作者 | Arti

本文僅為資訊交流之用，不構成任何交易建議

最近很多朋友都在抱怨沒有提前於市場的訊息釋出出來。

我懷疑大家就是十一假期休息的太安逸了。

看不慣我們老老實實 划水 做推送。

這不是，照顧到昨天是正式上班的第一天，我們特意把訊息安排在今天推給大家。

我們曾經在8月27日和9月27日分別放出了36氪和網易有道赴美IPO的訊息。

而這兩家公司最近終於啟動了PDIE，網易有道目前正在進行PDIE中，而36氪則要在這週五正式啟動分析師預路演。

其實有看過我們之前對於招股書分析的讀者應該有印象，網易有道是網易旗下的子公司，在這次上市過程中，獲得了網易最大機構股東Orbis基金重金加持。

網易有道在這次發行同時，會同步進行私募配售，Orbis基金承諾向有道購買總額為1.25億美元的A類普通股。

好像沒什麼毛病。

慢著，讓我們再看一下：Orbis會拿1.25億美元，有道這次總共發2.5億美元。

現在還剩下1.25億美元。

我們通過接近交易的人士得知，有道這次赴美IPO中，網易CEO丁磊和有道CEO周楓會以個人名義繼續認購...

保守估計還會剩下1億美元左右，而我們都知道，摩根士丹利、瑞士信貸、花旗、中金、匯豐會擔任這次公開招股的聯席承銷商。

1億美元左右的份額，要拿給五家投行分。

丁磊這種肥水不流外人田的手段真是令人迷醉。

關鍵是雖然有道的成長速度比較可觀，但現在依然處在巨大的運營虧損中，並且還在持續燒錢。

總體來說就是：

營收持續增長，且呈加速勢頭；

毛利潤大提升，但毛利率降低；

運營利潤為負，利率波動劇烈；

最後運營需要的現金還在增加。

有人說，你去看看市場研究報告。

嗯，我去看了。根據iResearch的報告，中國的線上教育市場2012年總規模大概是99億美元，2018年已經增長到了352億美元，到2025年預計會超過760億美元。

那麼且不說中國教育企業面對監管環境改變帶來的巨大沖擊。

僅看線上教育板塊，2014年開始線上教育瘋狂擴張，平均每天會誕生2.6家線上教育公司，到了2018年，每天甚至會有線上教育企業的2筆融資事件出現。

但回到2019年，移動網際網路紅利消失殆盡，大量中小線上教育機構猝死。

51talk領先上市，現在市值暴跌到1.4億美元，6年虧損達到20億元。

VIPKID整體估值從60億美元跌到45億美元，傳言很久的融資昨天終於實錘。

大量企業開始不計成本地瘋狂燒錢搶奪客源，獲客成本越來越高。

這其中有道的優勢在於，可以通過網易郵箱和網易雲音樂這樣的王牌產品進行引流，獲客成本與難度相對較低。

但不能忽視的是，有道的產品線還包括線上詞典、翻譯解決方案和智慧裝置等等，這也就意味著有道還需要為自己的硬體去爭取廣告客戶。

他們不僅僅要和網際網路企業競爭，還要在像報紙、雜誌和電視這樣的廣告載體進行競爭。

中國線上教育市場機會很大，有道的營收和毛利潤增長強勁，但運營虧損和燒錢幅度不能忽視。

參考：懂財帝，騰訊美股