美國股市在經歷了3月上中旬4次熔斷、最快下跌30%的史無前例的暴跌之後，在最近三週迎來了強勁反彈，尤其是本週，完全可以稱得上是暴力反彈。美股三大股市全線大幅反攻，道指飆升逾12%至23719.37點，創下有記錄以來的最大單週漲幅之一。標普500本週上漲12.1%，創下自1974年以來該指數最大的一週漲幅。而納斯達克本週也大漲10.6%，創下2009年以來表現最好的一週。美國股市在3月上中旬最快進入“技術性熊市”之後，又在最近3周最快進入了“技術性牛市”，大有V型反轉之勢。而其他資產例如比特幣，最近與美國股市關聯性很強，在3月12日恐慌下跌到3800美元后，在最近4周這不斷反彈，最高接近7500美元，從底部起來近乎翻倍。

在這樣的情況下，可以觀察到恐慌情緒大幅下降。至少美股的金融流動性問題，在美聯儲兩次大放水，第一次2萬億美元，4月9日再次放水2.3萬億美元之後，似乎得到了解決，而特朗普這兩天聲稱要推動復工復產，給人一種美國疫情已經達到高峰，最近這最慘痛的兩週過去後，美國的經濟和疫情都將好轉的感覺。這種樂觀的情緒，藍調在一些文章中也可以看到。真的是這樣嗎？

橋水基金創始人達利歐有一句話藍調很欣賞，就是“理解未來的關鍵在於理解歷史的教訓。”這一次的新冠大危機規模堪比1929年大蕭條，摩根大通剛剛調整了對美國二季度的經濟預測，將美國GDP萎縮率從兩週前的25%調升到了40%的驚人數字，而對失業率的估測是20%，約2500萬人以上失業。目前對美國全年經濟的預計，藍調綜合看了一下，各機構大致預計美國2020GDP可能下跌8%~15%，這意味著21萬億美元的美國經濟，今年有可能GDP跌破20萬億美元。如此嚴重的經濟危機下，你卻告訴我3月那次大跌後，美國股市和各類資產市場又開始鶯歌燕舞了？搞笑呢！

下圖是1929年大蕭條期間道瓊斯指數的走勢圖，看看歷史的教訓吧。藍調用紅圈圈出來的地方正好是第一波大跌（386點到197點，大致腰斬）後一輪凌厲的反彈，反彈的力度遠遠超過了最近美股的暴力反彈，從197點反彈到了297點，反彈了50%幅度。相比之下，最近美股的暴力反彈也不過是20%的幅度。50%漲幅幾乎都可以用一輪牛市來形容了，還不是現在的“技術性牛市”可比。反彈如此凌厲，可那又怎麼樣呢？最後證明，長線看在這個階段隨便什麼時候拋售都是正確的。其後經過6輪暴跌，臺階下跌，最終跌到43點才止跌。

所以藍調相信，現在美股的反彈就是一輪逃命波，也絕對不相信美國股市可以在目前的點位平靜下來。長期現在還可能爭不出個所以然來。但短期，進入4月後，前方高能預警！為什麼呢？

1、美股各類上市公司季報業績將出！第一季度的業績，按照美國上市公司的結構，你可以迅速觀察到業績將會是何等恐怖的下跌。美國上市公司中，金融機構、消費服務企業佔比極大。金融機構在美股、美債以及無數投資品違約和收益下降的背景下，業績可想而知，其中如果出現一些大機構暴雷也不例外。消費服務、航空、海運、旅遊，其他一大堆非金融企業中，3月業績肯定慘不忍睹。更關鍵的是，季報同時要發表企業年度盈利預測，你覺得在現在美國疫情影響如此嚴重下，會不會絕大多數企業的盈利預測幾乎都是巨減或鉅虧呢？

2、對美股企業的估值水平將迅速大降！按照標普的估值，美國股票目前的市盈率是16.7倍，這個水平看上去是合理的，但問題是，現在的市盈率是根據以往的利潤水平計算的。當新的利潤巨減甚至鉅虧進入計算，美股市盈率將立即狂飆，估值將迅速變得不合理的高！

盈利預期大幅下調，估值倍率大幅上升，這就是用檯球語言描述的著名金融風險“戴維斯雙擊”，雙重打擊下，你覺得美股能在現在點位撐得住？更不要說，目前失業達到1680萬人，二季度要突破2500萬人，預示著美國消費類企業二季度將是倒閉高峰，是典型的“關門季”。

目前中國股市在低位徘徊，並沒有怎麼隨著美國股市大漲而大漲，藍調的看法就是除了全球疫情對經濟影響嚴重情況遠超預期外，就是在等待季報地雷陣。中國春節加上2個多月抗疫，很多企業的業績可想而知。但中國畢竟已經控制住了疫情，到時這些利空出來還可以理解為“利空出盡是利好”。美國疫情正在高峰發展期，而組織抗疫的不力讓人還看不到疫情能夠被控制的盡頭，利空出盡，仍然是“前路茫茫不可知”。摩根大通為什麼把美國第二季GDP萎縮率從25%提高到40%，就是因為25%水平是基於美國6月能控制住疫情而預估的，現在改到了40%，一傢伙就推遲了一季度！

我們可以這樣理解新冠疫情帶來的這一輪美國經濟危機。3月上中旬第一輪恐慌性的下跌，猶如一個行人被暴徒突然暴打了一頓，鼻青臉腫、血淚模糊，但看上去是外傷。於是流動性拼命資金放水，就猶如塗抹外傷膏藥。但其實內傷更嚴重，現在的失業率飆升等就是內傷開始發作的訊號，猶如醫生把這個行人的外傷處理好了，突然發現病人的口鼻流血——內組織傷了，這需要開刀搶救。這內傷，就是金融海嘯的第二波！

藍調並不知道這第二波海嘯具體什麼時候來，會由什麼事件觸發。作為長期主義者，也對這種短週期沒有興趣。但能夠肯定的是，第二波一定會來，而且不會很久。提醒一下，覺得很多人對於經濟危機的殘酷性缺乏認知。當年的大蕭條期間，最富裕的美國，危機高峰的1932年有3400萬人沒有任何收入。“千百萬人只能像畜生那樣生活，才免於死亡”。不相信？自己網上查閱史料吧。

以上就是藍調對於美國金融海嘯第二波將一定會來而且時間不會太長的前方高能預警。一家之言，僅供參考。不畏浮雲遮望眼，只緣身在此山中！

站在未來看現在，藍調與你一起感受時代之風！