*戴爾集團董事長兼CEO邁克爾·戴爾

無論是對戴爾科技的創始人邁克爾·戴爾還是他的家族來說，在過去二十多年裡，戴爾家族辦公室在一些關鍵的節點上，扮演著戴爾家族財富的“超級管家”和“守護者”，幫助戴爾家族扛過了市場波動帶來的影響。

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戴爾家族辦公室擬融資5億美元

2月19日訊息，在戴爾科技集團創始人邁克爾·戴爾（Michael Dell）家族辦公室MSD Partners的支援下，MSDPartners收購的空白支票公司MSD Acquisition Corp.申請融資5億美元，將重點用於科技和媒體等高增長領域的投資。

MSD Acquisition Corp.提交給美國證監會的申請資料顯示，該公司擬以10美元的價格發行5000萬股，每個單位包括一股普通股和1/5可贖回的認股權證。根據該公司與MSD Partners達成的一項遠期購買協議，MSD Partners將在收購完成後額外集資5000萬美元。

MSD Acquisition的CEO兼董事長為格雷格·萊姆考（Gregg Lemkau），也是MSD Partners的執行長兼合夥人，2020年離開高盛加盟戴爾家族辦公室。該公司主席約翰·費倫（John Phelan）正是戴爾家族辦公室MSD Capital的聯合創始人之一，他和出身高盛的格倫·福爾曼（Glenn R.Fuhrman）一起建立了MSD Capital，23年來一直守護著戴爾家族的財富。

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戴爾家族的“超級管家”

相信很多人對戴爾電腦都不陌生，它一度以獨特的直銷模式在PC行業稱雄。不過，戴爾家族辦公室對大眾來說，仍是一個神秘的存在。實際上，自1998年成立以來，戴爾家族辦公室代表戴爾家族完成了一系列的投資佈局和極具影響力的交易，是戴爾家族忠實的後盾和財富管家。

戴爾家族的財富故事，始於1984年邁克爾·戴爾以1000美元在一間小公寓裡創辦的戴爾公司。這家公司最初以配件組裝為主要業務，第二年開始生產自主設計的電腦，這一年的毛利潤就高達7300萬美元。成立4年後，1988年，戴爾電腦公司在高盛的操盤下在美國納斯達克上市，市值高達8500萬美元。

作為公司的創始人，邁克爾·戴爾的財富跟著水漲船高。1992年，27歲的邁克爾·戴爾成為財富500強企業中最年輕的CEO。1996年，戴爾開始發展直銷模式，在網站上直接銷售電腦，這種早期的電商模式加速了戴爾的發展，這一年戴爾每天的銷售額超過600萬美元，邁克爾·戴爾的財富又實現了一次極速增長。

到1998年，他意識到，需要專業的團隊來打理自己的財富。他很快物色到了兩個人——當時還在高盛任職的格倫·福爾曼和約翰·費倫。

這兩個人都有十分耀眼的履歷背景。格倫·福爾曼擁有沃頓商學院MBA學位，在高盛工作十年期間，經手的投資總額超過30億美元，在加入邁克爾·戴爾創辦的家族辦公室前已晉升為高盛合夥人。約翰·費倫擁有哈佛大學MBA學位，在高盛投資銀行做了兩年分析師後，進入不動產機會基金(Zell-Merrill Lynch Real Estate Opportunity Funds)擔任收購部副主席，在加入邁克爾·戴爾創辦家族辦公室之前，他在愛德華·藍伯特投資（ESL Investments)工作了6年，負責特殊狀況投資。

在兩人的運作下，戴爾家族的投資範圍涉及能源、汽車、通訊、金融、房地產等多個行業，也主導過一些很有影響力的併購。例如2008年金融危機期間，MSD Capital與其他投資者合作，以3億美元參與了抵押貸款機構IndyMac銀行的收購。IndyMac在接受財團總計139億美元的注資後，改名為第一西部銀行，並於2013年上市。MSD Capital也因此一戰成名。

透過多元的投資佈局不僅使得戴爾家族財富持續增值，還在一些關鍵的交易中充當家族忠實的後盾。2013年，邁克爾·戴爾推動的250億美元戴爾私有化交易中，MSD Capital就是幕後十分關鍵的操盤手。正是在MSD Capital的主導下，邁克爾·戴爾抵擋住了反對戴爾私有化的投資機構的收購提議，完成了戴爾的私有化。

經過20多年的發展，戴爾辦公室目前在紐約、倫敦、洛杉磯、聖莫尼卡等城市均設有辦公室，管理的資產總價值已超過160億美元。

2019年底，在服務戴爾家族22年後，54歲的格倫·福爾曼宣佈卸任管理合夥人的職務，並創辦了自己的家族辦公室Virtru Investment Partners。

