4月2日專稿，阿里巴巴和騰訊都創立於1999年，騰訊於2004年在香港上市；阿里巴巴集團2014年在美國紐交所上市之後在2019年11月再次在香港上市。

按照市值維度，阿里巴巴是中國市值最高公司，騰訊是市值第二大公司，不僅如此，兩家公司都有驚人的盈利能力，甚至不比國有大銀行盈利能力差。

總收入

阿里巴巴財年不是完整自然年，而是從4月1日至次年3月31日跨年度，騰訊完整財年則是自然年度。其實按照港股要求，騰訊不需要每個季度都發布財報，可能是出於讓投資者更多了解公司的需要，騰訊在中報和年報外，也會在一季度和三季度釋出財報。而在美國上市的阿里巴巴則需要每個季度公佈財報。

截至2019年12月31日的這個季度，騰訊收入為1094億元，同比增長29%，這是騰訊在2019年四個季度中最高收入增速，也是騰訊首次在季度收入超過千億元。

騰訊收入來源於四大塊：增值服務、金融科技企業服務、網路廣告和以及其他業務收入。在四季度，上述四大業務收入分別為523億元、299億元、222億元和33億元。增值服務收入佔到大約一半，金融科技業務超過網路廣告。什麼增值服務？就是網路遊戲、虛擬社交道具等收費。

阿里巴巴在四季度實現收入為1615億元，同比增長大約38%。比騰訊不同的是，阿里巴巴四季度收入增速是最近四個季度中最慢。考慮到四季度有雙11，收入總額依然是四個季度中最高。

阿里巴巴收入來源於核心電商、雲端計算、大文娛和創新類業務等大類，在四季度中分別收入為1415億元，107億元、74億元、19億元。可見，核心電商佔據阿里巴巴總收入接近9成，與騰訊收入分散相比，阿里巴巴太依靠電商業務。不過阿里巴巴雲服務收入在國內佔據最大份額，而且多年保持較高增速，也是在首次在季度實現百億元以上收入。

毛利率、淨利潤、ROE

因為是提供服務，阿里巴巴和騰訊業務整體都有較高毛利率，四季度阿里巴巴毛利率為48%，毛利潤為771億元。騰訊整體毛利率為43.59%，增值業務毛利率為50.06%，金融科技企業服務毛利率為28.07%，網路廣告毛利率為54.31%，其他業務毛利率為16.17%。

騰訊四季度毛利為461億元，其中增值服務毛利為262億元，金融科技企業服務毛利為84億元，網路廣告毛利為110億元，其他業務毛利為5億元。

騰訊四季度淨利潤為216億元，同比增長52%；阿里巴巴淨利潤為522億元，同比增長大約58%。阿里和騰訊如此體量，還保持50%淨利潤增速，也只有網際網路企業可以做到。

淨利率阿里巴巴為32.32%，騰訊為19.74%，阿里要比騰訊多大約12個百分點。

更為關鍵的財務資料是淨資產收益率（ROE），騰訊四季末淨資產為4888億元，阿里巴巴淨資產為8671億元，則阿里巴巴ROE為6.02%，而騰訊ROE為4.42%，阿里巴巴依然領先騰訊。

市值、PE

截至4月2日收盤，騰訊市值為36282億港元，滾動市盈率為35倍。由於阿里巴巴也在香港上市，按照港股市值，阿里為39919億港元，滾動市盈率為21倍。

淨利潤更高，ROE也更高，為何阿里巴巴市盈率卻明顯低於騰訊，這使得其市值只比騰訊多大約3600億港元。

資本市場對於公司估值，並非以過去成績作為參考，而是對於未來預期，阿里巴巴電商業務獨大，騰訊業務更為分散，發展均衡，因此經營風險會小很多。