作者 | 魏宇奇 編輯 | 向陽

1997年，亞馬遜在上市後做了一項重要決定，那就是投入重金自建物流。兩年後，亞馬遜在全美7所以及海外物流中心總面積達500萬 sf（平方英尺），是上市前的十倍有餘。

在早期，物流業務對亞馬遜的幫助有兩點：支撐海量交易規模，為亞馬遜Prime付費會員提供服務。以中國為例，使用者支付79元/季度或288元/年度，即可享受包括無限次包郵在內的各種服務。截至2020年3月，亞馬遜全球付費Prime會員數量達1.18億。

在經過前期投入後，物流業務又成為了亞馬遜的營收機器。2018年，亞馬遜物流板塊收入為427億美元，超過了全球最大的物流公司DHL。

可見自建物流雖然是個辛苦活，但對電商平臺來說大有益處。這個案例自然也被大洋彼岸的同行們複製到了中國，其中的代表就是即將上市的京東物流，以及入行時間比亞馬遜還要早的蘇寧物流。

據京東物流的招股書顯示，它雖然仍在虧損，但幅度已經大幅縮減，同時營收還在高速增長。這說明，自建物流的故事在中國不僅沒有水土不服，還發揮了與亞馬遜物流之於亞馬遜相同的作用。

相比之下，蘇寧物流雖然起步時間更早，但在規模和發展上都已經“掉隊”了。在物流行業競爭越來越激烈，母公司資金吃緊的情況下，蘇寧物流與“貨架”的距離也越來越近。

水面之下的行業第三

大年初五晚間，曾被傳將要上市的京東物流終於親自把傳聞變成了實錘，這直接拉動了京東的美股股價，盤前一度漲超4%。

市場會有這個反應，除了有京東做背書外，京東物流的成績也是一大原因。

首先，即便是在十四年後，京東物流依然保持著高速增長。2019年其營收的同比增速高達31.6%，2020年前三季度營收的同比增速進一步提升至43.2%，遠超順豐同期的29.84%。

在規模上，京東2020年前三季度的營收達495億元，接近2019年全年。據灼識諮詢報告顯示，按2019年總收入計算，京東物流已成國內最大的一體化供應鏈物流服務商。

其次，在利潤上，雖然仍在虧損但規模已經大幅縮減。2020年前三季度的虧損縮減至1170萬元，而在2019年時，虧損額還高達22億元。

然而高速增長、大手筆的研發投入以及高估值，對蘇寧物流而言都是“你的悲歡與我無關，我只覺得他們吵鬧”。蘇寧物流不僅模式和前者相差無幾，入局時間也更早，如今卻被晚輩拉開了差距。

在蘇寧只做線下賣場模式之時，它就建立了自己的物流體系，這甚至比集大成者亞馬遜還要早。其目的和亞馬遜、京東，以及此後的蘇寧易購一樣，意在為自己的零售業務提供差異化服務。

與蘇寧物流相似的京東物流就是如此。它在2020年前9個月，仍有半數以上的業務來自於自營客戶。只是，蘇寧物流的這張鐵飯碗的前景並不明朗。一個關鍵點是，與蘇寧在物流上選擇了相似模式的亞馬遜和京東，在電商行業內的市場份額都遠高於蘇寧。

據艾媒諮詢、東方財富證券研究院資料顯示，2019年京東在國內電商行業的市場份額僅次於阿里，為26.51%，蘇寧易購的份額僅有3.04%。亞馬遜則在美國的電商行業中排第一。

在蘇寧的強項“家電”方面，它的優勢也在逐漸減弱。

一方面，我國家電零售市場的規模已經連續兩年出現下滑。2019年的規模達到8910億元，同比下降3.82%；2020年上半年的規模為3690億元，同比下降14.13%。這說明，蘇寧的優勢地帶已經遇到了增長的天花板。這在限制蘇寧零售業務發展的同時，也限制了蘇寧物流的鐵飯碗的未來。

另一方面，蘇寧此前曾是家電零售行業的第一名，如今這個位置已經歸京東所有。而且京東的優勢還在不斷擴大，2019年京東的份額為22.39% ，到了2020年H1就漲到了28.86%。同時蘇寧的份額雖然有所上升，但仍然低於京東，其2020年H1的份額為21.76%。

在模式上，蘇寧物流選擇了做“重”，有別於菜鳥物流的“聯盟”模式。如此一來，蘇寧物流的發展速度和規模就與投入的力度有極大的關聯，甚至可以說是“一榮俱榮一損俱損”。

實際上，蘇寧在這方面已經做了巨大的投入。早在2012年，蘇寧就曾增發120億元融資，重點投向物流建設，同時蘇寧的物流業務成立獨立的物流公司。2016年，蘇寧物流的倉儲面積達到583萬平方米，同時又將天天快遞收入麾下，此時蘇寧物流在規模上是領先於京東物流的。

