導讀：目前美股的市場情緒依然處於深度負值區間，只不過最近有所收窄。

在美聯儲推出無限量QE那一天，美國股市就像是1929年和1987年一樣觸底了，本週一的反彈似乎也和當年一樣強勁。

那麼，美股是否重演當年的走勢呢？

野村證券量化策略師高田正良（Masanari Takada）認為，股市週一的這波暴力反彈只不過是一場大型的空頭平倉而已。

週一美國三大股指漲幅均超過7%，道指暴漲逾1600點，創下有史以來第三大漲幅。有評論稱，這是美股歷史上第二大空頭結利。

野村的研究顯示，目前美股的市場情緒依然處於深度負值區間，只不過最近有所收窄（下圖）。

因此，“最好認為股市上漲在很大程度上是由技術面驅動的。”高田正良稱。

01誰是平空主力？

按照高田正良的分析，這波被擠走的空頭倉位主要是CTA基金的頭寸。

而CTA平空倉則是因為投機者最近做逆勢交易引發了平空單。在投機者中，以絕對回報對衝基金和事件驅動型對衝基金為主，他們都擅長在重大機遇出現時做短線。

高田正良補充說，鑑於之前就預料到CTA基金可能會退出美股期貨空頭頭寸，這種反彈原本就註定會發生。

他預計，CTA目前持有的標普500指數期貨淨空頭倉位可能比4月3日峰值時期減少了20%左右。

道指期貨的情況也與此類似。高田正良預計，CTA累計已建立了相當可觀的淨空頭頭寸，但與標準普爾500指數期貨一樣，在週一大漲時，空頭頭寸減少約11%。如果CTA繼續被擠出空頭頭寸，道指可能升至24000點左右。

期貨市場同樣如此。高田正良認為CTA正在回補大多數主要農產品期貨市場的空頭倉位。事實上，CTA已經在CBT小麥期貨和CBT豆粕期貨上轉為淨多頭。

為什麼這很重要？因為正如高田所說，就小麥價格和豆粕價格而言，投資者不僅應關注基本面的影響，還應關注期貨市場上趨勢交易投資者的活動。

02反彈能維持嗎？

如果這次反彈僅僅是因為空頭獲利了結，就會產生一個疑問：一旦這個過程結束，股市的上漲勢頭還能保持嗎？

在短期內，高田正良認為假設CTA繼續平空倉，則標普500指數有望回升至2700點附近。但事實上，標普500指數週二收低於2659.41點，表明CTA的平空倉已經結束了。

對此，高田正良給出的應對建議是：

最好避免把長期基本面的判斷投射到當前的市場上。