餘額寶的收益率跌破2%了。

由於上週末央媽降準的時候，把超額準備金率也下降了一半，一下子，銀行體系裡全是人民幣。所以降準還是小事，降低超額準備金率才是大事！而從股市的表現來看，市場也是反應非常熱烈。

那麼，這到底是怎麼回事？還是要從頭說起。

2018年初，美國人開啟了“縮表+加息”的組合套餐。

當時主流媒體認為，中國必然跟隨美國人的節奏，也同步加息。如果真的加息，那麼，樓市泡沫會不會破裂？到今天為止，央媽的所有騷操作都證明了這個觀點是多麼具有前瞻性！可是，央媽現在的放水姿勢，已經去過去完全不同了。以前是很簡單粗暴的，直接降準降息，然後市場上到處都是錢。現在則管理體系則完全不同~~~

我們先來看看央媽整個放水的全過程，是怎麼樣的？！

1央媽放水—>2商業銀行放水—>市場

這裡的第1步，叫做“寬貨幣”；第2步，叫做“寬信用”。

本次降低超額準備金率，其實就是對應上面的第1步。

大家想啊，直接降低一半，商業銀行體系裡面，能不全部是錢嘛？

過去幾年，由於全球技術革命的紅利越來越少，全世界的實體經濟都變得越來越難做。

在美國，就選了一個70歲的老頭沒事給大家氣受，其實背後還是美國企業賺錢能力不如以前了，所以才逼迫別的國家少出口東西去美國，多進口美國的東西。

而在我們這裡，則是產能過剩，大多數的企業經營越來越困難。可問題是，實體經濟困難了，他們背後的銀行日子也不好過啊。因為，實體經濟企業要發展，必須向銀行借錢來謀發展，然而，如果企業倒閉了，或者是違約了，那麼銀行放貸出來的錢收不回來，銀行也是鉅虧。這事，在過去幾年發生的越來越多，直接導致銀行吃不消了。所以，央媽拼命放水，早已不是簡單的為了救實體經濟那麼簡單了。2006年的時候，為了幫銀行洗債，我們啟動了一輪股市牛市。這是因為我們加入WTO時答應人家，我們的商業銀行的不良率等諸多指標會越來越健康。當然，當時想破5年也沒有想出什麼好辦法，索性直接上市洗一把。

可是，現在的情況就複雜了。次貸危機後，商業銀行放水也是不斷擴張，2012年以後，還玩起了影子銀行。很多銀行的身子，早就被掏空了。又遇到實體經濟越來越差，銀行正常通過放貸獲得更多利息的傳統業務，也越來越難做。一邊是當下放貸生意越來越難做，一邊是長年累月積累越來越多的虧損，所以，很多銀行的日子，早就是度日如年了。

哪兒想，今年還出個疫情，為了救經濟，商業銀行再次（必須）挺身而出。商業銀行確實已經到了力不從心的地步了！！！一下子，央媽發現，現在要救經濟，先要救銀行，讓銀行有錢可以放貸出去。等商業銀行有錢了，才有機會對市場放貸，市場才可以慢慢復甦。所以，本次央媽降低超額準備金，其實也是一種無奈。那麼，問題來了：這麼持續放水，錢最終會流向哪裡呢？其它不說，光二季度，需要融資的債務就達到15萬億，這些可都要銀行體系幫忙解決的。可想而知，中國2020年全年的放水量，將會是相當可觀。但是，錢放出來了，它不可能去所有的地方。按照政策的指引，是希望錢可以流入實體經濟，使得整個經濟的基本盤可以穩住。

可還是上面提到的那個老問題啊：過去幾年，由於全球技術革命的紅利越來越少，全世界的實體經濟都變得越來越難做。沒有太多的利潤，錢怎麼願意流到這些地方？！而且，錢的脾氣很像女人，喜歡安全感，希望穩穩的幸福。你讓它平白無故去冒險，這是錢不願意的事情。因此，實體經濟去不了多少，那就只能去虛擬經濟了，比如股市、樓市。股市有一個特點，就是敏感度很高。大家看4月7日的股市，一下子，整個市場頓時火爆。然而，股市要想存留大量資金沉澱在裡面，這個路還有很長一段要走。一個8成是散戶的市場，一個還有一大堆監管環節需要改革的市場，一個造假成本非常低廉的市場，是很難讓資金願意長期大額沉澱的。更何況，原本我們的股改就是學美國人的註冊制的。

現在，小藍杯的造假事情一出，這後面還怎麼往註冊制進一步改革？目前，還真心是一個懸念了。

當然，這並不是說，大A沒有機會，關鍵看你的姿勢對不對。

事實上，由於股市對於貨幣政策的高度敏感，如果外圍市場可以暫時穩定，則大A再次出現資金驅動型的結構型牛市，是大概率的事情。但是，如果外圍不穩，則大A完全獨立的牛市，難度非常大。坦率說，這也是我們眼下要去嘗試努力把握的一個機會風口。從大額資金的投資來看，錢最終還是會流向房地產。

大A的產權保護不完善，造假成本低廉，使得資金很難長期沉澱在裡面。反之，核心城市房產證在手，卻毫無這種壓力和顧慮。2018年6月份開始，強調全面支援小微企業，給小微企業貸款。做過生意的人都知道，你拿著這些紅標頭檔案去商業銀行裡要貸款，人家理都不理你。原因是，你憑什麼說，這些貸款拿到手之後，不會跑路？你的業務，我們銀行看不懂，沒法評估你是否可以盈利。

那麼，怎麼才可以給自己的信用背書，讓商業銀行給我們貸款呢？

企業主拿自己的房產證出來，作為抵押品，銀行做一個評估，然後安心的把一大筆貸款放給了企業。所以，當我們看著主流媒體大呼，又給小微企業多少多少貸款了。

請大家注意，這是對應又有多少的房子作為抵押品，才獲得的貸款。也就是說，商業銀行完全是看在你家房子的面子上，而不是看在你的身材有多好的份上。

這就引出一個問題了——請問房子怎麼暴跌？

明面上，都是放貸給實體經濟；其實，都是放貸給房子的。

房子一輪腰斬，請問，到底是實體經濟先垮，還是銀行先倒地不起？！

有著這樣的強力背書，錢最終不去房地產領域，去哪裡？

這還沒有提到，全國所有地方的地方財政中，都少不了土地財政，尤其是今年這樣的經濟背景下。而且，房地產還是解決就業的超級大戶。當然，考慮到房地產的特性，真正可以通過抵押房子來獲得更多貸款的，不可能是普通房子，不可能是商住房，旅遊地產更是滾一邊去。真正可以解鎖更多貸款，唯有核心城市的好房子。為什麼去年至今，一直大呼要聚焦於這一類房子？背後的道理，就在這裡！！！美國的企業家可以通過股市，來完成各種融資；而中國的大部分企業主，則只能通過房子來完成。

美國股市 = 中國房子

說透了，就是這樣。

有一個觀點是值得肯定的：

買房是夯實財富基礎，投資優質公司則是養現金流重要方式，兩者相輔相成。把握好兩者之間的關係，是我們成功穿越全球新的經濟危機的核心所在。