軟銀集團掌門人，孫正義，這回真的慌了！

日前，據金融時報報道，據遞交監管檔案分析發現， 孫正義在今年3月份向多家銀行質押多達60%的軟銀股份。分析認為，若市場繼續暴跌、槓桿持續抬升，孫正義將會被銀行追加更多保證金。

前不久，軟銀剛剛宣佈將出售高達4.5萬億日元（約合410億美元）的資產進行股票回購。從質押到回購，一系列動作背後無疑凸顯了軟銀及孫正義面臨的市場和資金困局。

軟銀股價走跌、投資的公司破產、集團負債高上千億美元，因投資阿里巴巴“一戰封神”的孫正義正在面臨著越來越多的麻煩。

曾經外界視為資本運作高手的孫正義，現在要跌落神壇了？

質押60%軟銀股票

孫正義悄然抬升槓桿

據日本證券備案的檔案顯示，截至3月19日，孫正義直接控制的4.62億股軟銀股票中，向貸款機構質押的股票總數攀升至2.8億股，股權抵押比例從2019年6月的48％提高至60%。

據悉，這並非孫正義首次提升股票質押數目。3月19日，軟銀股價大跌時，孫正義再度增加了股票質押數。當天，軟銀股價跌至4年低點。

資料顯示，從2月12至今，軟銀的股價做多超下跌40%以上，市值蒸發超500億美元。

英國金融時報表示，按照一般的質押比例，孫正義或最多可以從銀行借到質押股票市值70％的資金，但一旦當槓桿率上升到85%，銀行可能要求他追加保證金。

值得注意的是，有分析認為，由於軟銀集團運作的願景基金，其中也包含了孫正義個人的受限於槓桿水平，目前股票質押比例抬升，也可能會影響基金的操作。

曾宣佈4.5萬億日元回購計劃

軟銀頻頻開展自救動作

就在質押股票之前，軟銀罕見的超大回購計劃，已經引來市場的熱議。

3月23日，軟銀集團表示將出售近4.5萬億日元（約2899億元人民幣）的資產，為近2萬億日元（約1288億元人民幣）的股份回購籌集資金。回購計劃後剩餘的額度將用於償還債務、回購債券和現金儲備。

該訊息一出，軟銀股價應聲大漲，觸及向上的交易限制，暫停交易前漲18.61%。

而這並非軟銀首次回購計劃。

早在3月13日，軟銀集團便已宣佈將以5000億日元回購至多7%的股份。據悉，該回購將從2021年3月16日持續到3月15日，被回購的股票將會被登出，軟銀的流通股數量隨之減少，單位股票的淨資產將會攀升，逐步拉動股價上漲。

不過，第一筆回購動作並未獲得市場認可。股價沒有獲得支撐之外，軟銀集團的評級也遭遇了下調。

3月17日，標普將軟銀信用評級展望由“穩定”下調至“負面”，理由為：該公司近期宣佈的股票回購計劃和股價下跌對其財務健康構成了風險。

3月17日當天，軟銀股價在東京跌幅超8%，盤中一度下跌12%，創2012年10月以來盤中跌幅最大，創2012年10月以來最大單日跌幅。

新加坡聯合第一合夥人公司亞洲研究主管賈斯汀唐表示:“此次股票回購延續了軟銀在股價大幅下跌後進行再購買的做法。鑑於漫長的收購期，它不太可能在情緒驅動的股票市場中提供太多支援。”

第一次的回購戰術失利後，軟銀不得不開啟了更大規模的回購計劃。軟銀認為，“最新的回購計劃將使我們能夠在明顯減少債務的同時，加強我們的資產負債表。此外，資產的貨幣化還不到公司當前資產價值的20%。”

孫正義也表示：“這一計劃將是軟銀歷史上規模最大的股票回購，也將導致資產負債表上現金餘額出現史上最大規模的增長，反映出我們對業務的堅定信心。”

負責1700億美元

15家投資公司將破產

一邊是大額的回購股票，一邊卻是不顧市場風險抬升槓桿，孫正義丟擲的連續兩個動作，不得不讓人懷疑：“軟銀真的缺錢了？”

資料顯示，截至到2019年年底，軟銀已經負債達1730 億美元，其中接近一半的負債由旗下公司產生。為了獲得更多資金，軟銀還曾在今年出售了價值達 140 億美元的阿里巴巴公司股票。

而據去年三季度軟銀的財報顯示，第三季度軟銀出現高達 65 億美元(約合人民幣453. 5 億元)的虧損，旗下“願景基金”的虧損則高達 89 億美元。

財報解釋稱，導致虧損的最主要原因是WeWork及優步等投資標的的估值大幅下跌拖累了軟銀的整體業績。這是軟銀在過去 14 年裡的首次季度虧損，也是公司成立 38 年以來的最大季度虧損。

而到了今年，軟銀的投資遭遇的滑鐵盧事件越來越多。3月27日，軟銀所投資的OneWeb宣佈申請破產，並裁減了大部分員工。

同時，軟銀不得不選擇在Wework上割肉。3月17日，據彭博社報道，軟銀撤回了以30億美元收購WeWork股份的要約，理由是該要約未能滿足交易完成條件，而且“存在多項新的重大刑事和民事調查懸而未決”。

此前，孫正義曾談到了今年公司的投資情況，他認為隨著軟銀收緊資金支出，加上新冠疫情帶來的不確定性，今年願景基金投資的 88 家公司中至少有 15 家將會破產。

曾經投資阿里巴巴賺1000倍

孫正義調整激進投資策略？

實際上，比起軟銀集團掌門人，中國投資人對孫正義投資阿里巴巴的故事更熟悉。

2000年的時候，網際網路寒冬，1957年的韓裔日本人孫正義與馬雲在北京談了6分鐘後，就要投資4000萬美元，而馬雲只要了2000萬美元。

而後，孫正義在2004年再度投資阿里6000萬美元，到2016年才首度減持阿里，現在仍持有阿里市值逾千億美元。

這也意味著，孫正義這筆對阿里巴巴的投資收益超過了1000倍。現在，阿里仍是軟銀集團最值錢的資產。

而在投資界，孫正義的投資風格一直被冠以“雷厲風行”而知名，曾經“6分鐘投資阿里”的超快速度至今被視為市場的傳奇，而快速決策、善用槓桿，這樣的激進策略也幫助孫正義快速搭建起軟銀集團的帝國。

不過現在，孫正義也不得不開始調整方向，追求穩定。

2019年11月，在軟銀集團的公開活動上，孫正義也透露了自己未來投資的側重點，評判公司價值的最佳方法是衡量公司在“穩定狀態”下現金流的倍數。“沒有所謂的GMV、營收或使用者數量的倍數一說，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現金流的倍數，再無別的衡量標準。”孫正義說。

此前，孫正義第一次對媒體承認自己後悔了，“在網際網路誕生之初，我也曾受到同樣的批評。在投資戰略上，我已經感到後悔，但是在戰略上，我還在堅持。至於願景基金的願景，一直如此。”