美股上市的瑞幸咖啡釋出公告承認資料造假，股價開盤暴跌81.6%，盤中數度熔斷暫停交易，最終每股收於6.4美元，跌幅達到75.57%。瑞幸事件的影響迅速擴散，使得其他中概股的處境也變得十分尷尬，尤其是同樣以鉅額虧損著稱的蔚來汽車，它的前景又如何呢？

事實上，蔚來汽車從2016年截止到2019年，連續四年的淨利潤都處於鉅額虧損，並且這樣的虧損狀況每年還在持續加劇。2016年淨利潤負25.73億元；2017年淨利潤負50.21億元；2018年淨利潤負96.39億元；2019年淨利潤負112.95億元。也就是說，蔚來汽車連續四年總計虧損高達285.28億元。

經營狀況如此的慘烈，參考一下蔚來汽車成立以來累計銷售的車輛總數為34218輛，其中有一半以上是在2019年實現的，2019年總計銷售了20565輛。可是，這樣的銷售業績卻是建立在重度服務的基礎上，包括對於充電樁的高成本投入覆蓋，對於使用者類似板車充電的“高品質”服務等，由此實現了2019年電動汽車銷售超過2萬輛，但與此同時為了賣車的基礎投入也非常大。

這一點從蔚來汽車上個月釋出的2019 Q4財報資料來看，可以更為明白。2019年蔚來汽車的銷售成本為90.24億元，參考2019年總共銷售20565輛電動汽車，那麼必然每一輛電動汽車的銷售成本為：43.88萬元。對比每一輛電動汽車售價在45萬元到65萬元之間，2019年佔銷售主體的汽車為30萬元左右的ES6。也就是說基本上為了銷售一輛電動汽車，蔚來汽車需要付出一輛汽車的銷售成本。

我們甚至從中可以發現一個很詭異的現象，蔚來汽車2019年第一季度毛利虧8千多萬，到第四季度毛利虧4.2億，這和產銷量規模上來後毛利率上升的常規邏輯完全不符。說白了，完全就跟瑞幸賣一杯咖啡虧兩杯的營銷模式是一個道理。

他們共同的特點就是一上來清一色的賠本賺吆喝，至於吆喝賺到後怎麼把本賺回來，自己或許都不知道。蔚來是提供遠高於市面，看上去就不合理的售後增值服務，瑞幸則是發券，歸根到底就是貼錢給客戶，來擴大市場。但這種貼錢的擴張方式越賣越虧，不能永遠持續。終有一天，錢燒完了，發現單純依靠產品不足以實現盈虧平衡，所以瑞幸崩了，蔚來又還會遠麼？因此，部分媒體僅從蔚來2019 Q4財報銷量大漲這一點，就想掩蓋其虧錢的本質，根本就是不合理的。

此外，一家公司是否會倒閉，也不光看是否盈利，還得看它能否在需要付賬的時候摸出現金來。簡單來說就是關鍵不在於利潤，而是現金是否能夠支援其繼續走下去。

而截止2019年Q4，蔚來賬上可動用現金只剩下10億人民幣。從2018年三季度上市到2019年四季度的6個季度中，蔚來虧損最多的季度是2018年四季度，虧損了33.61億元，虧損最少的是2018年三季度，也虧損了23.78億元。按照蔚來2019年的表現，僅僅它的正常經營，每個月要用掉6-7億的現金，那麼10億的可動用現金，或不足以支撐蔚來半個季度的開銷。

儘管2020 年初蔚來陸續發行了3 筆總計4.35美元，約 30 億人民幣的可轉債。李斌在電話會議中提到這.35億可轉債都已經完成，加上剩餘的10億，蔚來現在手頭上有40億。但問題來了，按照蔚來的燒錢速度，40個億也不過多撐一個季度而已。即使考慮交付回款，蔚來2020年仍然非常危險。

所以說到這兒，其實蔚來到底能否活下去，還是全得看金主們的態度。但現在瑞幸因為造假性質特別惡劣慘遭爆雷，50多億的總營收裡22個億是假的，可以說讓中概股的聲譽一落千丈，這個時候投資者們肯定重新審視一下對這些中國鉅虧初創企業的投入力度了。畢竟甭管外國人還是中國人，都是會吃一塹長一智的，像蔚來這種眾矢之的，接下來想從資本們的手裡要投資肯定更難了。

而若沒有了大機構的投資，蔚來的燒錢速度又不會減慢，這就成了無米之炊，再加上疫情的當口，汽車行業受影響不小，金主們對於汽車行業的投入肯定也會更加謹慎，無異於雪上加霜。更不用說特斯拉中國產化以來給國內新能源市場帶來的高度競爭的環境，任何疏忽都將是致命的。

反倒是蔚來自己卻不夠爭氣，自打首款產品ES8問世，無故黑屏、充電故障、NOMI半夜自嗨、系統宕機、倒車影像嚴重失真、剩餘充電時間不準，消費者和行業人士對蔚來發起了一輪又一輪群嘲。續航被噴是“尿崩”，拉板車充電車被稱作是“達文西的手電筒”，多此一舉。去年接二連三的自燃事件，更是使得蔚來召回了共計4803輛ES8，為此交了3.39億元的“學費”。

回想從前，蔚來汽車成功登陸紐交所。納斯達克專門為李斌做了一張海報：“李斌是全世界唯一一個創辦了三家公司，分別在三個主機板上市的企業家。”那一刻，高光聚集，投資者簇擁。可李斌萬萬想不到，還好光景沒持續多久，蔚來汽車就已經姥姥不疼，舅舅不愛了，從去年轟動一時的，亦莊國投100億元的融資，到和、吉利、等傳出的融資緋聞均被一一澄清。好在蔚來目前為止還沒被曝出業績和流量造假，否則跟瑞幸一樣，信譽、整套估值體系都會徹底崩壞。

其實，不管是瑞幸還是蔚來，從公司創立之初賠本賺吆喝的運作模式來看，就早已決定了成敗。這一切，與技術含量、行業趨勢和愛國心都無關。

-The End-