資本正在加速駛離蔚來汽車。

文 | 貢曉麗

自第二季度財報公佈後，蔚來股價持續走低。

10月7日美股收盤，蔚來股價每股報收1.55美元，下跌了4.32%，盤中最低價低於1.5美元，目前蔚來總市值僅為16.29億美元。相比一年前剛登陸紐交所，最高股價曾經高達13.8美元，市值更是一度超過130億美元，現在已經縮水了87%。

不久前，投資機構伯恩斯坦將蔚來的目標價下調至0.9美元。而根據美國證券交易市場的規則，如果一家上市公司連續30個交易日平均股價不足1美元，監管方將會發出退市警告，倘若被警告者90天裡仍然不能採取有效措施，將可能被強制摘牌退市。

受需求疲弱、市場競爭加劇、財報利潤虧損、產品召回、裁員風波等影響，蔚來股價持續下跌，這家新造車創業公司迎來至暗時刻。

資本市場正在關上大門

這場雪崩主要因蔚來今年二季度糟糕的業績而起，當季營收15億元，但淨虧損卻是營收的兩倍多，高達32.9億元，同比激增83%，超出市場預期，而預定業績電話會議的取消更是令各方投資者陷入恐慌，大家於是用腳投票。

分析師的評級隨後又進一步加深了這場危機。將蔚來的目標價下調至0.9美元的伯恩斯坦，正是去年蔚來IPO後第一個給出分析報告的研究機構。

彼時蔚來股價高達11.6美元，市值119億美元，但伯恩斯坦以蔚來與特斯拉一樣燒錢卻難以完成銷量目標為由將蔚來設定為“賣出”評級，目標價為4.2美元。

蔚來後來的發展也證實了伯恩斯坦的預言。2018年中期開始交付的ES8當年下半年剛有點起色，今年一季度就受新能源汽車補貼退坡、產品定價虛高、汽車市場增速放緩等因素影響而斷崖式下滑。

蔚來2019年的交付目標為4萬-5萬輛，可是1-8月，蔚來汽車累計銷量為10322輛，按照4萬輛的目標來看，目前蔚來汽車的銷量僅完成了年度銷量的30%。 而銷量上不去的後果很嚴重，意味著蔚來無法打破盈虧平衡，只能在虧損泥淖中苦苦掙扎。這可不是逐利的資本喜歡看到的。

今年上半年，91家機構對蔚來進行了減持，去年10月初才入局的Baillie Gifford&Co亦曾在一日之內減持了145.6萬股。資本市場正在向這臺燒錢機器關上大門。

與此同時，評級機構近期也下調對蔚來汽車的評級。光大證券稱，鑑於蔚來盈利改善趨勢以及長期業務模式仍待觀望，將蔚來的評級下調至“減持”。

前無接濟

據蔚來Q2財報，蔚來的淨資產（總資產減總負債）僅有4.56億人民幣，如果下個季度再度大額虧損且沒有新融資進來，就會導致淨資產為負，也就是“資不抵債”。

雖然2019年5月，蔚來曾宣佈與亦莊國投簽訂了現金高達100億元的框架協議，成立“蔚來中國”。但是截至目前為止，該合作仍未出現實質性的進展。

9月初，蔚來汽車宣佈公司與李斌、騰訊控股公司附屬公司達成了可轉換債券認購協議，蔚來汽車將通過私募配售方式向李斌和騰訊發行和銷售總本金額為2億美元的可轉換債券。這可以看作是蔚來在資本市場上的又一次努力。

有分析師表示，即使CEO李斌和股東騰訊控股繼續向蔚來注入新的資金，該資金可能也只能維持幾周的運營。

如果公司股價延續接連的暴跌走勢，不能制止投資者拋售，更無法吸引投資者入場，那麼退市這把達摩克利斯之劍會一直懸於公司之上。

後有追兵

蔚來自身的問題還沒解決，後面的追兵馬上就到。特斯拉進攻的號角即將吹響。

按馬斯克此前的預計，特斯拉今年初才動工的上海工廠年底開始量產。但種種跡象顯示，這個全球電動汽車市場的領導者似乎有提速之勢。據報道，上海超級工廠9月底已經生產出一款完整的Model 3車身，10月14日就將全面投產，幾乎提前了兩個月，中國消費者離中國產Model 3已經越來越近。

公開資料顯示，特斯拉上海超級工廠投產2至3年之後將達到50萬輛純電動整車的產能，所產車型包括Model 3和Model Y，且所產車輛只供中國市場。

根據官方訊息，Model 3入門款在中國的起步價為36.4萬元，而蔚來ES6效能版和基準版車型補貼後價格分別為37.8萬元和33.8萬元，與Model 3具有較大的重疊性，雙方之間必然會就爭奪使用者展開一場激烈的撕殺。

這場戰爭恐怕不僅僅會暴擊蔚來股價，還可能關係到其生死存亡。

蔚來會告別戰場嗎？

蔚來還能不能熬得過去？作為中國第一家在海外上市的電動車公司，蔚來汽車的股市表現顯然有一定的象徵性和參考價值。

目前經濟形勢下蔚來要拿到新一輪的國內資金支援十分困難。其囤積的糧草是否能支撐到ET7轎車平臺上市也很難說。

蔚來一旦退市，對於消費者來說，或許沒有什麼影響，但是對於新能源行業來說，絕對算是一個噩耗，很有可能也會連帶很多初創新能源公司進入一個停滯狀態。

儘管有些造車新勢力非常不靠譜，但是新能源汽車行業沒有錯，蔚來倒下或許會引起資本恐慌，形成多米諾骨牌效應，進而波及那些用心做新能源的品牌。

從退市邊緣重新崛起的現象並非沒有。十九年前，網易就收到過納斯達克的退市警告，後因丁磊押寶網路遊戲，意外實現絕地反擊，在最輝煌的時候，網易股價直逼300美元，一度成國內第五大網際網路公司。

但這種狀況概率不高，況且蔚來還遭遇了中美貿易大環境不佳和中國經濟波動雙重打擊，蔚來重回主戰場尤其艱難。

在這場融資能力的拉鋸戰中，蔚來是揮淚告別戰場，還是能夠勒緊腰帶活下去？