最近，科技熱門板塊的半導體不少個股反彈幅度很大，有股友問是否參與什麼標的？

經過這次調整後，大家更需要了解參與標的的基本面，未來的市場不再可能只是“群魔亂舞”，普漲的格局將會改變，資金更多選擇確定性高的標的。雖然現在的A股還是純散戶市場，但在外資機構引領下，A股正確立自己的估值體系，僅依靠均值迴歸做股票將不再適合。

確定性高的半導體之前我們都聊過不少，如中芯國際、聖邦股份、匯頂科技、韋爾股份，(相關推文可點選：中芯國際|聖邦股份|匯頂科技|韋爾股份)

卓勝微也是為數不多確定性高的半導體龍頭，去年6月上市價為42.35元，不到一年時間漲至718元，就算回撥目前也在512.95元，走勢讓不少投資者羨慕嫉妒恨。

一年不到暴走了好幾倍，卓勝微到底何方神聖？

卓勝微是國內射頻前端分立器件的龍頭供應商，國內首家射頻前端晶片設計的上市公司。

主營業務為設計並提供射頻開關、射頻低噪聲放大器等射頻前端晶片產品， 並提供 IP 授權，應用於智慧手機等移動智慧終端。

在手機射頻線路中，天線的數量少於手機的工作頻段數量。在訊號處理過程中需要開關來切換不同的頻段。開關的作用就是，手機工作在哪個頻段就把開關打到哪個頻段上去。手機複雜性會越來越高，要求能夠處理更多頻段的訊號。

卓勝微的主要產品是射頻開關、射頻低噪聲放大器，射頻開關 2018 年營收佔比達 82%，營收規模達 4.61 億，但同比略有下降。射頻低噪聲放大器營收佔比達 15%， 營收規模 0.84 億，同比-26%。主要由於產品單價呈現降低。

2019上半年，射頻低噪聲放大器業務佔比進一步提升，提升至19.34%。相應射頻開關業務佔比開始減輕至78.56%。，其他業務(低功率藍芽、IP授權、聲表濾波器)佔比基本持平。

2019年公司無論是射頻開關、還是射頻低噪聲放大器的營收都有大幅提升，原因是去年中國產替代帶來需求翻倍增長。

2019 年，新產品天線調諧器的起量，以及半導體進口替代利好下在華米、OPPO、vivo等廠商中的份額提升， 卓勝微2019年全年營收15.15億元，同比+170.45%。淨利潤4.99億元，同比+207.47%。

卓勝微客戶囊括大部分手機廠商，早期藉助低噪聲放大器切入市場。2012 年就成為三星的供應商、2015 年切入小米供應鏈、2019 年被華為賞析。目前，主要客戶包括三星、華為、小米、vivo、OPPO、聯想、魅族、TCL科技等終端廠商。

此外，卓勝微還通過 IP 授權，向第三方收取授權及技術服務費。卓勝微提供的 IP 主要是 WiFi、經典藍芽和低功耗藍芽的射頻設計 IP，以及部分調變解調器設計 IP。主要客戶包括紫光展銳、Cypress 等。

2018 年三星銷售收入為 2.58 億元，佔整體營收比例達 46.07%。公司業績下滑主要受大客戶三星 電子的訂單波動影響。由於三星電子在 2018 年加強了產品品質安全管控，暫停新品匯入，影響了卓勝微營收增速。

2019 年上半年，三星重啟新品認證，訂單重回增長。加上中國產替代化加速，卓勝微加入了Mate 30的供應鏈。

華叔可以給大家作一個預算，2020年1月國內手機總出貨量2081.3萬部，5G手機546.5萬部。

2月國內手機總出貨量638.4萬部，2G手機4.3萬部、4G手機396.0萬部、5G手機238.0萬部。

2020年1~2月，總出貨量2719.7萬部，2G手機38.9萬部、4G手機1896.4萬部，5G手機784.5萬部。

結合今年1、2月份的資料，假設4G手機月增1500萬部、5G手機增500萬部，4G、5G手機出貨量大約2.4億部。2019 年全年，國內手機總出貨量3.89億部，2G手機1613.1萬部、3G手機5.8萬部、4G手機3.59億部，5G 手機1376.9萬部。

而且每年一季度都是消費電子的淡季，從2018、2019年資料就能看出，手機出貨量就偏低，所以華叔上面已經算是最差情況的預測。

5G 手機中平均將有 15 顆開關晶片，80 顆濾波器晶片，7~12 顆功放晶片，總價值 量在 25-40 美元之間。相比 4G 手機價量均有顯著提升。

目前，阻礙消費者購5G手機主要原因是5G訊號不穩定，訊號、網速等5G特性無法體驗。5G建設不斷提速，5G手機出貨量會因應發展而提升。所以，今年卓勝微可提升空間還是很大。

射頻前端的頻段數目及價值量正急劇增加

目前，卓勝微的PE和PB都屬於高位，而且股價相當高，500多估計沒多少人敢碰。

其實，卓勝微和茅臺有點類似，估值都處於高位，股價讓人有點高不可攀的感覺。茅臺700多一直有人喊太高別碰，結果繼續高歌。這裡關鍵還是要靠邏輯，公司盈利增長保持不變，股價和估值同時漲，估值泡沫也是陪跑的配角。但需求下滑，泡沫又成了主角，這就是估值和股價之間的邏輯。

目前中國產射頻放大器廠商主要有唯捷創芯(2018 年打入華為供應鏈)、慧智微(正在多家國內龍頭廠商處驗證)、昂瑞微電子、國民飛驤等。而射頻開關及 LNA 廠商主要有卓勝微、韋爾股份等。

雖然國內射頻前端廠商起步較晚，但毛衣戰的大背景下，HOVM 等智慧機廠商正積極匯入中國產供應鏈。以卓勝微、唯捷創芯為代表射頻放大器龍頭，市場份額持續擴大，技術、交付能力在不斷縮小與全球龍頭的差距。我們看好中國產射頻晶片公司進口替代的長線發展邏輯。

中國產射頻晶片設計公司一覽

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1、239家公司公佈一季業績預告，104家公司業績預增佔比43.51%。截至4月4日，有239家公司公佈了一季度業績預告。其中，預增公司104家，佔比43.51%；業績預降、預虧公司分別有57家、48家。

分行業看，一季度業績增幅預計翻倍股主要集中在醫藥生物、電子、計算機等行業，分別有8只、8只、6只個股上榜；所屬板塊來看，業績預計翻倍股中，主機板、中小板、創業板分別有6只、19只、24只。

2、工信部：面向5G、人工智慧、區塊鏈等前沿技術 遴選一批新型資訊消費示範專案。面向5G、人工智慧、區塊鏈等前沿技術，從提升產品服務供給、加快模式創新和優化消費環境等方面著力，遴選一批新型資訊消費示範專案，總結形成可複製、可推廣的經驗做法，加快擴大和升級資訊消費。