前期美元流動性危機之下，中資美元債遭錯殺，收益率飆升，近期的發行量也處於歷史性暴跌的狀態。

在中國境內信用債“供需兩旺”走出獨立行情的3月份，中資美元債卻因為全球金融市場動盪、石油價格暴跌、美元流動性危機中遭到了拋殺，不但收益率飆升，發行量也暴跌。

根據wind資料，4月份以來，中資美元債的發行量僅21.66億元。從每週的角度來看，3月份以來的發行量也驟減，上週更是下滑至0.5億元的水平。

事實上，自2月以來，中資美元債的發行量就在下滑，與1月份的305億元的規模相比，2月、3月的發行規模僅為此前的一半。

除美元流動性危機外，2月份的下滑主要源於國內疫情的影響，彼時僅中國受到新冠病毒大規模爆發的影響，境內生產經營活動均停滯，全球對中國經濟發展抱有不確定性的擔憂。

3月份，隨著石油價格的暴跌，疊加疫情在海外的擴散，歐美金融市場出現史詩級暴跌，在流動性壓力之下，風險資產遭到大量拋售，中資美元債也沒能獨善其身，開始大幅下跌，高收益債券的跌幅尤為顯著。

根據彭博資料，3月底中國垃圾債券的收益率飆升至14.1％，創下了八年來的最高記錄，在世界其他大市場中均創歷史新高。

同時即使目前全球央行在努力提高流動性，但中國公司的離岸借貸成本仍居高不下。華夏幸福基業股份有限公司(China Fortune Land Development Co.)在3月底發行了5.5%的債券，到期日期為2025年。相比之下，當年到期的美元債券在二級市場的收益率高達19.9%。

中國企業海外債務負擔的壓力，可能會越來越大。高收益級債券佔今年到期的美元債務的近四分之一，中國風險最高的企業將面臨成本飆升和需求下降的局面，而當前的危機正影響著它們第一季度的業績。

地產開發商尤其脆弱。彭博彙編的資料顯示，過去兩年，它們發行了創紀錄的債務，需要在2020年再融資或償還222億美元的美元債券。目前，房地產開發商一直依賴國內市場較低的借貸成本。

低迷的一級市場預計不會很快恢復到疫情爆發前的水平。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)債券資本市場負責人Samantha Xie說，如果這種情況持續到5月底，實力較弱的參與者，尤其是房地產行業或其他高收益借款人，可能會面臨新的壓力。

不過國海證券固收團隊稱，若下一階段流動性壓力持續緩和，違約風險處於較低水平，中資美元債的估值將會得到持續修復，而被大幅錯殺的大型地產美元債將是可重點關注的板塊。在個券的選擇上，還需要綜合考察房企的債務到期壓力和抗風險能力。