Wind資料顯示，截至4月11日，今年內已有1146只公募基金髮布分紅公告，其中債券型基金比例超過75%。在全球股市劇烈震盪、權益類基金普遍受損的情況下，債基當之無愧的成為一季度的贏家，然而大面積分紅的現象，在市場人士看來，這或暗示基金對債券市場變得更為謹慎，高頻次大面積分紅以鎖定收益。

若債券發生實質性違約，被視為低風險產品的債券型基金，其殺傷性將不低於股票型基金。券商中國記者發現，債基送錢的背後是，各類債券開始頻頻暴雷，繼人保添益6個月定開債券基金因債券踩雷一個月大跌11%後，另一偏債基金華商回報1號4月9日一天大跌24%。在此背景下，最近多家基金公司債券基金經理強調，疫情因素下的債市信用風險正在抬升。這或成為近期債券型基金大面積分紅的另一因素。

債基分紅佔比超過七成

債券基金突然開始大面積、高頻次的分紅。

Wind資料顯示，截至4月11日，今年內已有1146只公募基金髮布分紅公告，其中偏債型基金、混合債券型基金的數量高達867只，債基佔已釋出分紅公告的基金數量比例超75%。

債基分紅的背景是，2020年一季度期間，債市各品種出現不同程度上漲。其中，一季度中債總全價指數上漲 2.59%，中債銀行間國債全價指數上漲 3.10%，中債企業債總全價指數上漲 1.03%。隨著債市品種的上漲，今年一季度債基收益普遍可觀，統計資料顯示，在接近2900只債券型基金中，一季度期間上漲的債基數量比例高達90%。

疫情肆虐期間，債基的分紅力度顯然加大了。其中，部分債券型基金在短短三個半月內分紅次數已多達7次。從分紅金額看，今年以來債券型基金的累計分紅金額約300億元，較去年同期增長20%，債基的分紅金額佔所有型別總分紅金額比例超過60%。

4月10日，廣發政策性金融債釋出分紅公告，根據本基金合同規定，在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每季度最少分配一次，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於收益分配基準日可供分配利潤的10%，截至基準日該基金按合同應分配的金額為146425.73元。

4月9日，銀華信用季季紅債券型證券投資基金髮布公告稱，該基金的A類份額以3月31日為基準日，進行年內首次分紅。公告顯示，截至基準日，銀華信用季季紅債券基金A份額的淨值為1.068元，可供分配利潤為5812.09萬元，分紅方案為0.100元/10份基金份額。

3月30日，前海開源乾盛定期開放債券型發起式證券投資基金髮布公告稱，以3月20日為基準日，進行年內第三次分紅。公告顯示，截至基準日，前海開源乾盛定開債基金A份額的淨值為1.0199元，可分配利潤為727.94萬元，分紅方案為0.02元/10份基金份額。

3月6日，國投瑞銀中高等級債券型證券投資基金也釋出公告稱，以2月28日為基準日，進行年內第三次分紅。公告顯示，截至基準日，該基金的A份額和C份額的淨值均為1.116元，可供分配利潤分別為90.65萬元和25.57萬元，分紅方案均為0.090元/10份基金份額。

鎖定收益應對市場下行

不過，基金公司對旗下債基集中分紅，或暗示基金對下階段債券市場投資變得更為謹慎，因此採取分紅方式鎖定收益。

東吳固收團隊在一份報告中指出，如果疫情影響到信用市場，基金的贖回申請需要關注，流動性緊張的投資人會贖回一切他們可以贖回的資產以回補流動性的不足，基金將不得不以更低的價格賣出更多的資產以應對贖回申請，市場估值面臨自我加強型的螺旋下降局面。

基金公司對下階段的債券市場並不樂觀。申萬菱信基金公司最近指出，如果沒有重大風險點發生，預計債券收益率將會低位窄幅震盪；如果爆發超預期的重大風險點，債券收益率預計仍會有一定的下行空間。此外，若隨著疫情逐步得到控制以及逆週期調節政策持續落地並取得良好的效果，那麼三季度經濟預計將會出現階段性企穩回升，債券可能面臨階段性的調整。

南華基金在4月份的一份報告中也強調，在全球進入經濟衰退預期和超寬鬆貨幣政策環境下，國債等無風險資產收益率仍然具備一定的下行空間。信用債方面，經濟下行壓力加大也會相應弱化企業信用基本面，直接表現為受衝擊嚴重的企業經營現金流急劇惡化，企業短期融資能力面臨嚴峻考驗，短期流動性風險和信用風險均快速上升。

債券爆雷令基金一天暴跌24%

債券型基金大面積分紅的另一背景是，風險已經開始在債券型基金上暴露，債券的信用風險不僅是可能性在提升，而是已經開始出現，並損害了相關債券基金的收益率。

在債基一季度賺錢效應顯著的背景下，債基的潛在風險可從最近一隻基金的表現上管窺一斑。

因上海華信集團相關債券違約，4月9日，華商基金公司旗下的偏債混合型基金華商回報1號下跌23.97%，該基金暴跌的原因正是基金經理所強調的信用風險暴露——華商回報1號基金截至去年底持有16申信01佔基金淨值資產的比例超過38%。

也正是2020年4月9日，中證指數公司大幅下調了對15華信債和16申信01的估值，由33元下調至12元左右，下調幅度約為63%，這一重大風險變化導致持有該債券的華商旗下相關基金淨值大幅下跌，基金淨值從0.8937元暴跌至0.6795元，跌幅在一天之內竟高達24%！

除了華商基金公司外，國泰基金公司也陷入踩雷的尷尬局面。記者發現，國泰基金公司旗下的國泰金龍債券基金持有15華信債市值1145.6萬元，佔基金淨值比9.89%。4月9日的淨值顯示，國泰金龍債券基金一天大跌6.87%。

券商中國記者發現，人保資產旗下的人保添益6個月定開債券基金最近三個月跌幅竟高達12.67%，最近一個月的淨值跌幅也高達11.16%。上述債券型基金的淨值跌幅，甚至已超過了重倉科技股的偏股型基金，要知道債券型基金的傳統印象是低風險基金。

人保添益6個月定開債基基金今年3月初在一份公告中稱，根據基金合同的規定及本基金暫停下一封閉期運作的安排，本基金管理人將於2020 年3月6日對全部基金份額自動贖回。

有基金公司人士強調，若債券有實質性的違約，債券型基金的風險將高於股票基金。

債基的淨值波動較小，如此大的回撤意味著該基金遭遇債券違約。人保添益6個月定開債基基金在最近釋出的年報中承認了此事——“2020年2月19日晚間，北大方正集團有限公司釋出《北大方正集團有限公司關於法院裁定受理債權人對公司提出重整申請的公告》，北京第一中級人民法院裁定受理北京銀行提出的對方正集團進行重整的申請。基於上述事項，本基金持有的19方正SCP002 債券視同到期違約，本基金於2月20日起繼續對該債券按照中債特殊價格估值，並對利息進行衝回處理。”

“債市信用風險邊際抬升。”農銀匯理的債券基金經理王明君認為，新冠疫情在國內已基本得到控制，但全球範圍仍在蔓延，疊加油價暴跌，對全球經濟和供應鏈造成負面影響，制約國內經濟修復程序。易方達基金公司也強調，信用風險方面要關注疫情防控給中小民營企業和地產企業帶來的經營現金流的風險。

顯而易見的，突然大面積分紅很大程度上受到市場狀況變化的影響。在債券風險集中暴露的背景下，乘著債基一季度收益尚可觀，集中分紅鎖定收益，成為許多基金公司應對市場風險提升的主要策略。