水泥篇
引言
從2019年前三季度的全國水泥市場行情走勢來看，整體呈現“高開局、快回落、穩過渡”的趨勢。尤其是二季度和三季度的表現較往年存在較大差異，上行動力不足跡象顯現，較往年同期火熱行情有所降溫。但面對即將到來的四季度，作為水泥傳統銷售最旺的階段，全國水泥行情走勢又將如何呢？本文將從水泥供應、市場需求等政策方面進行解讀。
一、前三季度水泥行情回顧
截止9月4日，水泥價格指數為468.05，較年初下降50.7點，同比上漲19.88點。從圖1可以看出，2018-2019年前三季度整體走勢基本一致，仍然保持明顯的淡旺季之分，但是值得注意的是今年5-7月份之間快速回落，在7月底與2018年同期實現交叉，與往年同期較為平緩的走勢大相徑庭。也體現了全國水泥價格水平在高位開局後，存在較大快速回落的風險。
圖1：全國水泥價格指數走勢圖
具體分割槽域來看，在去年行情表現較為搶眼的華東及華南市場走勢明顯降溫，主要是由於今年夏季的颱風及雨水天氣較多，影響工程專案開展，市場需求低迷不振，水泥企業雖然採取淡季錯峰生產，但難以阻止價格快速回落的勢頭，平均回落幅度在50元/噸左右。而西南及西北地區價格行情走勢表現良好，西南地區的四川、貴州、雲南等地水泥價格保持小幅走弱趨勢，較往年同期相比支撐力度較強，回落空間減小。而西北地區今年重點及新建開工程較多，在淡季錯峰生產上嚴格落實，如陝西、甘肅等地區水泥市場在實現小幅上漲，令市場刮目相看。因此在全國水泥價格高位快速回落等因素影響下，今年部分時間段水泥行情走勢淡季更淡。
二、第四季度市場展望
需求端——基建、房地產投資等市場需求增速持續放緩
2019年1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）400628億元，同比增長5.5%，增速比1-7月份回落0.2個百分點。從環比速度看，8月份固定資產投資（不含農戶）增長0.40%。其中，民間固定資產投資236963億元，增長4.9%，增速比1-7月份回落0.5個百分點。
圖2：全國基建投資增速走勢圖
2019年1-8月份，全國房地產開發投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1—7月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資62187億元，增長14.9%，增速回落0.2個百分點。
房地產開發投資、土地購置面積及土地成交款三大指標均出現不同程度回落。
而展望第四季度房地產及基建端，由於前三季度樓市整體呈現降溫狀態，最新資料顯示，一線城市新房成交面積同比下降12%，環比下降9%；二手房成交面積同比上升1%，環比下降5%，百城土地市場略有降溫，土地溢價率略有下滑。而基建方面表現相對較好，四川、河北、貴州、山東、等多地重大專案集中上馬，涉及總投資規模超過萬億元，傳遞了一些積極訊號。綜合以上因素來看，市場需求增幅相對有限，略有支撐。
圖3：全國房地產投資增速走勢圖
供應端——水泥供應整體充足
1、同比產量持續提高
2019年1-8月份，全國累計水泥產量14.7億噸，同比增長7%。8月份，全國單月水泥產量2.1億噸，同比增長5.1%。
圖4：全國水泥產量走勢圖
從上圖可以看出，除1-2月份以外，其他各月水泥產量均同比去年上升。
2、熟料庫存保持中高位執行
1-8月份全國熟料庫容比平均值為59%，同比上漲3.1%，且僅有在3月份前後全國水泥庫存實現負增長，之後受市場需求提升等因素影響，庫存持續提升，截止7月底全國熟料庫存水平達到7成左右，也預示著水泥市場下行壓力達到最大。
圖5：熟料庫容比走勢圖
因此，從全國水泥產量和熟料庫存走勢來看，全國水泥行業的供應形勢整體仍然以上行為主，但以目前全國範圍內的良好錯峰生產機制來看，水泥產能發揮整體可控。
三、第四季度水泥市場行情暴漲勢頭難以延續
