首頁>財經>

昨天大盤又弱雞了,科技股跌的稀里嘩啦!弱勢行情之下,不僅分外想念海天味業這樣能夠穿越牛熊的超級牛股,省心又省力,不用天天盯著做短線,一樣能夠給你創造巨大的財富。

海天味業2014年2月上市,截止到目前,股價一路向上翻了10倍,可謂真正的超級大牛股。漲這麼多,估計很多人每天看著她漲,但卻下不去手。

那麼A股還有其他類似於海天味業這樣的大白馬股嗎?

當然有的,今年2月剛上市的公牛集團很有可能就是下一個海天味業!

1主業及產品優勢分析

說起公牛,給我們的第一印象就是安全可靠!

公牛的定位非常清晰明確,1995年成立,一直專注於以轉換器、牆壁開關插座為核心的民用電工產品的研發、生產和銷售。

轉換器業務2019Q3收入佔比 50%,主要包括有線插座、無線插座、 USB 插座、旅行轉換器等,目前在售產品含 41 大系列,2800 多個品種。

牆壁開關業務2019Q3收入佔比 31%,主要分為裝飾開關、白開關兩 大類,目前在售產品超過 3,000 個品種。

轉換器和插座,兩者的收入佔比超過80%。其他的業務也是相關性業務,沒有別的亂七八糟的業務。而且主營業務毛利率佔比在40%以上。

公牛產品的價格不僅比同類產品高,而且還賣的很好。自2001年以來已經連續15年佔據全國銷量第一。並且在插線板領域積累了200多項國家專利,多次參與了插線板國家標準的制定。

現在,“公牛”已成為一個家喻戶曉的公眾品牌,依託其高品質產品、多年以來經營的產品渠道及品牌優勢,公牛已經構築了自己強大的護城河,市場上一直未出現能夠明顯跟他抗爭的對手。強大的護城河正是白馬股能夠高速增長的常見特徵之一。

(公牛五金店招牌圖片,全國類似的五金店、日雜貨店等超百萬家,終端渠道類似於海天,渠道優勢無人能及)

作為一個老牌名企,公牛集團近年也在不斷拓展自己的業務,其拓展的業務均為跟主營業務相關性極高的民用電工領域。依託渠道和品牌優勢,目前已逐步拓展至 LED 照明、數碼配件等領域。

其中LED 照明業務 2019H1 收入佔比 10.78%,主要產品包括球泡燈、燈貼等 產品,目前在售 19 大系列、200 多個品種;數碼配件業務 2019H1 收入佔比 3.54%,主要產品包括資料線、車充、 移動電源、無線充電器等,目前在售產品含 8 大系列、超過 200 個品種;其他民用電工配套業務 2019H1 收入佔比約 4.33%,主要包括斷路器、 耦合器、電工膠帶、底盤、線盤等。

2財務分析

其他的不贅述,我們看看他的財務狀況。

資產端:最新財務報表,公司總資產近70億,其中流動資產53億佔公司總資產比例的76%。其中貨幣資金+其他流動資產兩項加起來就接近公司總資產的50%,說明公司的現金流比較充裕。

流動資產裡還有兩個佔比較大的資產科目是存貨和應收賬款。

2018年公司的存貨金額為8.7億,佔當期營收的近10%,從開關的使用年限來看,10%的存貨比例並不高。

應收賬款方面,公司的第一大債務人是京東,佔比26%,賬齡結構上看,99.9%都是1年內的應收賬款,而且歷史上的回款比例超過95%,風險相對比較低。

負債端

其中,短期借款竟然為0,更沒有什麼有息負債,說明公司的現金流十分充裕,一點也不差錢,A股上市這樣的公司確實很少見。

那麼就有人問,既然這麼有錢,為何還上市?

公牛上市前的招股書這樣說明,IPO募集資金35億元主要用於產能擴建。年產4.1億套牆壁開關插座生產基地建設、年產4億套轉換器自動化升級建設、年產1.8億套LED燈生產基地建設。而這三項業務在2018年營收的分別保持著增長,分別是20%、20.7%、76.2%

負債端裡其中應付賬款有12億,一查居然是對上游供應商的負債,佔到總資產規模的60%以上,這就是很典型的擁有產業鏈中的話語權。

綜合來說,公司的財務狀況還是很健康的,很符合優質牛股的財務特徵。

3估值分析

前面分析了那麼多,公牛的主營業務很牛,品牌優勢強大,財務也非常健康,但什麼價位買入合適呢?也就是說公牛的合理估值中樞在什麼區間呢?這也是一直以來擇股最難判斷的困難點。

從公牛的渠道和未來品類拓展特質來看,其跟海天味業比較相似。就以海天味業來作為參考,但海天味業的確定性高於公牛集團,市場願意給海天味業更高的估值,預計公牛的估值上限在40-45倍左右。

若公司未來產品拓展不及預期,可參考飛科電器,飛科電器股價一直徘徊不上正是市場對飛科新品拓展能力弱的迴應,預計公牛的估值下限在22倍左右。

再者公牛上市前,高瓴資本入股時為28倍估值,疊加高瓴資本的投資表現及帶來的管理改善預期,預計35倍的估值較為合理。

綜上,合理的估值區間大概30-35倍左右,而目前的估值為41倍左右。

分析過後發現公牛各方面都很優秀,但上市之後,能否經得住市場的考驗,成長為蘇泊爾或者海天味業這樣的白馬牛股呢?(當然以上的分析都是基於公牛上市前的資料,因為公牛上市的第一個年報--2019年報還未出爐)

不管如何,對這種龍頭名企,我們有必要時刻關注,說不定又是一個超級大牛,提前研究做好準備,當機會來臨時,我們才能抓住,並且不放手!

公牛,在A股你到底會有多牛?

最新評論
  • 1 #

    公牛要開始出貨了!

  • 2 #

    沒有行業門檻。技術門檻

  • 3 #

    高仿太多 泰牛也不錯。

  • 4 #

    多少價位進去合理點

  • 5 #

    一個插座用十年。不可能

  • 6 #

    千億市值,太高估!對手太多,護城河在哪裡?砍一半還差不多

  • 神秘買家6億元拍走,樂視大廈究竟歸誰?
  • 基金如何選?十年基民全攻略