原本被推遲到今天公佈的5月原油出口定價，又一次被沙特最大石油公司沙特阿美推遲了！據彭博社報道，由於減產談判仍在繼續，最終協議版本仍未簽署，沙特已經三度推遲公佈最新定價。

分析人士表示，沙特正在觀望談判可能產生的最終結果。有訊息稱，沙特正計劃在週一開市前牽頭敲定OPEC+協議的最終版本。減產協議的落地和阿美公司的定價，被市場人士視為能否扭轉石油價格戰的關鍵因素。

也有分析認為，即便協議不簽署，大幅減產也勢在必行。全球陸上儲油空間已經接近飽和。業內人士透露，加拿大一些地區某些原油價格已經跌破0，寧願承擔運費讓客戶把油運走。

全球儲油空間接近飽和

隨著陸上儲油空間接近滿負荷，石油貿易商開始尋求定期租用超大型油輪進行海上浮式儲油。有貿易商表示，一些超級油輪已被預訂三年，大型油輪租金大幅上漲。

“原油供應過剩，全球陸上罐容儲量基本達到極限，成本較高的海上儲油量也上升很快。”南華期貨研究所原油分析師袁銘告訴中證君，“罐容極限也會倒逼產油國減產，因為沒有地方可以儲油了。”

標普全球普氏(S&P Global Platts)分析估計，全球原油、石油產品和液化天然氣的潛在儲存能力為14億桶，其中陸地儲存能力約為10億桶，海上儲存能力約為4億桶。本月底儲量將達到13億桶。

國泰君安期貨原油研究總監王笑也對中證君表示：“全球大的產油國、進口國儲油空間已經非常滿，儲罐出現一罐難求狀態。美國已經有地區用油罐車甚至管道進行儲存。全球可用的儲油空間急劇縮窄。”

全球陸上原油和成品油剩餘庫容

全球原油浮式庫存

負油價之痛：油不要錢 還倒貼運費

“對於傳統的原油生產來說，生產是不能停止的，期貨價格其實已經自低點反彈了挺多。但市場上現貨價格非常低，加拿大部分地區現在的原油價格甚至為負，你運走油，他們要倒貼運費。”王笑表示。

對於後市，王笑認為，油價將繼續保持低位震盪格局，不排除二次下探。“雖然減產是利好，但疫情衝擊下，原油的需求面是快速崩塌的，這個崩塌的速度比目前商議的減產速度要快得多，供需差仍存在。再加上巨大的庫存壓力，即便全球疫情現在控制住了，消化庫存也需要比較久的時間。油價保持低位震盪的格局，很難出現快速大幅度上升的趨勢。”

海通證券研究所期貨主管高上對中證君表示，判斷原油未來價格的走勢主要依據三方面，即石油供需、疫情對全球經濟的影響程度及OPEC+與俄羅斯談判的程序和落地問題。“短期看，疫情對全球第二季度原油需求衝擊達1500萬桶/日，而第一輪減產力度僅1000萬桶/日，因此二季度油價繼續承壓，加之減產協議等待落地，短期內油市仍面臨反覆大幅波動的風險。長期看，目前OPEC+的減產計劃能較好對衝全年需求削弱總量。如果4月見到疫情高點，此後不再繼續惡化，並且減產協議得到嚴格執行，今年油價中樞仍有上移的推動力量，有望挑戰30-40美元/桶，在20美元以下持續的時間或將有限。為此，中長期資金可以做多。”

“抄底”需謹慎

近期，一些大型銀行的“紙石油”以及某些石油基金受到熱捧。背後便是油價前期大跌令不少人士認為是抄底良機。

袁銘表示，近期很多抄底資金躍躍欲試，一些已經入場，一些還在觀望。但原油市場目前的風險還是比較高的，波動還很大，抄底的投資者需防範風險。

某國有大行人士對告訴記者：“我們行的石油賬戶3月就被買爆了，想抄底原油的客戶特別多，有人幾千萬、上億的買，把我們行的額度都用完了，所以暫停了賬戶原油等新建倉業務。但如果出現賣出，之後就會釋放額度。”

“一些海外業務受到了疫情影響，國內這邊還要值夜班負責紐約倫敦的交易，現在商品處忙得焦頭爛額。”上述人士說，“短期挺難賺錢的，點差比較高，投機成本挺高的；長期的話，每個月到期後會產生升貼水，轉期價格是不確定的。”

在王笑看來，“抄底”原油是一種不理性的行為。“長期持有大宗商品的收益為零，因為大宗商品還涉及倉儲費用等，目前的原油價格漲跌和原油本身的基本面脫離關係，更多來自於各國政治博弈。從投資角度看，收益是完全不確定的。全球的原油的需求下滑速度快於供應減產的速度，油價很難在短期內出現暴漲。”

“三大原油基金二級市場溢價過高，溢價率甚至達到40%-50%。這有點像是‘擊鼓傳花’的過程，誰拿到最後一棒誰倒黴。”他進一步解釋，“目前，原油換月成本非常高，價格曲線是標準的近低遠高，遠月特別高，在抄底的時候，期貨已經把抄底的邏輯反映出來了，不管是銀行的‘紙原油’還是原油基金，錨定的都是以期貨計價的大宗商品的價格。這意味著，這種情況下每個月的換月成本都非常高，年化20%-30%左右。進行抄底，不一定會達到想要的收益。”

“價格絕對低位，不代表價格一定會上漲。油價如果在30-40美元區間徘徊兩年，持倉成本可能會抵消收益。這波買原油的人可能和幾年前買黃金的‘大媽’們差不多。”分析人士對記者說。