*格雷格·萊姆考

在格倫福爾曼離職後，邁克爾戴爾又從高盛集團挖來了投資銀行的負責人格雷格·萊姆考。今年52歲的格雷格·萊姆考在高盛工作28年，期間經手的交易總額超過1萬億，也曾負責過戴爾科技的併購交易，因在醫療保健和技術行業的出色交易在業內享有盛譽。他於2020年2月正式出任MSD Partners的CEO一職，和管理合夥人、首席投資官約翰·費倫一起，繼續管理戴爾家族的財富。

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最大化長期資產增值

“我們更像是一家投資公司。我們不完全屬於資產管理業務，也不完全屬於對沖基金業務，更像初始的對沖基金，嘗試著竭盡所能地創造財富。”2013年，在接受媒體採訪時，約翰·費倫這樣定義MSD Capital。

“維護家族利益、保證財富長期保值及增值”是格倫·福爾曼和約翰·費倫創辦MSD Capital的目標，為了實現這個目標，兩人花了兩年時間確定了公司的投資策略：以最大化長期資產增值為目標，在全球範圍內投資信貸、房地產公司，並尋找有能力的資產管理團隊來投資。

MSD Partners 2015年公開的一份檔案顯示，公司的資金分為六大板塊：信託機會基金、私募債券基金、歐洲機會基金、火炬基金、印度基金和抵押基金。同時，管理團隊利用這6大基金，在全世界範圍內尋找潛在的投資機會：

1.特殊機遇基金主要聚焦於由特殊狀況或者事件帶來的特殊機遇，比如公司因缺乏流動性或融資困難，不得不以低於內在價值出售的有價證券。公司操作靈活，可以投資銀行債券、債權、商業索賠等各種股權。

2.私募債券機會基金主要投資結構性債務以及偏債務證券。這主要包括公司的私人貸款，以及公司在融不到資的特殊情況。這類基金在決策時最核心的問題是要考慮下行風險。

3.歐洲機會資金主要是面向歐洲一些被嚴重低估的資產的投資，包括銀行債券、債務、混合型證券等。

4.火炬基金的目標是投資一些風險較低、能夠帶來長期回報的專案。這部分基金主要以低於當前清算價值的價格購買金融產品。

5.抵押基金是投資第三方對沖基金。

透過這六大基金，MSD Partners在多個傳統領域進行廣泛佈局，投資的公司中，也不乏四季酒店、達美樂比薩、美國最大汽車零售商阿斯伯裡汽車集團等明星企業。

多元化的佈局幫助戴爾家族實現財富增值，扛住了戴爾公司業績波動給戴爾家族財富帶來的影響。資料顯示，2002年戴爾公司的淨利潤增長出現斷崖式下跌，增長率為-42.8%，而當年邁克爾·戴爾個人財富淨值年增長率為14.3%。

不過，最近幾年，業界注意到MSD Partners的投資方向有了較為明顯的變化，它的資金逐漸從公開市場更多地流向了私募市場，主要原因是股票市場的回報低於預期。

有分析認為，MSD減少公開市場投資，主要還是在於低估了市場的挑戰。美國投資機構普遍認為，美國十年牛市期間，大量資金流入公開資本市場，盈利的挑戰性越來越大。2019年11月，基金大佬路易貝肯（Louis Bacon）公開表示，曾經兩位數的回報率正在逐漸下滑，他宣佈退出對沖基金行業。

2019年初，貝萊德針對全球230家規模最大的投資機構的一項調查顯示，全球機構投資者正在增持私募市場資產，以減低風險。

雖然MSD和邁克爾戴爾對業界的猜測並沒有做出迴應，但是在2020年，鑑於長期以來表現不佳，格倫·福爾曼和約翰·費倫還是決定在關掉了MSD的股票基金。邁克爾戴爾和他的妻子建立的慈善機構，也在逐步退出由外部團隊管理的對沖基金。

諮詢公司貝恩公司對MSD Partners自2016年以來的投資做了統計，得出了相似的結論：MSD在增持私募市場資產，包括私募股權投資、信貸以及房地產等。比如，2019年MSD Partners就以8.75億美元從黑石手中買下波拉卡頓度假村俱樂部。而MSD Partners最成功的私募投資，應該是2016年與經紀公司William Morris Endeavor、IMG和私募公司KKr&Co發起的對終極格鬥總決賽UFC40億美元的收購。

“一個成功的機構，一個必要和重要的特質，就是擁抱改變的能力。”邁克爾戴爾這樣迴應MSD投資方向的變化，“我對MSD團隊充滿信心，期待著下一個20年的成功。”

對於一個家族辦公室來說，這樣的信任很難得。因為家族信任的建立需要很長時間，它需要家辦與家族之間有共同的理念和價值觀，同時家辦有服務家族的心態和意識。只有這樣，才能真正成為家族財富增值、傳承的堅實後盾。