科創板開放申報以來，生物科技又迎來一波春天，資料顯示，2018年全球生物技術領域投資總額超過388.01億美元，國內的融資總額共計309億元人民幣。此外，今年以來生物科技板塊在所有板塊中表現突出，年內板塊漲幅達32.68%，跑贏大盤。
有關生物科技行業的利好政策頻出，給予行業強有力的扶持，尤其是科創板第五套上市標準的出臺，更是被業內視為“科創板生物醫藥企業帶來新機遇”，此外，近日國務院印發《國務院關於實施健康中國行動的意見》，明確提出了健康中國行動指導內容和2022年至2030年中國醫療衛生事業總體目標，這讓市場目光再次聚焦到生物科技及生物醫藥行業。
在政策鼓勵下，生物科技板塊將成為科創板重點關注領域，未來提升空間不可估量。近日，透明質酸龍頭企業華熙生物科技股份有限公司向證監會提交了上市註冊申請，這意味著華熙生物或成為此次科創板的最大亮點之一。
01
從“幕後英雄”到科創板最大黑馬
由於近期相關政策密集出臺，各路企業聞風而動，迅速搶灘，陸續宣佈申請科創板上市、接受上市輔導。生物科技行業一馬當先，在此次科創板受理企業名單中，透明質酸龍頭企業華熙生物赫然在列。眾所周知投資人通常會關注科創板市值，而市場佔率、核心技術、盈利能力是衡量該企業市值必須關注的點。
首先從市場佔有率來看，根據研究機構的分析，2018年全球透明質酸原料銷量達到500噸，預計未來五年將保持18.1%的高複合增長率，2023年銷量可增長至1150噸。2018 年在全球透明質酸原料銷量中，華熙生物佔據全球36%份額，處於行業第一的位置。
2014 -2018 年全球透明質酸原料銷量及增速
華熙生物的主營業務是研發、生產和銷售透明質酸及其他生物活性物質的原料和終端產品，擁有兩大技術平臺，實現四項核心技術突破，更是直接主導或參與行業標準的制定，可以說“科技和研發”貫穿華熙生物發展歷程。
華熙生物業務發展20餘年，最開始人們主要把華熙生物看作透明質酸原料的優質供應商，是國內外很多知名品牌的“幕後英雄”。自2012年起，華熙生物進入終端市場後，戰略逐步向終端市場傾斜，終端業務發展突飛猛進。2018年，公司終端產品的營業收入同比增加100%以上，約佔公司總收入的48%，到2019年，終端產品營業收入已經佔據華熙生物全營收的半壁江山。其中不得不說2018年12月，故宮博物院與華熙生物合作開發推出的六款故宮主題口紅，讓華熙生物在福斯消費群體中一舉成名。
這個發家史與華為頗為相像，同樣是從2B業務開始做，行業領先，然後發力2C市場，一舉成名；同樣是厚積薄發的背後是重視基礎研究，科研成果豐富，兩家公司都以核心技術為根本，打破西方國家產品技術的壟斷，真正做到了讓中國企業走向世界。華熙在透明質酸這個細分領域現已處於世界領先地位，這對於中國科創企業是非常難得的，因此華熙生物在此次科創IPO申報企業中比較亮眼。
華熙生物2016-2018年度主營業務的毛利率分別為77.22%、75.40%和79.94%，導致被質疑何來能堪比茅臺的高毛利率。殊不知生物科技一直以來都是高投入、高回報、高護城河的行業，華熙生物之所以能實現在的高毛利率，還是跟其核心技術優勢有關，也與一直堅持20餘年的高投入研發密切相關。
02
最後衝刺科創板 華熙的底氣在哪裡
截至9月22日，上交所官網共披露科創板申報上市公司156家。目前總共有35家已經註冊生效，其中，29家上市交易，4家公司完成網上申購。可見上半年大熱的科創板，現在已放慢節奏，畢竟是中國證券“註冊制”的試驗田，必須保障品質，多輪問詢清楚才能“過關”，可謂“求質不求量”、“成熟一家申報一家”，甚至還出現註冊制改革以來首例註冊失敗的公司。
科創板對申報企業的考量，更多在企業的科技性和成長增速方面，具有核心技術，研發投入和產業化模式必不可少。所以華熙生物能否最會成功闖關，還得以實力說話。
