一

央行資料顯示，3月M2貨幣供應同比10.1%，預期8.8%，前值8.8%。中國3月新增人民幣貸款28500億人民幣，預期18000億人民幣，前值9057億人民幣。2020年一季度社會融資規模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元

心吾點評：

3月金融資料很牛M2增長重回10%，創下近3年來新高；新增貸款和社融也同比大漲，說明市場不缺錢！但3月股市跌的慘，樓市也沒明顯上漲，錢都去哪兒了？

主要是疫情影響，導致企業不敢投資，居民也不敢消費。一季度居民存款增長13%，增幅高達8.07萬億，說明大家都沒消費。今年全球大放水，但我們央行比較剋制。但中國M2總額已經達到231萬億，

去年GDP總量是99萬億，可見資金非常寬裕。超發的貨幣會去哪兒？其實從當前的情況看，心吾覺得很像滯脹階段：經濟下行，通脹上行。

心吾認為：

現金>大宗商品/債券>股票

這一波反彈，股市很難有大的整體行情，看點只在區域性。

關於漲停板制度取消，實行T+0，引入做空制度

主流證券媒體《證券日報》昨天在重要版面，推出了一篇探討性文章《A股基礎制度體系日趨完善 “T+0”改革可期》，業內人士表示，今年A股發行制度改革重點，在於推進註冊制的落地生根。目前A股市場的基本制度體系日趨完善，實施“T+0”交易制度的時機或已成熟。退市制度改革方面，預計監管層將進一步優化退市指標，簡化退市程式，推動退市常態化。

對我們股民的影響主要體現在以下幾個方面

1、從資本市場開放與國際接軌，引入更多海外資本和我們金融強國戰略意圖來看，這些改革幾乎是一定的。目前也只有少數幾個國家和地區比如越南，巴基斯坦，臺灣有漲停板制度。

2、如果實現，對有些散戶將是致命的。不研究基本面，頻繁交易，只技術打板，且不知快速進化的散戶，稱的上是滅頂之災。

3、對我們這個群體來說，最重要的建議是多從行業和公司的基本面邏輯出發，從賺錢效應出發，從市場本質出發，才可能適應新的市場變化。

大變局之際，快速學習進化迭代的能力將變得無比重要！

美債超上限與逆全球化

中國央行目前的外匯儲備是21.22萬億人民幣，對應約3.02萬億美元。FED出大招，丟擲了總規模高達2.3萬億美元的刺激計劃，這個操作裡面提到了直接購買垃圾債，並且是通過SPV操作，很多超常規的操作引起了不少非議。

在此前，那邊已經簽署了2.2萬億的經濟刺激法案。這兩項加起來就有4.5萬億美元了，美國聯邦政府2019年財政支出是4.45萬億美元，就是說現在這一波刺激花的錢已經超過了美國政府去年全年的財政支出。

從1960年以來，債務上限已經提高了好幾十次，大約每8個月就要上調一次，光是奧巴馬在任的時候就9次上調了債務上限。目前的債務上限將近22萬億美元的水平，隨著債務上限不斷上升，政府負債也水漲船高，2019年底達到了21.4萬億美元。

美國已經完全不管債務上限了，猛藥救市，全球買單，我們可以看到美國4.5萬億美元的刺激，已經超過了世界第二、第三大經濟體持有的外匯儲備總額，並且逼近日本國家GDP總額。

我們再來看看美國失業資料：

美國4月4日當週初請失業金人數為660.6萬，雖然美國目前的失業率為4.4%，從歷史上來看並不高，但是當週初次申請請失業金人數這個漲幅早已經超過了歷史上任何一次經濟危機。

於是我們看到一系列逆全球化的動作頻頻出現：

當地時間4月10日，美國白宮首席經濟顧問庫德洛向全美呼籲：在中國的美國公司應考慮撤離中國，美國政府提供全部的“搬家”費用支援。此外，美國司法部週五要求美國聯邦通訊委員會（FCC）撤銷對中國電信美國分公司的運營授權，禁止其在美國的國際通訊服務，因其涉及國家安全。

而同一天，日本同樣呼籲日本企業撤離中國。並宣佈提供20億美元的資金用以支援日企搬回日本，2億美元支援日企搬離中國轉向東南亞等亞洲其他地區。可以說，美國是逆全球化的主要倡導者也是最強大的推動力量。

疫情後，全球化的路徑將更進一步地遭到破壞。從最近的某女作家事件，我們也可以看到“逆全球化”的思潮，輿論圍堵中國的情況日益嚴重。因為在他們看來中國過去17年來，是全球化最大的受益者之一。

當然我們的高層，也意識到了這些外部環境的變化：

4月8日政治局會議上，提出：做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備。

如果外部環境惡化，逆全球化繼續發展，政策上將會對“擴大內需”不斷加碼。同時也意味著，全面的牛市概率極小，而區域性的行情大概率在政策導向上做文章。