導讀：4月將是石油世界大戰最為慘烈的決戰之月！而決戰的焦點就在於石油庫存。

今日沙特再次強調：產能已經提升至1200萬桶/日，而且正在與日俱增。

幾乎“前腳後腳”，美國方面趕緊“擋招”：財長努欽稱國會正在研究購買更多石油儲備。

而特朗普和普京通完電話後，僅僅發了個“低油價對雙方都不利”的聲明後，就沒了下文。

原油價格因此又開啟暴跌模式。國際原油25美元/桶，WTI原油20美元/桶，從目前沙特、俄羅斯和美國的石油三國殺的博弈程序來看，還遠未到底（第一輪博弈請詳見：油價雪崩背後：美國、沙特和俄羅斯的史詩級博弈）。

4月將是石油世界大戰最為慘烈的決戰之月！而決戰的焦點就在於石油庫存。

正如全美最大私人公司Canary Oil的CEO所言：“原油市場正在面臨史上第一次庫存用盡的危機。海上儲油空間的價格已經暴漲4倍。很多原油管道運輸公司已經通知原油生產商，別再往管道里送油了，趕緊關閉生產。原油庫存危機將是下一個即將落地的靴子，短期內庫存問題將決定油價還會再跌多少”。

01全球石油需求崩潰

儘管在特朗普與普京通電話後，俄羅斯釋放“善意”稱：產能不會在當前基礎上增加（實際上，俄羅斯目前產能已經沒有增產空間），目前油價仍岌岌可危，彷彿都是沙特執意增產造成的。

根據各石油研究機構和諮詢公司估計，4月份全球原油需求下降為1500至2200萬桶/日。這差不多相當於沙特和俄羅斯兩中國產能的總和！

所以，儘管國際原油市場長期的大方向是沙特、俄羅斯和美國合作，但在短期出現如此大的需求缺口之時——相當於“三個裡面只能留一個”，該階段的博弈方向仍然是以最大化自身利益為主，而且必將更加白熱化——白刀子進去，紅刀子出來！

而該階段的博弈焦點將是儲油空間。

02全球儲油空間告急三國各顯神通

由於新冠的衝擊，全球大量富餘的原油都流進了儲油空間——自中國首先開啟控制新冠病毒傳播，大量關停煉油廠至今，全球的儲油空間到目前已經只剩不到四分之一。但這是全球平均水平，個別國家的情況更為緊迫。

加拿大目前的儲油空間僅剩可容納數日產量的空間，受此影響，目前加拿大原油的價格已經比自來水還便宜。

圖：加拿大原油的價格已經比當地自來水還便宜

加拿大賣得還算貴的，美國懷俄明州的原油已經賣到了1.25美元/桶！很多分析師認為，由於儲油空間告罄，在某個時點的某些產區的原油價格將是負數！

負數？有沒有搞錯？這主要是因為很多油田的生產不像自來水，想開就開想關就關——一旦關閉，將造成永久關閉和前期固定投資的永久性損失。所以在已經沒有儲油空間的情況下，別說什麼成本價，只要有人願意“幫幫忙”把油拉走，讓我能繼續生產，倒貼都可以有！

當然，這麼做只是用短期的損失來換取長期的生存——寄希望於其他生產商先死，需求恢復後的春天。

而在沙俄美在接下來的三個月“決一死戰”的同時，很多小國的生產商將首先出現“橫屍遍野”的狀況，併為後續可能出現的三國聯合壟斷打下基礎。

例如加拿大西部的產油區在三月就已經削減了40萬桶/日的產能，這其中很多油井和公司的關閉不是暫時的，而是永久。

但對於三大而言，在儲油空間這一戰場上的騰挪空間還是相對較大的。

首先沙特和俄羅斯的產能由國家統一組織和控制，相對於美國零散的私人油企而言，具有更強的“耐受力”。但美國現在正在國會討論幫助油企和收儲的方案，在這方面的劣勢有望扭轉。

具體到三大的儲油騰挪空間。從整體上來看，目前已經約有72億桶的原油和原油產品存放在全球各地的儲油設施裡，其中約有13-14億桶是存放在海上的油輪裡。按照目前的儲油速度，填滿全球每一寸的儲油空間估計還需要長達9個月。但是區域性儲油設施飽滿導致的區域性大面積停產倒閉目前看來不可避免，特別是那些內陸油井更是如此。

在這方面，沙特有自己獨特的優勢。其原油主要通過海上運輸，此前沙特顯然已經想到這一步，並積極“備戰”——早已定製和購買大量巨型油輪。

俄羅斯方面雖然多數是陸路生產和運輸的產能，且自身儲油空間已經不多，但俄羅斯的儲油能力要看其長協夥伴的空間和消耗能力。從這點來看，俄羅斯的“忍受力”也不低。

美國方面的資料最為“透明”：美國全國的陸路儲油設施目前利用率僅有50%，但是如果以每天200萬/桶的速度收儲，大約需要兩個半月到三個月時間才能填滿儲存空間——7月之後預計全球需求將顯著回升。美國的另一個優勢在於其大量產能來自於頁岩油，而頁岩油的生產方式可以以較低的成本開開關關。但美國方面的壓力已經開始明顯顯現：WTI原油期貨的主要交割地庫欣的原油儲存價格在短時間翻翻，反映出庫欣的原油儲量爆滿，而庫欣庫存量與WTI原油期貨成反向變動關係。

所以鑑於主要三國在這一輪博弈中手中都有牌可打，第二輪的鬥爭主要死傷或將集中於OPEC原成員國及美國部分頁岩油公司。

而從目前原油的市場的Contango來看（Contango簡單來講，就是原油期貨遠期月份價格高於近月價格的狀態），這一場圍繞儲油空間的決戰才剛剛開始：目前並沒有出現像2008年一樣的超級Contango——Contango的曲線越陡峭，在一定程度上說明原油儲存的成本越高，空餘儲存空間越少。

2008年和2014-2015年出現供給全球原油過剩時，原油期貨的Contango變得異常陡峭，導致大量交易公司租用油輪存油（用低廉的現貨價格買，然後再同時賣出遠月的期貨合約，到期交割原油，中間的差價扣除租船成本還有穩賺的利潤），客觀上緩解了石油公司因油無處存放而倒閉的壓力。

然而這一回，隨著儲油空間的消耗，情況可能不會簡單重演，因為這一次的原油過剩，不論是速度還是量級上都秒殺前兩次危機，可謂是百年未見之奇景。道理很簡單：目前全球的原油供應過剩每天高達2000萬桶/日（國際能源署估算資料），已經有油輪公司的CEO發來前線戰報：現在油輪收儲的速度是2015年時的五倍！

03油價展望

巨量的供給過剩最終會導致巨量的產能被關閉，但在死之前掙扎是必然的——所有人都會不管價格，加足馬力生產，希望別人先死。短期內油價仍有較大的下行壓力。

下行壓力下油價最低能到多少？摩根士丹利喊出了10美元/桶或是個位數……

石油世界大戰屆時將進入第三回合……