今天A股收紅，一反上週五的下跌頹勢。但是對於短期內A股的走勢，尤其是科技類股票走勢的短期判斷，仍然維持我上週六的覆盤文章《一週覆盤》，簡而言之就是，外圍市場的持續累積性下跌的“外因”對於A股的短期調整有負面影響，此外“內因”是由於前期科技類股票的大幅上漲，有必要進行階段性回撥，而且在回撥的過程中重新定義確定性強的個股，進行上車買票。

我自己是很喜歡大跌的，我現在還等著科技股和A股的短期持續下跌調整，持續盯著有上漲空間的科技類股票，如寧德時代、中興通訊、恆瑞醫藥等既屬於科技股龍頭又屬於行業龍頭的確定性股票，補倉的資金已經準備好了，就看是否能遂我願了。

所以我自己對於短期的投資操作策略是：緊盯並優選科技類龍頭個股，在近期外因內因進行下跌調整的機會下，在調整完畢後擇機介入。因為對於2020年全年的投資策略，我在年初的文章《2020年投資策略》中已經定下了基調，而且也參考了市場上買方、賣方權威機構、資金的意見，2020的投資主線之一就是：科技類個股，只不過在上漲一段時間之後，之前篩選的個股需要重新再篩查體檢確認一次，確定出盈利空間最大的龍頭個股。

今天的文章就是針對近期的科技股中的優質龍頭個股進行一個篩選確認，定好短期的跟蹤標的，以及等待下跌回調企穩的合適時機！

01A股市場共識

前期科技類個股漲幅很大，近期回撥得又很厲害，其實對於“科技類股票”，很多人心中並沒有確定性定義，他們很盲目，不知道科技股到底指的是哪些個股？因為一會市場說高技術醫藥是科技股，一會又說特斯拉概念的寧德時代是科技股，還有說5G是科技股，並且5G裡面又細分很多方向，所以很多朋友對於“科技類股”的範圍和基本定義需要重新補課：科技股，我的理解就是，它是一個很大的“命題範圍”，在這個大的概念之下，凡是生產的產品或者提供的服務包含高科技的，都屬於科技類股，所以上述提到的5G、醫藥、新能源中的某些個股都屬於科技類股。這裡可以參考下科技ETF（515000）的持倉股配置

但是這麼大的範圍，我們如何縮小範圍優選標的呢？也有很多標準，有的按行業來區分，有的按產品來區分，有的按產業鏈來區分，還有的按北上資金來區分。要是按照這麼來區分，你首先腦子先混亂下，然後再介入你覺得不錯的標的，那麼恭喜你很有可能踏空並且幫別人接盤，因為前期的“概念性”科技股需要進行二次篩選，現在科技股已經跟風漲了很多了，並且有許多透支了未來一段時間的盈利空間，而如何重新篩選出更準確的科技股中的龍頭，你來聽我說！

02科技股中的龍頭篩選標準

除了對科技股的龍頭個股的篩選市場意見相左之外，對於當下已經明確的部分科技龍頭個股的“估值”，市場的意見也是不同的。很正常，對於一個模糊的東西，大家投資的就是“預期差”，誰最先認清本質、抓住要害，誰就能勝出！

這裡先講“科技股中龍頭個股的篩選”，也是我覺得靠譜的篩選方法之一：

①首先按照上市公司近幾年的現金流、經營效率、行業賽道等基本面指標，篩選出科技龍頭股的範圍；

②其次，前期漲幅較大的科技股如果沒有後續的“業績”支撐，只能是作為泡沫被戳破，所以第二個篩選標準是用與“業績相關”的指標綜合篩查出靠譜的科技股；

④篩選指標二：毛利率連續3年>50%

⑤篩選指標三：淨利潤現金含量連續三年平均每年>120%

⑥篩選指標四：資產週轉率連續三年提高以及“自由現金/營業收入”的比值連續三年提高，並對週期股和次新股進行剔除。

用以上的步驟篩查出來的科技股才是我心中科技股龍頭，用上述方法總共篩查出當下35只科技龍頭個股，它們主要分佈在生物醫藥、化學制劑、遊戲和軟體等行業。具體有代表性的個股我給大家如下說下。

03通過業績指標篩查出的科技龍頭股票池

我把35只個股中具有代表性的個股給大家拆解下：

首先，視源股份、通策醫療、智飛生物、健帆生物等企業不僅淨資產收益率ROE連續三年超過15%，而且逐年呈現上升的趨勢；

其次，35只中科技龍頭矩陣中，有一些個股也是當下知名買方資管機構的投資範圍，例如：

恆瑞醫藥作為醫藥龍頭股，同時又作為科技龍頭股。

他是國際投資巨匠奧本海默資管公司的持倉股，奧本海默最近3年一直在恆瑞醫藥的前十大流通股名單中。

恆瑞醫藥的近三年的估值PE如上。

三七互娛這是國內知名投資機構高毅資產的持倉股。

高毅資產在2019年3季度出現在該股前十大流通股股東名單的第5位。

三七互娛近三年的估值PE如下：

此外，吉位元、完美世界、樂普醫療、視源股份、資料港、兆易創新的前十大流通股中，都有代表北上資金的香港中國結算有限公司的身影。

但是2019年來，凱萊英、吉位元、資料港、三七互娛等公司成為了市場的明星，有的已經受到了股價的追捧，所以部分科技企業的估值投資了未來幾年的業績收入，所以科技股在當下的走勢一定會出現結構性分化，只有真正業績預估值相匹配的公司才能脫穎而出，並且從投資盈利的角度來看，未來核心科技企業將超過核心資產的業績。

