作者 I 張繼文 任倩

又一家獨角獸企業止步IPO。

這並非孤例。10天前，“天才少年”劉自鴻歸國創辦的柔宇科技也悄然撤離科創板。當天，還有6家正在創業板IPO排隊的企業終止IPO。一個不爭的事實是：進入2021年，IPO終止專案迅速增多。

這些IPO戛然而止的名單背後，是一場愈發嚴厲的監管風暴。今年1月，證監會正式下發《首發企業現場檢查規定》，隨後20家企業被抽中抽查。進入註冊制時代，IPO現場檢查正在升級，於是出現了一個現象——很多原本奔赴IPO的企業打起了“退堂鼓”。

昨晚，又一家獨角獸終止IPO

原本衝刺AI語音第一股

昨晚（2月19日），上交所釋出公告稱，終止對雲知聲智慧科技股份有限公司(簡稱：雲知聲)首次公開發行股票並在科創板上市稽核的決定。

而前一日，雲知聲和保薦人中國國際金融股份有限公司向上交所提交了撤回申請。

對於撤回原因，雲知聲給出了一個官方解釋：出於公司戰略發展因素考慮，經研究後決定，撤回此次科創板上市申請。外界並未見到具體解釋。

這是一隻成立不到十年的獨角獸。2012年，雲知聲正式成立，隨後一炮而紅——2013年，在羅永浩“錘子ROM”釋出會上，“雲知聲擊敗科大訊飛成為錘子ROM語音解決首選方案”成為該場釋出會的最大亮點。那時，科大訊飛幾乎處於語音識別領域的壟斷地位，而云知聲成立不足九個月。

這匹黑馬背後的創始團隊並不簡單。雲知聲的四位創始人均是博士學歷，董事長兼CTO梁家恩與副總裁康恆博士皆畢業於中科院自動化所，CEO黃偉與副總裁、晶片研發負責人李霄寒同為中國科學技術大學校友。

正因如此，雲知聲以AI語音技術起家，逐漸構築起一個涵蓋機器學習平臺、AI晶片、語音語言、影象及知識圖譜等技術的技術城池。在這期間，雲知聲累計融資超過10億元，併成為智慧語音賽道的獨角獸。

2020年11月，雲知聲向上交所遞交了招股書後，衝刺科創板“AI語音第一股”，當時市場湧現了各色聲音，尤其是盈利能力備受質疑。招股書顯示，雲知聲一直處於虧損狀態，各期內虧損淨額分別為-1.74億元、-2.14億元、-2.92億元和-1.11億元，累計虧損金額約7.91億元，長期虧損且虧損額度持續擴大。

IPO終止潮

今年，已有37家企業IPO告吹

在雲知聲之前，另一隻終止IPO的知名獨角獸是柔宇科技。除夕前一天，柔宇科技宣告終止IPO程序，這距離其IPO申請獲受理才不到2個月時間。

柔宇科技甫一成立便自帶光環。2012年，80後斯坦福博士、“天才少年”劉自鴻從美國歸來，拉著兩位來自清華大學和美國斯坦福大學的校友創立了柔宇科技。此後幾年，柔宇科技推出了世界最薄彩色柔性顯示器並量產，一時風光無限。

2020年1月，有訊息稱柔宇科技秘密申請美股IPO，籌集約10億美元。不過轉眼到了11月，柔宇科技突然擱置了美國上市計劃，開始尋求在科創板IPO，籌資144億元，而上交所在2020年12月31日依法受理了柔宇科技在科創板上市的申請檔案，並按照規定進行了稽核。

對於撤銷申請的原因，柔宇科技稱：“基於公司股東結構存在直接層面的‘三類股東’等適格性的情況尚待進一步論證，考慮到公司發展戰略，經研究後決定，暫緩本次科創板上市申請。”

無獨有偶。就在柔宇科技宣佈終止IPO的同一天，另有6家正在創業板IPO排隊企業被終止IPO，包括湘園新材、恆興科技、建科集團、貝爾生物、創智和宇、恐龍園。

進入2021年，IPO終止專案陡然增多。資料顯示，截至2月19日，科創板已受理企業540家，終止註冊76家，終止率14.07%，其中主動撤回71家，佔比93.33%。創業板受理企業545家，50家企業處於終止審查狀態，也以主動撤回為主，共46家，佔比92%。