然而從第三方的資料來看，蘇寧物流的規模優勢也已經被削弱了。

西南證券研報顯示，以倉儲面積計，國內的第一名是採取聯盟模式的菜鳥，總面積達6090萬平方米；第二名是京東物流，面積超2000萬平方米。

鑑於蘇寧物流2016年就達到了583萬平方米的規模，又在2019年立下了2020年達到2000萬平方米的目標，可將它算作國內電商平臺中做物流的第三名。

至此，蘇寧物流的兩大優勢，來自母公司的鐵飯碗以及規模優勢，在發展過程中都被逐漸拉平。

下沉市場也不再是蘇寧的“獨門秘籍”。

以京東為例，在控股五星電器後，就定下了2025年在下沉市場開設5000家萬鎮通鄉鎮店的目標。如果這個目標可以實現，必然會大大改善京東在下沉市場的弱勢地位。黑馬拼多多和國美的合作，也是意在補足自身線上下的短板。

蘇寧物流的野心與現實

雖然電商平臺物流業務只是主食之後順帶的甜點，但得益於物流行業的規模，讓這份甜點也有了做主食的資格。而對業內的企業而言，物流行業的特點和現狀為它們提供了充足的“食材”。

自2013年中國物流市場規模首次超過美國成為世界第一以來，中國物流市場的規模就一直位於全球第一，2020年上半年，中國社會物流總額達123.4萬億元。

與此同時，我國物流行業的效率雖然在不斷提高，但和國外相比仍有提升的空間。

我國社會物流總費用與GDP 的比率，雖然已經從2008 年的20.6%下降至2019年的14.7%，但與歐美髮達國家6％~7％（日本僅為5%）的水平相比仍然偏低。

萬億的規模+水平偏低為企業們提供了巨大的舞臺，讓包括蘇寧物流在內的入局者有了“水大魚大”的期望。

這塊蛋糕對蘇寧物流乃至整個蘇寧來說都足夠大，張近東甚至表示物流有再造一個蘇寧的可能。然而，蛋糕雖大，蘇寧物流卻未必能再造一個蘇寧。

一方面，蘇寧物流的業務量受到蘇寧電商業務量的訂單限制；另一方面，物流行業的競爭日益激烈，讓蘇寧物流面對著更大的壓力。

還是以京東物流為例。在縱向上，它的營收規模不僅仍在高速增長，營收結構也在不斷最佳化。目前來自於第三方客戶的營收，在其營收中的佔比已從2018年的29.9%，提升至2020年前9個月的43.4%。

在橫向上，京東物流和蘇寧物流一樣都沒有將自己侷限在“快遞”這個細分品類上，而是做了多方面的佈局。

除了進入了冷鏈、倉配、跨境細分領域外，蘇寧還在收購家樂福後，進入即時配送領域，推出了家樂福“同城配”服務，將服務範圍擴充套件到家樂福門店生活圈10公里。承擔配送任務的正是蘇寧物流。

家樂福提供訂單，蘇寧物流提供履約能力，這和蘇寧易購與後者合作的邏輯是相同的。只是，蘇寧物流在這方面還是慢了半拍。

京東在這方面的載體達達集團，不僅已經上市，其2019年的營收也達到了30.997億元。而張近東曾在2018年表示，物流業務不排除獨立上市可能，此後就沒有了下文。

與此同時，蘇寧物流還要在投入上花費不小的精力。作為對比，京東物流僅在2020年Q3這一個季度，就有67.2億元的在建工程。

在投入上，與京東物流上市後能獲得更多的融資渠道相比，蘇寧物流在母公司資金吃緊的情況下，得到的投入也必然會受限制。而它的模式又依賴大規模的投入，一旦投入減少，其發展節奏也必然會減緩。如果蘇寧物流的發展變慢，那它只會處於越來越不利的局面。

結語

起步於線下賣場的蘇寧，與其他電商同行們有著明顯的不同。這點在物流業務上也有體現，那就是高負債，為此蘇寧曾經多次通過出售股權的方式增加利潤。

在2014年和2015年，蘇寧一共出售了25家門店，共獲得37.69億元的營業外收入，被寄予厚望的PPTV也在此時被出售，為蘇寧帶來了27.85億元的營業外收入；2016年，賣掉北京京朝子公司，實現13億投資收益。

賣子求生的高潮部分發生在2017到2019年。蘇寧在此期間清空了手中的阿里巴巴股票，出售了旗下真正賺錢的蘇寧金服的部分股份，累計獲得400多億收益。

儘管張近東在最近表示不在零售主賽道的業務該關的要關、該砍的要砍，但蘇寧物流依然存在被擺上貨架的可能。因為就在2016年，蘇寧曾賣掉6家倉儲供應鏈及子公司，這為其帶來了18.1億元的營業外收入。即便扣除其他費用，來自於此的收益仍有5.1億元。而蘇寧易購的經營性現金流已經連續三年為負，2019年時的缺口達178.65億元。

一邊是鉅額資金缺口，一邊是多次賣子求生的成功經驗，這讓蘇寧物流與貨架的距離越來越近。