之前我一直都寫一些技術類的文章，很多人都說沒什麼時間看盤以及頻繁的進行交易。那今天就寫一篇深度分析文章吧，可能會有點長，當然是長線的話那文章也必須得長一些。

長線持有並不是意味著不交易，而是要在關鍵的時候進行買賣，長線是由一條條的中線組成，又由更多的短線拼湊才形成的長線。所以也希望大家明白，只有做好短線了才能做好長線。當然萬年臥倒拿利息的除外。

先問大家幾個問題。

你第一次開戶是在哪家券商？

中信？東財？興業？

你第一次做股票網上交易選擇的是哪個軟體？

同花順？東方財富？大智慧？

很多老朋友知道我是東財的忠實使用者，同樣我現在也一直在用東方財富軟體進行交易，開戶的券商也是東方財富證券（前同信證券）。目前他也是目前網際網路金融行業市場上的唯一一家擁有牌照的企業。

所以以下我儘量用客觀事實的方式去進行闡述，避免大家被我的觀點直接影響到。

發展歷程

東方財富的創始人沈軍，他是上海交大工科畢業生，大學期間就開始炒股，2005 年開始創業和4位合夥人共同出資 300 萬設立上海東財資訊科技有限公司。

2006 年 1 月股吧上線，那時候定位到的使用者都非常精準，基本都是證券投資者。東方財富網的模式就是以網路社群和財經資訊集聚巨量使用者，然後“海量低價”推廣金融服務產品，從廣告、諮詢、軟體起家慢慢的發展到後來的 天天基金的銷售。類比現在的雪球、新浪財經亦是如此。

從 2006 年到 2008 年，東方財富網經營所得的現金才不過 9000 萬，可是硬是在中金公司和海通證券兩家機構共同推動於 2010 年 3 月完成創業板上市，4 月股價突破百元，募集資金 14.2 億，這麼多資金以至於沒有可用於募投的專案，雖然被中金拿走了 1.09 億的保薦費用，但是東方財富網的專案資金使用還不到 3 億，最後只能用來投資打次股，在咱們這個市場如果這麼大一筆資金都被投入到資本市場，東方財富網儼然就已經成為了一家投資公司。

2015 年 2 月收購同信證券，從業績中可以看出來，這是一次非常成功的操作，同年趕上一波大的牛市，一步登天。整個發展史中關鍵里程碑時間節點參考下圖。

業務構成

上市之初東方財富的收入基本來自廣告和金融軟體產品，2010 年後的今天我們再來看其實提升也不大，真正的大頭來源於證券業務和金融電子商務服務。

金融終端最專業的是WIND，同樣也是小眾市場，專業的投資者才會用到。而LEVEL-2行情相比同花順、大智慧我認為也不存在更好的競爭力。

但是同花順和大智慧收入來源比較單一，每年技術投入較大。大智慧更是一直虧損的狀態。從股價來看 同花順 從 2018 年年底的 30 塊已經漲到了 120 塊。同類型的 恆生電子 也從 2018 年年底的 50 塊已經漲到了 102 塊。而相比東方財富才從 13 塊漲到 18 塊。

東方財富軟體更多業務收入的是在於資產配置，比如以軟體為入口提供證券，基金等服務。

而券商業務主要還是交易手續費和融資融券的利息收入，先來說交易手續費收入，手續費的收入與使用者活躍度成正比。作為一家網際網路屬性的券商，其自帶網路流量的屬性已經在券商雲集的市場中有了一席之地。

東方財富 App 月活數僅次於同花順。2017 年初，東方財富月活超越大智慧，且遠超過大型券商，東方財富網移動 APP2019 年度平均月活數 1175 萬人。

而從各類綜合性網站和垂直財經類網站來看，存在的競爭對手有新浪、網易、雪球、金融界等。就目前的資料來看東方財富還是有很大優勢的，至於以後怎麼發展，雪球、新浪是否能後來者居上猶未可知。

再來看融資融券業務收入，2019 年東財融出資金餘額為 159.39 億元，相比 2018 年末的 81.86 億元，增長率高達 94.71%。與同行業比較，東財的市佔率已於 2017 年挺進前 20 名，2019年超越東方證券和國元證券，增速可觀。

基金代銷業務收入，2019 年天天基金的基金銷售額同比增長 25.47%至 6,589.10 億元。目前第三方代銷機構的盈利模式大都相似，收入來源主要是收取與基金銷售及管理相關的認購費/申購費、基金管理費分成等。

此行業競爭越來越激烈，有天天基金（東方財富）、螞蟻基金（阿里系）、好買基金（騰訊系）、肯特瑞基金（京東系）、陸金所基金（平安系）和同花順旗下愛基金等。

天天基金的移動 APP 月度活躍數佔據強勁優勢地位，2019 年 3 月到 2020 年 3 月，天天基金 APP 月活數平均為 354.27 萬人，而螞蟻財富 APP 平均月活僅為 312.32 萬人。相比之下，同花順愛基金、陸金所、好買基金、盈米基金則略顯遜色。

天天基金最大的競爭對手可能還是兩大流量巨頭 阿里和騰訊。螞蟻財富 App 和天天基金 App 月活數不相上下。而騰訊的騰安基金以理財通為基礎，2018 年拿到第三方基金銷售牌照，背靠微信的導流效果有巨大的發展潛力。

最後總結一下

1、2019 年淨利潤已經快接近 2015 年的水平，2020 年一季度接近 2019 年的一半。相比同行業高PE的慣例，從2018 年的 100 PE到現在的 30 PE已經具備了高成長的可能性。

2、A股是否會朝著美股機構化的道路發展這是是不確定性因素，而東財的使用者集中在個人使用者，雖然增速明顯高於傳統券商，但未來是否由於行業的變化把這種優勢轉而變成了劣勢。

3、基金業務發展很大程度受到限制，從 2019 年的天天基金APP 的使用者平均使用時長來看很大程度被阿里分流。所以後續如果有持有的話需要多留意這一塊的資料變化。

4、證券行業日趨激烈，前有雪球、新浪財經，後有位元組跳動攜海豚股票 App入局，目前的百餘家券商已經度過了從通道業務轉型財富管理的初級階段，開始進入到比技術、比服務、比拼各種內功的時刻了。

5、個人認為東財還是很摳的，不知道是財務出生的管理者原因還是其他原因，一整套的獲客渠道和轉化方式較同行業付出的成本低很多。如何在後續的各種降手續費大戰中能否屹立不倒也是大的挑戰。

個人看多，長期持有。

宣告：本文所有觀點僅供參考，不提供買賣依據。投資有風險，交易需謹慎。