據悉2016至2018年，華熙生物的研發支出合計值分別為4,391.98萬元、9,006.70萬元和1.04億元，共計約2.38億元。這已遠超科創板申請標準中營收2億元的公司15%的研發費用3000萬元。
基於華熙生物20餘年在透明質酸領域持續的研發投入，形成了微生物發酵技術、交聯技術兩大平臺為核心的研發體系。掌握生物發酵法生產透明質酸、酶切法規模化生產低分子量透明質酸、梯度3D交聯透明質酸、玻璃酸鈉注射液終端滅菌等關鍵核心技術。
值得關注的是，在這兩大技術平臺上，除了透明質酸，還能拓展出其他生物活性物質，如γ氨基丁酸、糙米發酵濾液、依克多因等多元生物活性物質。這些物質的研發和生產，已經引領其在醫藥、食品、化妝品等多個領域的應用，製備成具有不同功能定位的終端產品，可以說這些將是第二個、第三個透明質酸。正是依託於技術領先優勢，行業龍頭地位、以及應用開發的產業轉化能力，成就了華熙生物品牌的高附加值，併為後續賽道的拓展和延伸打造出一個良好的運轉機制。
在全球範圍看來，能做到如此的企業屈指可數，隨著研究的深入和應用範圍的擴大，也將為華熙生物帶來新的盈利點。
招股書顯示2018年華熙生物透明質酸原料產量近180噸，產能利用率87.75%。本次上市募投資金除用於研發專案外，將投資約27.5億元用於擴大公司透明質酸原料和透明質酸終端產能，其中新增透明質酸原料產能300噸/年，次拋原液等各類終端產品達億萬支/年。
依靠微生物發酵和交聯兩大技術平臺，華熙生物一邊研發，一邊進行產業轉化，以透明質酸為核心的一系列生物活性物產品已經廣泛應用於藥品、醫療器械、化妝品及食品等領域，逐步從原料走向終端。尤其2017年公司做了戰略調整，包括組織架構、團隊、終端產品拓展等等，從而使得2017年到2018年業績大幅增加，C端業績翻倍。
在業務層面，依託研發能力及原料優勢，積極佈局透明質酸全產業鏈，從上游原料業務拓展到下游終端產品。在穩固原料業務優勢地位基礎上，將增強終端業務提升到公司發展必然選擇的高度上來。此時的華熙生物藉助此次IPO進行資金募集，從而擴大原料及終端產品產能，持續搶佔市場份額。
03
行業空間廣闊 頭部吸金效應顯現
據澎博君了解，透明質酸作為原料產品需求十分旺盛，在醫療領域，如骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃腸科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、面板科等、化妝品及功能性食品領域中的應用也十分廣泛，下游應用前景可謂是十分廣闊。
2018年華熙生物醫療終端業務實現收入3.1億元同比增速59%，面板類醫療產品同比增速45%。骨科注射液同比增速144%，發展迅猛。從毛利率看，面板類醫療產品毛利率達88.3%，骨科注射液的毛利隨規模擴大及銷售模式的改變已提升至78.8%。
加上近年來華熙生物的功能性護膚品業務呈現爆發式增長，2018年收入2.9億同比增長205%，次拋原液、面膜、其它化妝品含口紅、水乳等收入同比增長312%、158%、102%。
2014 -2018 年公司功能性護膚品分產營收
此前與故宮合作的口紅大賣成為爆款產品，2019年上半年收入突破4000萬。從毛利率看，2018年其功能性護膚品業務毛利率平均為83.68%，高於行業可比公司。加上現在中國化妝品電商的消費增長，高階、年輕的護膚品市場必定迎來新一波增長，品牌效應有望增強。
縱觀華熙生物的歷程和前景，其不只是在建立一個透明質酸產業化鏈條，更像是一個服務人類的大健康產業佈局。透明質酸作為助力大健康的重要產業之一，擁有巨大的市場潛力，在面對這個“朝陽行業”，華熙生物已然成為行業推動者。
而對於生物科技領域的大熱IPO公司，投資者更會把目光投向於整個行業的龍頭企業，華熙生物作為透明質酸這個細分領域的龍頭，一經登陸必將顯現其價值及吸金效應，華熙生物作為此次衝擊科創板的最大黑馬，其擁有的巨大利潤空間值得關注。