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每日分享：價投心得、熱點關注、企業價值。

沒有確定性的投資，其實都是偽價值投資。以確定性為綱，是上半年投資的基本準則。無論是醫藥消費，還是消費，都跳不出這個邏輯。我們看到很多的妖股，每天漲停但是豪無邏輯支撐，這種公司也許一時風光，但是最終跌落也必然是非常可怕的，投資者不要想當然的參與，也不要高估自己的能力。

市場上的錢非常多，但可能絕大多數都不是我們可以輕鬆獲取的。堅守自己的能力圈比什麼都重要，賺明白錢才能保持長久。而糊塗虧糊塗賺，並無永續性可言。我們經常看到有人一個月賺很多，但是長期來看，可能都是虧的。

投資者一定要避免成為這樣的人，諸如醫藥，這裡面有真金白銀，如創新藥、醫療器械、CRO，也有差的，比如仿製藥、醫藥流通。為什麼不老老實實把握這些優質的機會，而非要在這些難以把握的品種上面花費時間呢，最終可能還浪費了金錢。看一個修仙的小說，每個人都需要遵照到自己的法器，弱水三千，只取一瓢，放到投資上也是非常恰當的，我們的核心資產永遠都是醫療行業，今天我們對醫療行業做一個系統的梳理。

1， 化學制劑：隨著國內疫情企穩、援漢人員返程，醫院秩序逐步恢復。我們預計疫情相 關的抗病毒、抗感染藥物一季度增長迅速，非疫情相關的藥品一季度可能略微受損、 但全年影響相對有限；

2，生物製品：疫苗因接種門診關停、限流等措施一季度存在壓力，其中直銷模式受損較 小、代理模式受損嚴重，疫情過後二類苗有望迎來接種率大幅提升，全年影響較小；血製品因靜丙供需緊張、生產企業小幅提價，一季度影響正面，後續關注供（採漿） 需（靜丙認知度）匹配度帶來的景氣度變化；

4，醫療器械：海外疫情加速蔓延，國內相關裝置生產商陸續收到海外訂單，歐洲“封城” 啟動不到位，或將面臨比中國更為嚴峻且長期的疫情影響，預計仍有較大的裝置缺口， 預計將繼續催生新增訂單需求。我們認為後續醫療裝置行業有望迎來政策實質性加持；

5，醫療服務：醫療外包行業受影響較小，主要產能均在國內且已陸續復產，供給端無瓶 頸限制，其中 CRO 因潛在的經濟衰退存在投融資不確定性、長期趨勢仍然不變， CDMO 因歐洲疫情導致企業停工停產、中國企業的海外訂單有望提速；眼科、齒科、 體檢等專科連鎖存在較大影響；

6， 醫藥零售：口罩、消毒液、抗病毒藥品銷售旺盛，客流量提高，營業時間同比提高， 預計龍頭一季度業績向好；

7，醫藥流通：作為醫院藥品供應核心環節，春節期間各醫藥流通龍頭企業均全力保障藥 品供應，貸款存在一定優惠傾斜，預計收入端影響較小，但考慮疫情影響上下游正常的價格補償、返點和回款，利潤端預計形成短期壓力；

風險提示：行業政策變動；核心產品降價超預期；研發進展不及預期。

不構成投資建議，股市風險責任自負