純債基金風險也不小

隨著經濟的下行，企業經營困難加劇，債券出現違約現象快速增加，最近債券基金踩雷不少。資料顯示，2019年全年共有179只債券違約，金額共計1444.08億元，較2018年125只、1209.61億元的資料繼續增長。而2016年/2017年違約的債券規模在300多億，遠遠低於2018/2019年。

今年以來，已經出現了多起債券違約導致不少基金踩雷，1月6日，諾安2只基金踩雷丹東港債券，諾安策略精選股票當天下跌-8.56%。2月26日人保資產多隻基金踩雷“方正債券”，人保添利單日下跌10.46%。4月9日，華信債估值下調引爆眾債基，華商基金公司和國泰基金公司分別有多隻基金踩雷，華商回報1號跌23.9%，華商雙債豐利債券A/C 跌10.99%，國泰金龍債券A/C跌6.87%，華商雙翼跌5%。巧合的是，華商基金2018年多次出現債券基金踩雷事件，真有點不記打。

到目前，踩雷違約債券的公募基金公司包括民生加銀基金、興全基金、銀河基金、中銀基金、諾安基金、新華基金、益民基金、東吳基金、國泰基金、信達澳銀、華商基金、人保資產、財通基金等等，不乏知名的基金公司。

固收類四星/五星基金公司（海通證券評級）

上表是固收類四星/五星基金公司，對照這個表格與近2年踩雷的基金公司對比分析可以得到幾個初步的結論：

1、出現踩雷的基金公司主要是管理債券基金規模小的。

踩雷的純債基金，都有一個特點，就是規模都很小。債券基金沒有一定的規模，流動性的管理是難度很高的。比如踩雷“16信威01”債券的信達澳銀純債債券、東吳鼎利債券、東吳優信穩健債券、東吳鼎元的規模都小於1個億。

基金規模小，基金經理一般都會選擇重倉一兩隻債基，比如這裡面規模最大的東吳鼎利債券的基金規模截止至3月底是7500萬，而踩雷的“16信威01”債券佔淨值的比例接近40%，這使得當出現踩雷的時候，基金將面臨著巨大的風險。

2、出現踩雷的基金公司評級比較低的，以三星/二星等基金公司為主，少部分4星/五星基金公司也是管理債券基金規模較小的基金公司。

近幾年出現踩雷的基金公司中，中銀基金固收基金規模超過1000億，但基金公司評級為3星。民生加銀管理的固收基金規模400多億，近期評級才到四星，之前一個季度評級為1星。

1、規模為什麼這麼重要？

對於單隻基金來說，同樣規模非常重要，規模小，基金經理配合的團隊力量少，很難去調研多隻基金，因此更多的會配置在少數的幾隻債券上，從而只要一隻債券違約，基金的損失就非常大。

只有規模有了，才能有優秀的基金管理團隊，才能有優秀的基金公司！

1、選擇優秀的基金公司，如多次評級為五星/四星基金公司，且基金公司固收基金管理規模大於500億。

2、選擇優秀的債券基金經理；

3、選擇債券基金規模大於5億的優秀債券基金。

（1）易方達實力最強，且易方達重點在激進債券基金管理方面最強，旗下有張清華、胡劍、王曉晨、張雅君等優秀基金經理。

（2）鵬華基金在純債基金與普通債券基金方面表現不錯，優秀的基金代表有鵬華企業債、鵬華豐祿、鵬華豐融，優秀的基金經理有祝鬆和劉濤等。

（3）招商基金比較優秀的代表基金為招商產業債，基金經理馬龍。

（4）富國基金相對比較均衡，沒有突出的亮點也沒有特別的短板。

（5）大摩多次評級均為5星，因此做為備選，其中主要是李軼擔綱的大摩添利18個月定開基金相對比較優秀。