P2P從監管鼓勵的網際網路金融創新到快速擴張，再到引發各種社會問題，隨後進入嚴監管，到現在處在幾乎被“團滅”的境地，不過短短十年左右的時間。

這一場金融創新實踐進入尾聲，黯然收場，對平臺、借款人、出借人等各方來講皆是悲劇。

平臺處在轉型與善後程序中；借款人失去了流程相對簡單的融資方式，“一朝回到解放前”；仍在車上的出借人已不再奢求本息皆回，在平臺清退過程中面臨著本金折損的風險。突如其來的疫情更是加重了這個行業的悲劇色彩。

時至今日，對於出借人來說，能夠得到最理想的結局已經不是最大化的利益，而是最小化的損失。

以案例為鑑 損失最小化的破局之道

首先帶大家回顧一個案例：2018年夏天那場浩大的爆雷潮中，杭州平臺“可溯金融”自曝出現嚴重的兌付困難。

在那個風聲鶴唳的時期，一旦出現某平臺兌付困難的公告，無異於宣佈平臺一隻腳邁進了閻王殿。可溯金融投資人心急如焚，通過各個渠道向公安機關報案。

結果令業界譁然，杭州市公安局上城區分局經濟犯罪偵查大隊以“涉嫌非法吸收公眾存款罪”對可溯金融受理審查。

警方通告表示，未發現公司有建立資金池產生資金沉澱、大額資金非常規進入個人賬戶情況，公安機關依法對可溯金融主體公司做出不予立案決定。同時，警方表示，將繼續對可溯金融後續催收回款等事宜保持密切關注。

這個案例對於現在的行業來說有很強的借鑑意義。

一般情況下，平臺影響出借人資金返還有三個核心要素：一是平臺有沒有存在自建資金池行為；二是平臺高管有沒有肆意揮霍出借人資金的道德風險；三是有沒有真實資產，形成穩定的催收、還款鏈條。

從最近一到兩年內的公安機關處理方式來看，各地警方處置方式不盡相同。以杭州為例，在規定時間內無法良性清退，將被立案查處，另一些地方則支援以市場化的手段讓平臺平穩運營回款。

今年以來，投哪網、積木盒子、微貸網、隨手記等幾家頭部平臺宣佈退出，在本金、利息、兌付時間上有所不同。

投哪網兌付100%確權金額+良退基準日（2020年1月14日）以前的收益，將在30個月完成100%確權金額兌付。

積木盒子初步方案是。先兌付淨投資本金後兌付剩餘本金，平臺每回款1%進行一次兌付，預計2年完成本金回款，利息兌付則根據實際情況來定。

需要說明的是，“淨投資本金”指的是使用者實際充值的金額，不包含利息。

隨手記的初步方案同樣延續此原則，但沒有明確兌付期限。

微貸網則堅持了保本金而非淨投資本金的底線。最新的兌付方案引入AMC，在原債權本金的基礎之上，給予年化2.25%的利息，回款週期縮短至18個月，按等額本息的方式每月支付本金和利息。並在公告中明確表示“由微貸網對本息擔保，在協議中有體現”，如果兌付逾期，微貸網將進行兜底，保障使用者的本金和一定的收益。

對比之下，微貸網的償付力度更大，對於平臺來說，這也意味著成本更高、壓力更大。

清退過程中，有些出借人寄希望於平臺主動良性清退，而有些則更希望經偵立案，認為這樣更有助於收回更多本金、利息。主動清退、經偵介入，哪種更接近損失最小化的初衷？

司法介入，能有助出借人進行全額兌付嗎？

肖颯律師曾表示，實踐中，辦案機關早已千百遍的告訴集資參與人，在非吸案件中，辦案機關沒有為集資參與人挽回損失的法定義務。

案件被法院判決後，法院執行部門最多將扣押在案的實物資產進行處置後，將所得價款按比例返還給集資參與人，但是對於平臺公司持有的債權，辦案機關並沒有法律依據要求借款人還錢。

早些年的非吸案件，投資人的地位還算是受害人，很多地方上的集資大案，因涉及當地百姓眾多，多年多次群體上訪壓力，導致地方政府為了穩定的需要，山東、河南等甚至出現了由地方政府最終來承擔為受害人兌付的義務。

隨著這類事件越來越多，政府也無力承擔。逐步地，非吸案件中的受害人角色演變成了集資參與人，非吸案件中已不再存在受害人這個角色，集資參與人這些年也在不斷的接受政府的普法教育，讓他們明白集資參與人的損失應當自己承擔，不要再找政府去解決。

這並不是公安機關的失職，公安機關的核心職責是蒐集犯罪證據，遞交法院審判，法院的核心職責是依據法律、既定證據對犯罪嫌疑人進行判決，根據犯罪嫌疑人的現有資產進行處置，但這個處置過程並非一朝一夕所能結束。

我們能夠看到的是，很多平臺被立案後，法院正式開庭往往在很久之後，這一方面由於相對分散的出借機制導致全面取證較為困難，另一方面平臺的資產核算尤其是債權核算也較為複雜。

最典型的案例當屬“e租寶”。“e租寶”自2015年年底被公安機關立案後，直至2019年下半年才出現真正意義上的回款，因其涉案數額巨大、資產難以清算，變現回款是一項極為緩慢的過程。

在立案偵查階段，“e租寶”相關資產貶值速度極快，如豪車和飛機等，需要在資產處置機構的管理下處置拍賣，在正式拍賣成功前，每月的管理費用數額都不小。

那麼回款比例呢？立案時，“e租寶”的待收總額為703.97億元，扣除重複投資部分後，e租寶非法吸收資金共計598億餘元，未兌付集資款為380億餘元。

而根據已經收到“e租寶”回款的投資人反饋，回款比例在30%到40%之間。

儘可能挽回損失是出借人和平臺的共同期望

雖然有些出借人不想承認，但事實如此：平臺與出借人是坐在同一條船上的人，平穩推進資產的有效處置、收回借款，需要雙方共同努力。

現在平臺進入清退程式，是需要向相關監管部門報備的。也就是說，不管是兌付比例還是資產清算，都是在監管的監督下進行，儘可能小的挽回出借人資金損失，也能避免一些平臺自身需要承擔的刑事責任。

一個非常令人欣喜的現象是，現在篤信“會哭孩子有奶吃”，會去平臺各種辦公場所“大鬧一場”的出借人已經少之又少，大家似乎已經看清了局勢，配合司法機關、平臺正常工作才是真正對減少損失最有效的辦法。

所謂“玉石俱焚”，聽起來悲壯，實際作用不大。

把P2P行業最終的這個句號能否畫圓滿，需要各方努力。