文 | 房宮一柳 萬珮

編輯 | 宋瑋

車好多此前已經共計融資33億美元，估值超90億美元。投資方包括軟銀、經緯中國、今日資本、騰訊、雲鋒基金等眾多明星資本。

在頻繁融資的中古車市場，車好多的此輪融資，可能是最特殊的一筆。

中古車行業受疫情波及面較廣、程度較深，交易規模到達歷史冰點。根據中國汽車流通協會，原本是中古車銷售小高峰的二月，行業銷量一度跌去近九成。此次融資的特殊意義在於，從投資人視角來看，中古車行業復甦有望。

對於車好多本身，這也是特別艱難的一輪融資。據了解，此次融資始於去年第四季度，受願景基金虧損影響， 被延遲至2020年3月完成協議、4月完成最終打款。

從行業來看，行業冰點下的這筆救命錢，可能會在短期內加快行業終局戰。車好多、優信、大搜車、人人車等中古車電商，還將持續面臨疫情帶來的經營困境。優信從2019年進行了兩次業務拆分，分別於2019年7月、2020年4月，將旗下金融業務和優信拍（B2B）賣給58同城用以解決資金問題。

即使銷量仍在緩慢爬坡過程中，中古車電商公司卻難言輕鬆，即將到來的6—8月，是中古車往年的銷售淡季。2020年或成為行業生死大考。

未完成的融資，不妥協的楊浩湧

這筆融資在2019年第四季度，其實已經推進到了最後階段。紅杉資本簽完了融資意向書，但給與過口頭承諾的軟銀最終沒有簽字。

直到2020年2月軟銀重回談判桌。在漫長的幾個月之間，疫情影響之下，即使是車好多相關投資人、集團內部人士，都對這輪融資能否完成沒有絕對的信心。

一位車好多相關投資人告訴記者，車好多盈利大多來自於毛豆新車業務的金融部分，而一家以金融業務為主而非交易盈利為主的平臺公司，估值前景有限。優信就是鮮活的例子。但車好多內部人士卻看法不同，新車市場主流的模式是經銷商模式，交易佔毛利的30%，金融及車後佔到70%，這是毛豆未來發展的空間，隨著主機廠對網際網路平臺模式的鬆綁，毛豆也在嘗試金融外的售車模式。

融資擱淺期間，2019年11月，車好多交出了11月盈利、第四季度實現整體盈利的成績。

楊浩湧表示，這一輪擱淺後再續的投資，更多源於外部的因素。

2019年是車好多成立四年來，第一次停止高舉高打的手法，節流、提效和開放成為關鍵詞。

同時期的競爭者，中古車電商公司紛紛因資金問題而收縮戰線。2019年6月，人人車進行大幅減員；7月，優信剝離“現金牛”金融業務，與GoldenPacer（58金融）合併。彼時，極光大資料顯示，瓜子中古車在MAU為723.53萬，是優信（195.79萬）的3倍，人人車（73.93萬）的9倍。

從車好多視角來看，急速調整是行業格局變化的要求。

一個共識是，在一個增速放緩、行業格局幾近見分曉的階段，燒錢已經沒有意義，他們開始調整盈利模型，走向精細化運營。

從裁員、業務轉加盟、線下業務撤退等舉動，可以看出這家公司在加速調整盈利模型。他們希望在資本壓力和行業變化中，率先把握全盤盈利的時間視窗。

直到疫情黑天鵝的出現，讓車好多現金流問題變得複雜。

融資落定，盈利為先

由於中古車電商公司的交易履約場景發生線上下，經銷商門店復工率低、客流量減少、物流運輸受阻等，中古車交易的所有環節均受影響。中古車、新車交易量因此銳減。這讓車好多、優信、大搜車和人人車等中古車電商都採取人員優化和降薪停工的措施

不僅如此，疫情對經濟的影響，使得違約率、飛單率等可能會陡然上升，這意味著潛在的大規模賠償金支出。“我不相信車好多的現金流出現了大問題，但肯定面臨了一定程度的壓力，至少違約和飛單數量比去年要多。”一位車好多相關人士告訴記者。

車好多在疫情波及下，需要一筆融資來為經營提供更多的現金流，保證未來一年內的正常經營。

上述投資方表示，“公司已經90億美元估值，但這是一家在中古車市場佔6%左右市場份額的公司，你不能讓它折在黑天鵝上。這是公司和股東需要共同承擔的風險。”

但楊浩湧告訴記者，車好多這筆融資並非續命錢，在集團2020年整體盈利目標之下，無論是保證金調整，還是集團業務現金流正向目標，都留給車好多更多時間視窗。

願景基金最終出手，看起來是對這個行業和公司的肯定。在楊浩湧眼裡，車好多隻是進入了第二個發展階段，重新定義了核心業務，不做規模戰，而走向精細化運營。

楊浩湧認為，車好多的護城河有三條。一是線下團隊；二是大資料；三是品牌。他說，做了四年，車好多想證明車可以在網上銷售，並且在大體量下可以盈利，這件事情在全世界都沒有發生過。“肯定能做到。路徑、底層這些東西我們已經摳得非常清楚了。”

但目前，中古車業務長期盈利能力還未被證明。即使在新車金融業務上收穫利潤，中古車持續虧損和車後服務市場盈利仍是必須解決的問題。

2019年年初，外界曾傳出車好多2020年上市的計劃。現在看來，IPO已經擱淺。“2020年上市幾乎不可能，除非融不到錢流血上市，這也不是投資人和公司想看到的。”上述投資方表示。

站在行業從規模到盈利之戰的轉折點上，車好多面對著中古車市場尚待開墾的巨大機會，而這背後也是巨大的挑戰，它不僅要對內革新自己，優化組織、業務和運營效率，對外，也要接受還是會與老對手58和優信在同一個戰場上相逢的事實，競爭還沒有到終局，楊浩湧和車好多還要繼續戰鬥下去。

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