摘要：外圍紛紛走出“技術牛”，外資掉轉矛頭，開始淨流入，A股拐點這次妥了？

年初以來，疫情時刻牽動著全球股市的神經，在2月3日至2月4日大盤砸出“黃金坑”之後，英大證券研究所所長李大霄直言2685點就是A股的“戰疫底”，隨著市場強力反彈，人們似乎真的看到了見底的希望，然而在外圍市場一瀉千里之際，我大A終究難以獨善其身，3月19日創下2646點階段性新低。

二次探底之後，投資者不禁要問了，A股拐點，這次能夠確認了嗎？

海外疫情：日增確診高點逐步明確

“漲也疫情，跌也疫情”，它就像一面鏡子，反映了人們或恐慌或樂觀的情緒，折射著資金或流出或流入的方向。

中國有句老話叫做“物極必反”，在4月3日之後，海外疫情連續快速上漲的勢頭終於有了緩解的跡象。這種情況屬於短暫回撥呢，還是疫情的拐點？對此，中信證券表示，預計歐美疫情不會失控，歐洲大部分國家日增確診高點已逐步明確；美國疫情傳播壓力大，但基準假設下日增確診拐點預計4月中也能確認。

外圍股市：多數進入技術性牛市！

從技術性熊市，到技術性牛市，切換速度之快，猶如電光火石！

由上表可見，截至4月8日收盤，美股三大股指自近期低位上漲超過20%，其中道瓊斯工業指數漲幅高達28.66%；歐洲主要股指方面，除了英國富時100，其餘主要股指漲幅同樣都超過了20%。亞太市場方面，截至4月8日收盤，南韓綜合指數自3月19日創立的低位上漲25.55%，日經225指數和澳洲普通股指數也分別自近期低點上漲超過18%。

整體來看，外圍主要股指基本已經越過或者接近越過20%的“技術性牛市”分水嶺。

反觀A股，截至4月8日收盤，上證指數僅僅較3月19日創立的低點上漲6.37%。有人會說，咱們A股向來“跟跌不跟漲”。但是不要忘了，一季度在外圍大跌之時，我大A不僅十分抗跌，而且時常走出“獨立行情”，逆流而上。

換句話說，A股這次漲得少，是因為前期本身就跌得少。大方向上，隨著外圍行情轉暖，對於A股來說，也算得上是一種支撐，一種利好。不僅如此，近期素有“聰明資金”之稱的北向資金，也由之前的大幅淨流出轉變為近期的大幅淨流入。

北向資金：掉轉矛頭，大幅淨流入！

猶記得在國內疫情爆發之時，北向資金倉皇出逃的慘境，現在時過境遷，國內疫情逐步受控，這波向來喜歡做長線價值投資的外資又回來了。

由上圖可見，3月中上旬，北向資金以每天百億級的資金大幅淨流出，自3月下旬開始，北向資金逐步迴流，其中，清明節後的第一個交易日，淨流入更是超過了100億元。4月份至今，北向資金合計淨流入158.45億元。

對於A股來說，北向資金究竟意味著什麼？我們不妨來對比一下不同機構資金的持股市值。

2019年年報資料顯示，截至去年年底北向資金持股市值總計5296.73億元，佔公募基金持股市值的比例超過了25%，佔保險資金持股市值的比例超過了50%，並遠遠領先社保基金和券商集合理財的持股市值。

由此可見，北向資金已經成為A股重要的增量資金，北向資金的流入或者流出，也已經成為影響A股走向的重要力量。近日，中信證券發了份研報，表明A股見底的三大訊號，北向資金轉為流入就是三大訊號之一。

4月7日，中信證券釋出研報稱，A股見底的三大訊號逐漸明確，在全球資金再配置中的價值也逐步得到認可。

其一是外部訊號，全球“美元荒”的流動性風險緩解，風險資產定價機制修復，市場從恐慌期切入冷靜期；其二是政策訊號，中央政治局會議凝聚共識後，貨幣、財政等一攬子政策落地提速；其三是國內流動性訊號，配置型資金主導北向資金恢復淨流入，產業資本回購和增持日益頻繁。

A股在全球資金再配置中的價值，除了中信證券說的上述三點，還有就是估值。

A股估值：放眼全球，相對偏低！

經過一季度的猛烈調整，A股估值在全球股指當中都算很低了。

由上圖可見，截至4月8日，上證綜指和滬深300市盈率都在11倍一線，遠遠低於全球其他市場。很多時候，“便宜才是硬道理”！這點在證券市場也不例外，也能較好地解釋外資為何會源源不斷地流入A股。

被低估的資產，總有一天會迎來估值修復，待到那時，資產價格上漲也就水到渠成。

總之，市場急速下行之後，海外空前力度的財政、貨幣政策對衝快速落地，另外，G20確認全球聯手“抗疫”以來，海外多國疫情進入高峰期並有望在後續幾周內迎來緩和。隨著疫情的“多雲轉晴”，外圍市場攜手步入技術性牛市，北向資金也掉轉矛頭，由淨流出轉為大幅淨流入，在全球範圍內估值相對偏低的A股，後期或迎來向上修復的良機。天風證券分析師也明確表示，中長期堅定看好A股的配置價值。

結語

“活久見”的一季度告一段落，深蹲之後的A股已經昂首闊步進入了二季度，或許在不久的將來，它會再度高高躍起，你準備好了嗎？

此內容為第一財經原創，著作權歸第一財經所有。未經第一財經書面授權，不得以任何方式加以使用，包括轉載、摘編、複製或建立映象。第一財經保留追究侵權者法律責任的權利。