中國GDP增長強力，人均可支配收入穩定增長

• 2011-2018年，中國經濟由早期的高速增長，約10%，到近些年來的穩定增長，約7%，但仍然遠高於世界同期2.9%的平均增長率。中國經濟增長趨勢總體穩定。同時，中國居民人均可支配收入不斷提升，由2013年的18311元增長到2018年的28228元，增長幅度 達到54.16%。隨著居民收入的提高，這將帶來消費水平的提高，從而刺激經濟的增長。

社會零售消費規模不斷增長，為支付市場發展奠定基礎

• 自2011年起，中國社會消費品零售總額連年增長。至2018年，規模已達380987億元。消費品零售規模的擴大，促進了人們對 支付方式多樣化和快捷化的需求。

• 據國家統計局對2019年7月份最新社會消費品零售資料解讀，消費品市場中吃用類和文化娛樂類商品增長加快，同時餐飲類服務 消費也較快增長。而吃用類，文化娛樂類和餐飲類產品是產生移動支付的高頻領域。

移動支付APP活躍人數逐漸飽和，但移動支付交易規模仍穩定增長

• 易觀千帆資料顯示，2019年上半年，每月移動支付APP活躍使用者雖有小額增幅或減幅，但總體規模趨於穩定，約為6億人。同時， 2019年第一季度第三方支付移動支付市場交易規模達到47.7萬億元，環比增長率為0.96%，移動支付交易規模趨於穩定增長。易觀 分析認為，近年來隨著移動支付基本覆蓋各個領域和市場合規性要求加強，移動支付市場規模逐漸結束高速增長，開始穩定增長。

得益於第三方支付快速發展，聚合支付成線下商戶“寵兒”

聚合支付行業合規加強，服務要求提高，新興技術保障其發展

中國聚合支付市場正處於高速發展，向合規和多元化高品質服務前進

中國聚合支付行業圖譜

政策監管力度加大，聚合支付行業合規性穩定提高

聚合支付行業交易規模

• 聚合支付機構作為銜接第三方支付機構和銀行等卡組織，通過收單服務，賺取交易服務佣金。得益於移動支付方式的發展，移動支付 市場交易規模從2016年的6萬億元到2018年的171萬億元。聚合支付行業也因移動支付市場的擴充套件而迎來了“新一春”。2014年，聚 合支付規模只有1000億元。而到了2019年，聚合支付規模預計會達到40萬億元。相比於2014年，聚合支付市場交易規已經翻了數翻， 在未來也極具潛力。

聚合支付企業尋求與各機構合作，發展以交易費率為基礎，以廣告營銷和其他增值服務為衍生收入的商業模式聚合支付企業目前主營業務聚合支付費率調整，中小企業突遇生存危機

新規章條例:

自2017年起，央行頒佈了多項條例，例如《中國人民銀行支付結 算司關於開展違規“聚合支付”服務清理整治工作》、《關於進一 步加強無證經營支付業務整治工作的通知》、 《關於規範支付創 新業務的通知》等，用以規範聚合支付市場，減少灰色產業鏈。

2018年末，微信官方又釋出了《關於抵制“零費率”、維護服務 商市場健康發展的倡議書》，明確表明將嚴肅處理服務商通過零費 率和低費率來拓展市場，排擠同行的行為，避免“劣幣驅除良幣”。

對企業影響:

新規章制度對頭部聚合支付企業沒有太大的影響。頭 部企業已逐漸探索出新盈利點如增值服務等。新規章制度對中小聚合支付企業將造成巨大影響。中 小企業不再擁有“低費率”的核心競爭優勢，與頭部 企業相比，無法繼續吸引商戶。聚合中小企業原有的 盈利模式遇到挑戰。

聚合支付線上線下相融合，促進消費升級，獲得新盈利

• 隨著新零售概念的提出，商戶線上線下相融合，並深度挖掘商戶資金流、商品流和資訊流成為未來發展的大趨勢，而聚合支付可以成 為加快這一趨勢的“助燃劑”。通過消費者掃二維碼支付，聚合支付可以將其流量引入自身平臺，然後獲得使用者肖像，並將這些資訊 提供給線上電商，幫助線上電商制定合理營銷方案，將聚合支付自身平臺上的流量再引入到電商的線上商店和線下商店中，而這一循 環可以促進消費者的潛在消費量，促進整體社會的消費再升級。