而據公開資訊統計，今年自1月1日至2月19日，創業板終止稽核企業為26家，其中僅2家終止原因是稽核不透過，其餘均為撤回；科創板終止稽核企業為11家，均為撤回。今年，科創板和創業板共計37家企業止步IPO。從行業來看，節能環保、相關服務業等科技成色相對不足的行業均有分佈。

但令人意外的是，IPO終止浪潮在半導體領域尤甚。截至目前，科創板市值前十名企業中，半導體企業佔據了5席。但這兩個月來，至少有6家半導體企業倒在IPO的最後關頭，比如國人科技、龍迅半導體、銳芯微電子、北京中科晶上科技、北京芯願景。

對於這波IPO終止潮，某投行人士表示：“當不太符合條件或沒有完全準備好的公司多了，稽核會更嚴格，但這並不代表稽核尺度變了，也不是註冊制理念變了，更重要的是要提高申報質量。”

IPO現場檢查風暴來了

50天，近40家企業緊急撤材料

在一連串終止名單背後，是一場自2020年10月席捲而來的IPO現場檢查風暴。當時，證監會發布了《首發企業現場檢查規定（徵求意見稿）》。

今年1月29日，證監會下發《首發企業現場檢查規定》（下稱《檢查規定》），包括現場檢查適用範圍、檢查物件、檢查程式、監督管理措施等內容共23條，明確檢查設計單位和人員的權力義務，壓實了發行人和中介機構責任，並加強對檢查人員的監督。

《檢查規定》指出，按問題導向和隨機抽取兩種方式確定檢查物件。對於問題導向企業，結合重點存疑事項的性質和內容開展現場檢查，並可以圍繞前述存疑事項對檢查範圍進行必要拓展。現場檢查方式包括檢視經營場所、獲取資金流水、走訪客戶和供應商等。對於隨機抽取的企業，則重點圍繞財務資訊披露質量等事項開展現場檢查。

值得注意的是，檢查物件確定後，稽核或註冊部門要在三個工作日內書面通知檢查物件和中介機構，如果檢查物件自收到書面通知後十個工作日內撤回首發申請，原則上不再對該企業實施現場檢查。但在撤回申請後12個月內再次申請境內首發上市的，應當列為檢查物件。

具體規定一出，激起千層浪。兩天後（1月31日），中國證券業協會便組織完成了首發企業資訊披露質量抽查第28次抽籤儀式，共407家擬申報科創板、創業板企業參與，其中20家被抽中，其中就包括柔宇科技。

很快，伴隨抽籤名單釋出，兩大板塊開始密集出現申報撤回的現象。比如這20家現場檢查企業中，柔宇科技、鳳凰畫材、格林生物、湘園新材、恆興科技、建科集團6家撤回申請，終止稽核。

IPO現場檢查制度始於2014年，此次一次性納入400多家首發公司進行抽籤並抽中20家公司，十分罕見。與此同時，創業板自實行註冊制以來，共有近50家公司被終止上市，同時間和密集程度對比來看，一個明顯的訊號傳遞出來——今年的檢查力度和頻率將加大。

眾所周知，2019年7月設立科創板試行註冊制及去年8月創業板註冊制改革，根本目的是透過A股市場化改革最佳化服務實體經濟功能，特別是為科技創新企業提供直接融資渠道。然而，造富效應驅動下，帶病闖關、渾水摸魚者越來越多，有的企業甚至和保薦機構合夥做假，為的是實現上市早日套現。

該投資人一針見血地指出，對企業本身來說，在發展過程中有機會四、五年就上市了，但IPO不是一個絕對的目標，更不應是企業發展的頂峰，應該是另一個起點。“未來在上市公司裡不是比誰拿到了門票，幾年後拿到IPO門票可能沒有以前那麼有意思了，而是比誰在這個舞池裡跳得最優美，誰能借這個資本舞臺變成產業龍頭公司。”

或許，一切才剛剛開始。