前天老教授和格菲資本研究院的教育行業分析師楊玉鐸老師一起，與“教育研究一姐”浙商證券朱芸老師、徐晴老師、華興資本項總，交流了對新東方線上的投資價值觀點。

比較共識的是：

1、新東方線上死不了；

2、三年、五年之後，在線上K12教育的CR5裡，學而思網校、猿輔導肯定會佔據兩席，作業幫、跟誰學合併起來會佔據一席，再預留一席給全新的跨界進入者（比如位元組跳動（大力教育）這樣的超級玩家）。

如此算來，“9901的線上業務+1797全部業務”的合併口徑，也應該有一席之地。

3、新東方線上的投資價值，長邏輯是成立的；

4、新東方線上的短期市值催化，要看諸多重要因子的邊際改善，比如：K12大班的地推證真；東方優播進入收割期並兌現利潤，而且當前的288個線下店的存活率較為理想……等等。

總之，短期內的任何量化模型的價值並不大，對新東方線上的投資邏輯分析會很困擾（這也是市場和投資者最為糾結之處）；

但是，如果拉長時間軸，站在三年、五年之後的時間節點上回頭看，這個問題就很簡單了、這個邏輯就很清晰了、新東方線上的投資價值或許就具備了。