大金融，它們是很重倉的。機構不僅是重倉，而且是滿倉加槓桿，平均成本是2900點，每年就這麼多錢，如果2638點要是打穿了，一堆操盤手今年的獎金也就沒了；

不僅如此，因為它是加槓桿的，回撤過大的話，上市公司它就會受自營盤的影響，出現顯著的業績下滑。那麼如果券商股出現顯著的業績下滑，又會帶動大家去拋售券商股，由此形成更壞的趨勢。最後導致因為加槓桿，爆倉了整個的金融體系。所以這個事情會不會發生這個會不會發生？這是不會發生的。到這個點上的話，機構就會自救。中國的市場是機構市，它也是政策市。

我這兩天看一個著名專家說，為什麼不救市？說你看美國說救就救，美聯儲直接就進入了債券市場；日本直接就買股票……說中國為什麼不救市呢？你問我的觀點，我說千萬別救，這一次我認為機構是可以自己搞定的，就不要再加槓桿資金救市了，除非央行自己下場直接賣股票，但是這個幾乎不可能。

央行如果要救市，一般來說還是再貸款給金融機構。有兩種金融機構領這個錢問題不是很大，一個是再貸款給證券公司，還有一個是再貸款給基金公司。因為基金公司它本身是一個法人主體，大部分都是國有背景的金融機構。那麼它接受央行的再貸款，在治理上就不會有問題。那麼基金公司拿到央行的錢怎麼辦？就投入自家的基金，那錢給你基金經理了，你要保持原有的倉位比例，你也得買進嗎？這樣一來就止跌了，非常的簡單。

但是我不主張他們這樣幹，原因是什麼？你要知道救市資金很少是賠著錢離場的，而且你要知道救市資金的背後的央行也好，國有大型商業銀行也好，還有主導各方的管理者非常的強大。也就是說他要想救，說這個點不能再跌了，它一定是不會再跌的。有人就說那怎麼2015年就沒救下來？2015年最後救下來了，在2638點最後一把指數一路就推上去了。就是說我們只講一件事兒，能不能封住底線？這個是沒有任何問題的。

不過你要注意到在這些資金的主導下，整個的價值投資系根本就沒走熊市，2015年哐嘰了，但是少數的幾隻股票就是這些公司聯合的重倉股，一路都在向上，一直向上到17年18年，做得風生水起做；然後就形成了一個對價值投資的預設的現在的機構的觀點，也就是說做價值投資一年15%就可以了。由此也產生了一大片，專門就是為那一年15%，就是深度挖掘估值沒有天花板的股票的這麼一系列的操作。

咱們就不說之前的決策依據了，咱們說此刻，疫情過去了之後，不得復甦經濟嗎？難道復甦經濟，不得用積極的財政政策嗎？貨幣政策已經基本鎖在這兒了，貨幣政策叫精準滴灌，不搞大水漫灌，這個車是翻不過去的。但是貨幣政策它有兩種工具，三種手段。一種工具就是數量型工具，比如說降準。我是不希望它們降準的，因為降準又是增加債務；還有一個是價格型工具，就是降息。但是降息又擔心其他方面的問題，因為央行的任務比較多，既要穩CPI又要穩槓桿，然後還要穩匯率，所以它現在很難有非常大的動作。其實還有一件事一直沒做，就是擴表。

因為人民幣最早的源頭是哪？咱們所有人使用的人民幣分成兩種，一種人民幣就是央行直接印的叫基礎貨幣；另外一種人民幣是商業銀行用信貸製造出的，這個信貸都是附加利息的，利息都是高息。央行印的錢分兩種，一種是直接購入資產，就不需要給央行付利息，比如央行不久前去年還是前年還買了一堆黃金、央行到商業銀行去收購美元再發行人民幣，這種發鈔票的方式不需要利息。如果央行再貸款給金融機構，一般是有利息的，但那利息是很低，LPR基準利率其實就是一種再貸款的利率，3%左右。

因此從央行直接流出的基礎貨幣，它的使用成本是最低的，這就是央行需要擴表的原因。你不能總是通過降準，讓銀行發更多的債務，這樣就增大整個經濟體的付息的負擔。而M2每年增長率只有8%了，利息稍微高一點，就有人就付不起了，就會造成新的破產一族。所以如果央行擔當一點，索性就從央行釋放出不需要付利息的貨幣給經濟體，這就叫央行擴表，又叫量化寬鬆。

而美國現在在幹這個事情，又搞量化寬鬆了，就是憑空產生一些大家不需要付利息的美元注入經濟體。G20這次不是一個視訊電話峰會，然後大致說了一個數，這是一個國際合作，所有全地球的央行主要是前20個發達的國家就一起去印錢。反正傳說是一共5萬億美元，中國肯定是領了比較少的一份，但是它也得做。所以接下來在今年的234季度，我估計央行必須擴表。美國牛市是怎麼來的？正確答案是量化寬鬆牛。

我說的道理，咱們中國的學者有一半不明白，畢竟咱們的央行跟美國的銀行機制也不完全相同。但是你希望有結構性慢牛，它的背後必須有央行結構性擴表。

如果沒有這個，牛市還是原先咱們牛市，是一個韭菜牛，走著就瘋牛了，到瘋牛了擱個韭菜下來，好幾年的熊市。所以這次我是非常有信心，這一回央行會有序擴表，由此可能造成A股的大趨勢是一個慢牛趨勢。