小美導讀：3月份的期貨市場資料已經新鮮出爐了，看了3月份的資料，小美才知道什麼是“至暗時刻”，一起深呼吸和小美來回顧一下期貨市場3月份的資料表現。

市場整體回顧

行情走勢

期貨市場3月份除了農產品上漲1.8%之外，其他板塊均處下跌狀態，其中跌幅最小的是黑色板塊，僅下跌1.87%，跌幅最大還是原油板塊，跌幅達22.92%。和2月份的資料對比來看，唯一上漲的板塊出現了變化，從2月的貴金屬切換成了3月的農產品。

圖1：2020年2月及3月期貨市場各板塊漲跌情況

整體來看，大多數板塊跌幅持續擴大，文華指數也從2月5.3%的跌幅擴大至3月的6.71%。

成交方面

中國期貨業協會最新統計資料表明，3月全國期貨市場交易規模較上月增長，以單邊計算，當月全國期貨市場成交量為522,651,898手,成交額為335,777.32億元，同比分別增長74.60%和49.14%,環比分別增長72.67%和44.07%。1-3月全國期貨市場累計成交量為1,088,665,949手，累計成交額為772,093.26億元，同比分別增長41.41%和37.68%。

圖2：2019年10月-2020年3月成交量及同比增減

從上圖可以看出，即使疫情及原油價格戰的影響，期貨各大板塊表現均不盡如人意，但是成交量卻在持續擴大，期貨市場交投活躍。

圖3：2020年3月成交量前十品種

具體品種來看，3月份燃料油成交量同比大增421.16%，超越螺紋鋼成為交易量最大的品種，與豆粕、鐵礦石和棕櫚油穩居本月交易量前五。另外，石油瀝青成交量也較去年大幅增加155.73%，躋身3月成交量前十的品種。

圖4：2020年累計成交量前十品種

從上圖可知，燃料油超越了“老牌龍頭”螺紋鋼成為第一大成交品種，佔全國份額9.68%。其次是螺紋鋼和棕櫚油分別佔8.72%和7.48%的份額。

持倉方面

2020年3月末全市場持倉量達2372.5萬手，較上月環比增加8.98%。

圖5：2019年10月-2020年3月持倉量及環比增減

圖6：2020年3月末持倉量前十品種

截止2020年3月末，持倉量最大的品種還是豆粕（2月持倉量最大的品種也是豆粕），佔比10.88%，其次是螺紋鋼、PTA和玉米。

具體品種漲跌表現

2020年3月份整個期貨市場以跌為主，那麼主要期貨商品具體表現如何呢？

圖7：2020年3月主要期貨品種漲跌情況

3月期貨商品，豆一以19.32%的漲幅位列第一位，其次是錳矽和菜粕，漲幅分別為14.52%和9.94%。而3月跌幅最大的期貨商品是苯乙烯(EB),跌幅達33.93%，其次是跌幅達32.02%的瀝青和跌幅達28.02%的乙二醇（EG）、從中可以看出，3月還在上漲的品種大多數為農產品，而化工產品則跌幅最深，除了以上跌幅前三的品種，原油、PTA、燃油、鄭醇、PVC跌幅均超過20%。

3月國債期貨集體飄紅，但股指期貨集體翻綠，其中IC跌幅最深達7.17%。

4月行情展望

3月受原油價格影響，化工商品迎來了“至暗時刻”，拖累整個期貨市場大幅下跌。

不過目前受OPEC+重啟談判的影響，國際油價確認階段性底部，國內化工品期貨也隨著原油價格一路走高，短期看，部分化工品在前期經歷急跌後觸及成本支撐，上游裝置釋放檢修訊號，供給端的收縮對價格形成明顯支撐；加上近期市場情緒的回暖，資產價格都出現一定程度的修復，一些資金對 “歷史價格低位”執行的化工品期貨有抄底的動作。

需要留意的是，OPEC+的談判進展與全球新冠疫情的控制都存在較高不確定性，化工品期貨的成本支撐邏輯與需求端恢復預期都將在中長期受到挑戰，即便海外疫情在4月得到控制，需求的全面恢復可能仍須時間，多數化工品的高庫存壓力可能仍在二季度延續，部分品種進口低價貨源對國內市場的衝擊或將在二季度更加明顯，二季度化工行情預計仍有較大概率保持高波動率的反覆。

從目前的情況來看，關注主要產油國在4月9日召開的緊急減產會議，如果該會議達成減產協議，將有助於原油價格的回升。對於二季度能化板塊品種走勢，除非減產力度超預期，否則仍然難以改變原油供應過剩的現實，因此，對於油價上漲仍然以反彈的觀點來看待，而反彈的高度則取決於實際減產的力度。

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