一、移遠通訊，快速崛起成為蜂窩模組龍頭

移遠通訊近幾年憑藉多方因素，取得高速發展；營業收入自2016年的5.7億元增長到2018年的27億元，2019年上半年繼續維持60%以上高增長。2018年模組出貨量4784.63萬片，收入和出貨量均位於前列。快速崛起我們認為得益於三方面：

1、物聯網模組行業近兩年處於高速發展期，量價齊升。下游應用場景持續豐富，如共享經濟，智慧家庭等。公司獲得行業量價齊升紅利。

2、公司近幾年增速遠高於行業增速，市佔率持續提升，除了行業因素，更在於公司的管理因素。公司高管具備全球視野，國內外市場共同發力；整體公司戰略執行力強。

二、模組行業：物聯網是5G時代核心應用，迎來大繁榮，網路升級+場景豐富推動複合高增長，國內廠商全球崛起

物聯網行業在移動網際網路之後迎來行業大繁榮；受益於網路升級+應用場景豐富，行業享受量價齊升的發展紅利；模組作為物聯網行業的網路傳輸環節，將充分受益；預計2019年蜂窩通訊模組出貨量超過2億片，到2022年將增長到3.13億片，市場規模300億元左右，並且每年保持複合快速增長。

從行業格局來看，國內廠商快速崛起，整體市場份額迅速提升。預計未來國內模組廠商份額將進一步提升。

三、全球份額提升+規模優勢+未來新場景應用，推動公司持續成長

1、市場份額持續提升。近幾年公司份額持續提升的趨勢明顯，主要得益於公司創立之初即將戰略聚焦全面市場，渠道成熟。目前已經建成覆蓋式的直銷和經銷體系。

2、未來行業格局穩定後，價格相對趨緩；同時公司晶片採購成本有望下降，規模優勢顯現；目前公司處於快速拓展期，各項費用高增長，未來隨著研發及銷售步入收穫期，研發、銷售費用率有望下降。

3、前瞻佈局未來新的技術方面，包括車規級模組、5G模組、千兆級高速模組，快速跟進未來新的應用場景。未來5G時代，車聯網、5G高速率應用等有望成為新的高增長應用場景，公司有望快速跟進市場需求。

盈利預測

公司作為蜂窩模組龍頭，持續受益物聯網行業發展，市佔率有望持續提升。公司每股資本公積金較高(4.31元)，每股未分配利潤較高(5.32元)，且總股本較小(0.89億股)，有較強的高送轉潛力。目前PS低於行業水平，未來行業格局穩定後淨利率有望提升。考慮公司龍頭地位及未來持續高增長，建議持續關注。