瑞幸的投資者很不幸，一天之內自己的這筆投資跌到了前一天收盤價四分之一的水平。2020年4月2日的瑞幸股票已完全成為一個賭局，作為T+0的美股市場，當天瑞幸的換手率達到了108%，盤中三次熔斷，最終股價下跌了超過75%。

這次事件的導火索是瑞幸在盤前宣佈的一則訊息：公司董事會成立專門委員會，監督2019年的財務調查問題。該內部調查初步階段明確的資訊表明，自2019年第二季度到2019年第四季度，瑞幸咖啡與虛假交易相關的總銷售金額約為人民幣22億元。

三個季度偽造22億營收是什麼概念呢？我查了一下瑞幸2019年各季度的財報，其中第二季度營收8.7億元、第三季度營收15.4億元、第四季度財報尚未釋出，市場預計2019年第四季度營收在21-22億之間，現在造假行為被坐實，去掉虛構的22億營收，那麼簡單計算，這三個季度的真實營收比之前宣佈和市場預估的少了一半。

雖然是瑞幸承認造假的這則訊息引爆了此次事件，但對於瑞幸的質疑，是渾水在1月31日最先提出來的，當時，做空機構渾水公開了一份匿名的做空報告，內容極為詳實，指控瑞幸咖啡涉嫌財務造假。

凡事就是怕認真二字，渾水那篇做空報告長達89頁，他們通過92個全職和1400個兼職調查員跟蹤了981個工作日，收集及研究了超過2.5萬張小票和超過1萬個小時的門店錄影，終於發現瑞幸嚴重誇大了銷售收入。報告認為，瑞幸咖啡從2019年第三季度開始捏造財務和運營資料，誇大門店的每日訂單量、每筆訂單包含的商品數、每件商品的淨售價，從而營造出單店盈利的假象。又通過誇大廣告支出，虛報除咖啡外其他商品的佔比來掩蓋單店虧損的事實。後來瑞幸承認2019年第二季度到第四季度都在虛構營收，可見實際情況比渾水估計的還要惡劣。

在金融圈要做成一件偉大的事，可能並不需要太深的專業知識，要的只是基本的道德底線和足夠強的毅力。瑞幸在建立、上市、審計過程中一路都伴隨著名校名企光環，頭頂“全球最快IPO公司”的光環，現在爆出這種事情，這是金融圈和名校智慧在反方向上的一次極致演繹。

是羞愧還是自豪？

更可怕的事可能還在後面。瑞幸咖啡造假風波會觸動美國證監會調查，針對公司或個人違反證券法的行為，美國證監會（SEC）的民事處罰標準非常嚴苛，重者可能會被累計處罰至數百億美元。

另一方面，集體訴訟也將到來，投資者對於自己莫名蒙受的巨大損失不會善罷甘休。還記得京東CEO劉強東在2018年8月31日的美國明尼蘇達大學涉嫌性侵一事嗎？在他被當地警方逮捕後的兩個交易日，京東股價分別下跌了5.97%和10.64%，兩天蒸發了74億美元的市值，無數投資者損失慘重，堪稱是史上最貴的一炮。

劉強東事件發生後，京東官網闢謠，但闢謠很無力，事情在當時已登上美國新聞

後來，在9月5日，Rosen、Schall和Pomerantz三家美國律師事務所分別在官網宣佈，將調查京東是否涉嫌失實披露劉強東案情，進而使京東的投資者蒙受損失。三家律所還邀請投資受損的股民參與調查和可能的集體訴訟。其中Schall律所表示，損失超過10萬美元的投資者可參與調查和集體訴訟。

再看現在的瑞幸，以公司名義進行財務造假的惡劣程度顯然已遠超創始人私生活混亂相關的訊息釋出問題，而且股價一天內跌去75%給投資者帶來的影響遠比2018年的京東股價下跌更具有毀滅性。於是美國好幾家律所再次出馬，加州的GPM律所、 Schall律所，紐約州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回損失，可以與律所聯絡，2020年4月13日是首席原告截止日期。

除了證監會重罰和集體訴訟外，刑事追責將是又一個不可承受之重。美國證監會很可能會同司法部開啟針對公司以及相關責任個人的刑事調查。不過這樣的調查往往耗時數年，大多數型別調查以民事和解和刑事控辯交易告終，但情況嚴重的，更多還是會以刑事庭審判決結案。

根據美國法律，對於提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪，要判處10年到25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。此外，審計機構（瑞幸的審計為四大會計事務所之一的安永）也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任。不過瑞幸是一家中國公司，高管大都在中國，中美之間又無引渡協議，所以後續的司法流程可能也面臨重重阻礙，這對瑞幸來說可能是個好訊息。

證監會重罰、集體訴訟、以及可能的刑事追責，是瑞幸股價一天暴跌75%的最重要原因，至於去掉水分後的營收，投資者或許還不至於恐慌到把股價拋售到只剩原來的四分之一。

這個世界變化得太快了，作為瑞幸CEO的錢治亞，在2019年還曾獲得“中國經濟年度人物新銳獎”，2020年以120億元財富位列《2020胡潤全球白手起家女富豪榜》第42位。

錢治亞

而瑞幸真正的幕後大佬是陸正耀，他的投資堪稱“IPO工廠”，從神州租車、神州優車再到導演瑞幸上市，重點思路為：抓風口、彪悍融資、燒錢擴張，迅速謀求IPO。據媒體報道，現年51歲的陸正耀是福建人，後移居香港，同時又是加拿大永久居民（中國富人對加拿大真是情有獨鍾）。所以我們不用為瑞幸割洋韭菜感到歡欣鼓舞，因為瑞幸註冊在開曼群島、在美國上市、VC拿的是美元、大股東是美元基金老闆、又是加拿大永久居民，中國老百姓激動個什麼勁呢？

陸正耀

瑞幸事件中最無辜、受損最大的不是資本主義國家的投資者，而是難以維繫的國內中小加盟商、無法收到貨款的中國供應商、無法領到工資的中國員工、無法償還貸款的國內銀行，以及在全球範圍信譽受損的全體中國人。瑞幸的造假，壓根不是什麼民族企業收割外國人，實際上是少數早已準備好後路的股東，通過利用中國市場、無視中國員工、糟踐中國信譽的方式謀取利益的又一次實踐而已。

瑞幸咖啡的前十大股東，包括孤鬆資本、資本研究全球投資者、瑞信、美國銀行等知名機構的大名赫赫在列

瑞幸咖啡的商業模式被很多投資者所追捧，它被視為現代電子商務模式與傳統零售業進行創新性融合、並且未來將要超越星巴克的網際網路公司。可惜瑞幸這次並不是輸在商業模式上（至少商業模式還沒完全見分曉），而是輸在了敗壞的商業道德上，這個錯誤可能將葬送該商業模式在未來繼續嘗試的機會，這也給了所有人以教訓：做生意應該誠信為本。

瑞幸事件的衝擊是廣泛的，除了瑞幸咖啡本身，更不好的影響在於：國際投資者對中概股甚至所有中國創業者的印象又變得更加糟糕了。