所以在當下階段，我們要甄選出優質科技藍籌股，因為無論是新興資產還是核心資產，股價的長期上漲邏輯一定是業績持續提升。

04對於篩選出的35只科技龍頭我比較傾向於其中的醫藥股

在篩選的科技龍頭股票池中，醫藥股佔的比例比較大，但是如恆瑞醫藥等醫藥、科技雙龍頭個股的估值，目前已經不便宜了，但是我仍然覺得有投資機會，而且從我“投資只買龍頭股”的操作風格來說，我會拿恆瑞醫藥來開刀（題外話：當然科技中5G的龍頭中興通訊也不錯，後面會單獨寫一篇分析），本週會把值得購買的標的確定完畢，等待時機。

這裡回過頭來說醫藥股。為什麼傾向醫藥股選為科技龍頭中的投資標的呢，因為篩查指標中的“ROE連續三年>15%，並且同時資產週轉率連續三年提高”的企業中，共計10家，包括三七互娛、凱萊英、海辰藥業、恆瑞醫藥、長春高新、我武生物、智飛生物、通策醫療、樂普醫療和健帆生物，這其中有9家是醫藥企業！

並且篩查指標“ROE連續三年>15%，並且同時毛利率連續三年>50%”的企業有26家，其中15家是醫藥企業。所以總的來說，醫藥企業數量佔35只科技個股的數量的一半，很顯示出醫藥企業高毛利的經營狀態。

我自己比較傾向於醫藥龍頭恆瑞醫藥，因為恆瑞出了作為科技龍頭股之一，還是醫藥行業的領頭羊，恆瑞一直把創新藥作為核心競爭力，高壁壘的仿製藥作為輔助競爭力。

而且在1月16日，恆瑞在經營上進行了管理團隊調整，恆瑞的醫藥職業經理人體系逐步完成，對於經營管理的效率有輔助作用。

雖然目前恆瑞醫藥的估值在76倍左右，但是我覺得當下的恆瑞醫藥仍有值得購買的價值，等待近期市場短期的科技類個股的回撥，持續觀察恆瑞在股價高位回撥到合適的時機。

此外，股票池中的醫藥細分領域醫療服務行業的眼科龍頭——愛爾眼科，也在其中。

愛爾作為我2020新股票賬戶的持倉股，之前以及分析過幾次，這裡就不再多說，可以查閱文章《2020看好的十隻個股》，其中有對愛爾的投研分析和建倉邏輯的闡述。此外愛爾眼科也是買方資管頭部公司高瓴資本的持倉股之一，在2019年9月，高瓴資本以市盈率（TTM）60倍買入了愛爾眼科。

另外，股票池的凱萊英，在2月16日時釋出了一個公高稱高瓴資本擬認購非公開發行的1870萬股股份，發行價格123.56元/股。

這個價格對應的市盈率為66倍。高瓴資本的持倉動態和股票池，以及高瓴資本的投資邏輯，之前一直是我學習“買方投資公司”的教材，對於高瓴資本持倉個股的研究，可以查閱這篇文章《高瓴資本投資邏輯和持倉個股分析》。高瓴資本一般選股的眼光是很獨到的，而且一般不濫買股票，有時候2年才精選投資一隻股票，其選擇的上市公司要麼在未來賽道的佈局是領頭羊，要麼其商業模式是獨到且有發展潛力的，所以高瓴資本的持倉股一直是我學習的物件，之前購買愛爾眼科就是參考了高瓴資本的持倉股。

此外，從醫藥的行業板塊來看，醫藥生物全行業的PE為40倍，從十年長週期歷史估值來看，醫藥行業PE處於波動區間的中位數附近。在2008年至今，醫藥生物PE出現過3個低點，分別是24倍（2018.11.7）、26倍（2012.1.6）和24倍（2019.1.4），中位數是38倍左右，所以目前從醫藥行業的的估值區間來看，是處於合理估值區間，並且考慮到醫藥屬於弱週期、剛需求的行業，所以估值仍有提升的空間。

這就是為什麼我青睞篩選出來的科技龍頭股票池中的醫藥股的原因，對於醫藥股的配置將會是我補倉科技龍頭的中短期投資策略之一，目前的市場回撥走勢中持續觀望合適的買入時機出現