回顧2018年四季度，全國水泥行情實現快速增長，水泥均價上漲80-120元/噸，部分市場42.5散裝現金出廠價突破600元/噸，但出現以上行情是基於以下兩大原因：1、2018年水泥最低均價在400元/噸左右，具備一定的上行空間。2、環保及錯峰生產等相關政策出臺，部分水泥產能發揮受到控制。
從今年前三季度的全國水泥行情走勢來看，全國42.5散裝均價都在460元/噸以上，振幅保持在60元/噸以內，較高的價格水平也時刻考驗著市場承受能力，上行的空間有限。另一方面，從上述各項市場需求條件來看，需求市場增速有限的背景條件下，能否支撐水泥產量的持續增加存在較大不確定因素。縱觀供需條件，個人預計四季度全年水泥行情走勢或保持上行趨勢不改，但上行動力或將不足，超過去年同期水平難度很大，持平或者略低成為主流。
混凝土篇
引言
前三季度全國混凝土價格行情持續低迷執行，較去年同期相比相差甚遠，在相當長的一段時間內呈現反向走勢。第四季度也是工程專案的施工旺季，工程市場需求集中釋放。而混凝土市場的行情走勢受原材料成本、運輸條件等影響因素較大，面對今年相關政策的新變化，混凝土市場的走勢又將如何？
一、前三季度混凝土行情回顧
截止9月3日，混凝土價格指數為463.2，較年初下降17.5點，同比上漲31.6個點。從以上資料來看，近兩年同期混凝土價格指數之間的差距正處在持續縮小的過程中，與去年單邊上行的趨勢截然相反的是，今年同期是單邊下行。如此狀況沒有扭轉，2018年與2019年第四季度或將出現交叉執行。
圖1、全國混凝土價格指數走勢圖
二、第四季度市場展望
1、房地產投資呈現下行壓力較大
展望下半年固定資產投資趨勢，房地產投資較大可能性繼續呈現下行，基建投資增速從年初至今仍在低位徘徊。而房地產的開發投資情況對混凝土行情顯得尤為重要，是混凝土需求的主要需求端之一。雖然從不同政策解讀上來看，基建的投資方面也釋放了部分積極資訊，但整體落實還需要進一步觀察。
2、混凝土供應不減反增
1-7月份全國混凝土產量為12.52億方，同比增長24.32%。全國混凝土的產量進一步增加，其中7月份增幅最為明顯，超過1倍。需求減少而供應增加，在混凝土這種快消行業來說，產能發揮過於充足可能增加了行情波動的不穩定性。部分地區因現階段混凝土價格水平較高，在利潤的驅使下提升了產量，但從遠期來看，會影響整個行情的穩定發展。
圖2、全國混凝土產量走勢圖（單位：萬方）
3、四季度混凝土成本走勢趨緩
3.1今年水泥採購成本影響力下降
截止9月4日，全國水泥均價為441元/噸，較年初下跌33元/噸，跌幅也在進一步擴大。而從整體價格走勢來看，呈現震盪持穩執行，在二季度和三季度的價格走勢並沒有像2018年同期上揚勢頭，且從漲價時間節點上相對滯後。在水泥價格波動不大的情況下，且其成本也佔據混凝土生產成本不高，因此水泥採購價格的影響力較為有限。
圖3、全國P.O42.5散裝水泥均價走勢圖（單位：元/噸）
3.2砂石成本小幅下降
截止9月5日全國砂價格為105元/噸，較年初下跌1元/噸；石子價格為108元/噸，較年初上漲7元/噸。從年初至今，全國的砂石價格水平整體波動不大，振幅保持在15元/噸以內，帶動的混凝土生產成本也在15元/噸左右，因此帶動混凝土生產成本的提升相對2018年來說差距較大。通過近幾年的砂石行業整頓，行業操作日漸規範化，行情的波動也將回歸正常平穩執行，且進口砂石也在不斷補充，砂石價格再次出現暴漲的可能性不大。圖4、全國砂石均價走勢圖（單位：元/噸）
從混凝土的主要生產成本水泥及砂石的價格走勢和預期行情來看，日漸平衡，振幅收窄的趨勢。在原材料採購成本趨於平緩的情況下，混凝土行業大幅調整的支撐力度將會縮小。
4、第四季度混凝土市場行情維持高位、小幅震盪
文中分析了前三季度全國混凝土的價格行情呈現單邊下行的趨勢，且截至目前下行的趨勢依舊難改。需求端特別是房地產開工動力不足，混凝土企業需求勢必受到較大影響，若在工程資金情況不景氣的情況下，將加大該行業的競爭程度。且預期原材料成本影響因素減小，因此第四季度全國混凝土行情雖將出現上行，但不確定性因素增多，攀升空間有限，也一定程度上預示著全年混凝土價格水平來說或將維持高位持穩。