聚合支付行業目前主要盈利模式聚合支付目標城市和目標使用者下沉

• 聚合支付自2016年興起，經過兩三年的競爭與發展，一二線城市聚合支付市場逐漸飽和。隨著第三方移動支付向三四線及以下城 市擴張，越來越多來自三四線城市的市民開始接受和使用第三方移動支付，而這也是聚合支付企業新的機遇與發展。聚合支付企 業逐漸佈局三四線及其以下城市，拓展市場。從國家地理方面來看，聚合支付從沿海發達地區向內陸欠發達地區拓展。

海外市場成聚合支付企業新拓展點

• 隨著國內聚合支付市場逐漸成為紅海市場，越來越多的聚合支付企業走出國門，探索海外聚合支付藍海市場。

聚合支付向多場景滲透，聚焦垂直行業

• 聚合支付聚焦地鐵、公交、停車、校園等多個垂直領域，不斷擴大場景適用性。各個城市從不同領域發展聚合支付，促進聚合支付更好 的融入到民眾的日常生活中，為民眾提供便利。

聚合支付行業近期投融資情況

自2015年開始，資本相繼進入聚合支付行業。2018年，與聚合支付相關的投融資超過10筆，總金額也都超過了10億元。2019年，已發生數筆投融資，總金額也有超過5億元。總體來看，到目前為止，相比於2018年，2019年在聚合支付行業的 投資力度有所減緩。

聚合支付服務商近期投融資列表聚合支付行業目前潛在風險

收錢吧:企業基本情況

收錢吧不斷創新聚合支付產品和服務，滿足不同場景需求

收錢吧是典型的線下地推型聚合支付企業，有1500人的地推團隊， 且中小商戶是其主要目標。 收錢吧仍是以支付收入為主，但增值服務如貸款和廣告營銷已逐漸成 為新盈利點，並不斷嘗試提供其他相關服務。 收錢吧目前提供一系列聚合支付產品，以滿足不同商戶，不同場景的 需求。

快錢:企業基本情況

賦能企業B端業務，快錢連線聚合服務生態

聚合支付市場競爭加劇，銀行可能成為聚合支付新“黑馬”

目前聚合支付市場上，有大大小小數百家機構在相互競爭。自2017年，各大商業銀行開始發展自身聚合支付服務。同時，自2018年開始， 阿里巴巴，騰訊，京東等為能自身掌控商戶和消費者間的重要資料資源，也都分別投資或收購聚合支付企業。聚合支付行業進入紅海市場。 針對C端，支付寶和微信等已成市場主流，商業銀行避開與之競爭，並且在聚合支付服務方面全面支援不同的移動支付方式。但在B端，商 業銀行卻顯露出自身獨到的優勢，有趕超頭部聚合支付企業的趨勢。

聚合支付結合流水與風控，“小小微”企業迎來信貸機會潮

• 依靠聚合支付平臺的商戶經營資料，幫助金融機構獲得高品質的使用者，降低小微企業的金融信貸門檻，提高金融服務效率，從而 滿足市場廣泛小微企業的小額信貸需求。

• 依靠聚合支付平臺和金融機構風控決策，實現可持續的小微企業信貸商業模式，實現商戶、聚合支付機構和金融機構三方共贏的 情景。

增值服務基於資料，未來資料或將成為新壟斷“原料”

• 一個世紀以前，石油是當時時代裡最重要的資源。現在，資料成為當下時代裡最重要的資源。通過各種業務蒐集到的資料，能夠幫助企 業更好的了解使用者行為，了解使用者需求，管理風險等，從而能夠幫助企業尋找業務的突破點或者問題點。當下，阿里巴巴，騰訊，京東 等網際網路巨頭公司為了能自身掌控使用者資料源，紛紛投資或收購聚合支付企業。資料無疑會成為當前時代下最寶貴的不願分享的資源， 而這也就可能造就未來資料壟斷的出現。