9月12日晚間，歐洲傳來大訊息。歐洲央行最近重啟了量化寬鬆（QE）計劃，下調存款利率10個基點至-0.5%，預期-0.5%，創歷史新低。

九月份美聯儲宣佈降息，很多國家跟進降息，一些國家已經負利率了，瑞士，日本，丹麥，瑞典都是負利率，歐洲一共有22個國家，歐盟的19個國家都是負利率，全球60%的經濟發達體都在實施負利率經濟刺激措施。

更重要的訊號在於，前美聯儲主席格林斯潘稱負利率蔓延到美國只是時間問題。儘管美國出現負利率的可能性比較低，但如果歐洲問題持續發酵的話，美聯儲將不得不進行大幅降息。因為美國的M2的比例比歐元區的小，美國的利率比歐元區更容易受到外部經濟的影響。

負利率政策作為一種非常規貨幣政策工具，是非常時期採取的非常手段。從理論上來說，負利率政策短期內或可鼓勵人們減少儲蓄，刺激信貸和消費，從而達到支撐經濟的目的。但也存在很多這樣的看法：負利率政策是對消極消費和投資行為的被動應對，反過來會進一步加劇微觀經濟主體對經濟增長前景的擔憂。

不少金融家、經濟學家擔心負利率不斷蔓延凸顯出眼下貨幣政策對經濟的刺激作用越來越弱，轉圜空間越來越小，利率接近於零的時候就像是一個“黑洞”，一旦陷入後很難逃脫。在“黑洞”中，疲弱的經濟增長和低通脹導致低利率，而信心下降又讓人們很難逃離低利率。

歐盟央行決定重啟了量化寬鬆（QE）計劃後，瑞銀的經濟學家們迅速釋出分析報告，認為儘管英國退歐的混亂破壞了倫敦作為金融中心的地位，從而有助於縮小倫敦的房地產泡沫，但創紀錄的低利率正將其他歐洲城市的房價推至危險的高位。瑞銀分析師的最新報告顯示，德國南部城市慕尼黑的房地產泡沫最大，阿姆斯特丹緊隨其後，而巴黎和法蘭克福——歐洲央行所在地——已經進入“泡沫風險區”。

Reuters Staff訊息，10月7日，一個由中央銀行家領導的全球委員會為負利率和大規模資產購買等因應危機的舉措做出辯護，稱這些舉措利大於弊。

由中央銀行家領導的全球金融體系委員會(CGFS)公佈的這份研究報告是寬泛分析，但可能在歐洲引起相當大的關注。因採用這些舉措，歐洲央行面臨著越來越高的批評聲音。

除了負利率以及大規模購債，各家央行還向經濟注入非常廉價的資金，壓低了借款成本，但也給儲戶和銀行利潤率帶來壓力。

“總體而言，非常規貨幣政策工具幫助各央行應對危機引發的情況以及隨之而來的經濟滑坡，”CGFS的主席、澳洲央行Quattroporte洛威稱。

洛威還稱，出現了諸如民間部門去槓桿動力降低以及危機影響蔓延至其他國家等副作用，但被認為沒有“大到足以逆轉非常規貨幣政策工具的好處”。

該報告是由紐約聯儲官員波特(Simon M. Potter)以及歐洲央行Quattroporte德拉吉的前顧問Frank Smets牽頭的工作組準備的。

上個月，超過三分之一的歐洲央行政策制定者反對德拉吉重啟資產購買計劃； 六名前歐洲央行決策者週五抨擊德拉吉擔任Quattroporte期間的政策不成功，可能為下次危機埋下隱患。

國際清算銀行(BIS)的CGFS報告表示，“迄今(非常規舉措的)副作用一直受控，未讓干預的整體效應打折扣。”

在經濟滑坡，海外的溢位效應波及小型的開放經濟體，或者金融市場波動損及貨幣政策傳導等情況下，未來也可能需要再次採用這些非常規舉措。

有許多趨勢也指向利率更常觸及“有效下限”，即無法再進一步下調的水準。這將再次需要採用非常規工具。

“當然，大多數採用非常規貨幣政策工具的央行都還沒有解除這些工具，因為有必要保持刺激。這意味著只能在後面的階段對非常規貨幣政策工具效果做出完整評估。”

一份平行報告審視了為抵禦危機而進行的央行資產負債表大規模擴張，並列出了使用非常規措施“最佳實踐”的九點清單。

其中包括根據整體資產規模逐步購買資產，避免債券不足的計劃，將購買的債券重新出借，在實施和解除措施時採取可預測的行動，並保持靈活性。

10月8日週一，黑石集團CEO蘇世民（Stephen Schwarzman）也警告稱，歐元區有可能進入與日本類似的長期經濟停滯時期，除非政府提供財政刺激。

蘇世民這一言論迴應了歐盟多位銀行業高管最近對歐洲央行負利率環境的批評。

蘇世民表示，歐洲的負利率使得保險公司和存託銀行等金融機構越來越難以賺錢。為了緩解負利率對銀行資產負債表造成的部分壓力，歐洲央行在其政策會議上引入了兩級利率制度，這是歐洲各大銀行負責人在最近一個盈利季鼓勵採取的措施。

蘇世民說：“這很重要，因為如果這些機構賺不到錢，他們就無法增加資本。”“如果他們不能增加資本，那麼他們就不能向個人和企業提供更多的貸款。如果你不能提供更多的貸款，你的經濟就無法增長。要發展經濟，就需要擴大信貸。”

蘇世民表示，在歐洲，負利率似乎被視為“靈丹妙藥”，但他認為歐元區經濟正達到需要財政刺激的地步，尤其是在德國。

他說：“另一種選擇是日本25年來所做的事情，基本上沒有增長，而且凍結了。這種情況可能會發生，這對人們來說也不是件好事。”“有時我們生活在一個只有糟糕的選擇的世界裡，我認為這就是我們現在所看到的。”

近幾個月來，歐洲目前的經濟環境與日本的比較得到了廣泛的認可。所謂的歐元區“日本化”是指以低增長和輕度通貨緊縮的形式複製日本“失去的幾十年”的可能性。