作者|一顆手榴彈

2019 年9 月30日，科創板迎來了一隻備受矚目的新股，素有“非洲之王”之稱的手機廠商深圳傳音控股股份有限公司（簡稱“傳音控股”），正式由非入陸，證券程式碼為“688036”。

資料顯示，該日傳音控股在科創板發行價格為35.15 元/股，發行募集資金總額達到28.12億元。同花順資料顯示，在傳音控股上市當日就受到資本市場一眾追捧，截止30日收盤股價暴漲64.44%，市值飆升至462億元，給傳音的國慶節開了個好頭。

有趣的是，在傳音控股上市前不久，國內科技巨頭華為以侵犯一款開機畫面專利權為由，起訴傳音控股，要求傳音賠償2000萬。

上交所12個問題問傳音

據9月23日介面新聞報道，華為訴傳音控股著作權權屬、侵權糾紛一案已經立案。據了解，華為方面認為傳音在某機型的開機畫面中，使用了華為的手機頁面，涉嫌侵犯智慧財產權，由此侵權索賠金額在千萬元級別。

在9月29日，傳音控股董祕辦相關人員也對其證實，稱公司確實遭到了華為的起訴，並表示華為索賠的金額為2000萬。

此外，華為此次不僅起訴了傳音控股，還將旗下一眾廠商包括深圳傳音製造有限公司、深圳市泰衡諾科技有限公司、惠州埃富拓科技有限公司以及深圳市智訊科拓科技有限公司與重慶傳音科技有限公司。天眼查顯示，這五家公司都為傳音控股100%控股。

在9月30日的上市儀式上，傳音控股公司的董事長朱兆江對華為起訴事項並沒有給出過多的迴應，僅表示相信法律會有公正回覆。

儘管華為對傳音控股索賠金額並不算高，但這次的訴訟風波卻再次掀起了市場對傳音專利問題及公司研發創新能力的輿論風波。

事實上，在傳音控股登陸科創板市前夕，證監會也早早的關注到了傳音控股在核心技術方面和現有研發體系是否具備持續創新能力的問題，並對其進行了問詢。

今年5月，上交所針對傳音控股申報科創板材料發起的第二次問詢函中，總計向其提出了12個問題，其中包括首輪問詢未完成事項、科創板定位、市場競爭、銷售模式及境外收入、新增股東及對賭協議、生產模式、供應鏈服務企業、專利使用費、股權收購、匯率波動風險、質保費、其他需要說明和披露的問題等。

而在此次的招股書中，傳音對於專利、研發等問題也表示，發行人主要銷售區域為非洲、印度等全球新興市場，雖然在非洲和印度市場取得了較高的市場份額，但發行人未來如無法保持產品的技術創新，持續提高產品品質和服務水平，繼續在技術研發、品牌運營、市場推廣、售後服務、供應鏈管理等方面加大投入，則可能面臨客戶資源流失、市場份額下降的風險。

面臨頭疼的專利問題，傳音究竟是如何做上“非洲之王”的呢？

非洲之王的專利之殤

據公開資料顯示，傳音控股成立於2013年8月21日，總部設在深圳，前身為2006年成立於香港的傳音科技。公司主要從事以手機為核心的智慧終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營，主要產品為TECNO、itel、Infinix、Spice四個手機品牌，銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。

傳音控股的創始人——竺兆江，曾任職波導銷售公司的常務副總經理。從波導轉入傳音之際，竺兆江就看準了非洲這一新興市場的空缺。

在非洲，不同國家的手機普及率與國內差距較大，市場競爭力要相對小得多，因此，傳音就將其品牌市場聚焦在了非洲。

2008年開始，傳音就正式進入非洲市場。至此，傳音也帶著旗下主打品牌TECNO逐漸走近非洲人民的生活。在同年12月，TECNO 推出的一款四卡四待手機——4Runner，受到非洲人民一眾追捧；2010年，TECNO推出首款全觸控式螢幕手機T9，TECNO也在該年一舉進入非洲手機市場前三名的榜單。

此外，傳音借用oppo、vivo的營銷戰略，將廣告營銷與線下銷售相結合，除了TECNO，傳音旗下主打性比價的itel、主打年輕時尚的高階智慧機Infinix以及與Spice Mobility 聯手推出，並主列印度市場的Spice都一度在非洲市場上掀起熱潮。

值得注意的是，傳音還在埃塞爾比亞專門開設了製造廠，讓中國製造深深的扎入了非洲。

對於佔據非洲市場，傳音絕不是一蹴而就。針對非洲人民的特點，傳音用自己的科技解決了非洲消費者們所需。比如在手機拍照上，傳音手機的拍照功能與一般手機拍照時通過臉部識別不同，傳音則是通過眼睛和牙齒來定位，再在此基礎上加強曝光，幫助非洲消費者拍出更加滿意的照片，這就大大解決了非洲人民因面板所造成的自拍困擾。

據IDC的統計資料，2018年傳音手機出貨量1.24億部，全球市場佔有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四；而在非洲市場佔率高達48.71%，排名第一。

傳音官網顯示，公司憑藉在全球新興市場的卓越表現和品牌號召力，成功入選由Facebook與畢馬威聯合釋出的2018“中國出海領先品牌50強”之一；2019年5月，傳音榮膺Twitter“最具海外影響力品牌獎”；8月22日，傳音榮登“中國民營企業500強”、“中國民營企業製造業500強”雙榜單。

圖片截自傳音控股官網

在知名泛非商業雜誌《African Business》釋出的“2018/2019年度最受非洲消費者喜愛的品牌”百強榜中，傳音旗下的TECNO連續多年位居入選的中國品牌之首。

或許太多人籠罩在“非洲之王”的光環之下，卻忽略了一個問題：傳音的技術實力其實並不突出。事實上，對比同行，傳音在研發技術與專利上遠遠落後於許多國內同行，這也是傳音一直以來面臨的“困局”。

傳音控股的招股說明書顯示，傳音及其子公司已取得國家智慧財產權局在中國境內擁有的專利共計630項，其中包括髮明專利97項，實用新型專利385 項，外觀設計專利148項；著作權方面，傳音也僅擁有計算機軟體著作權286項以及69件與生產經營相關的核心軟體著作權。

對比華為小米OV，傳音控股的專利數量少得不值一提。

華為資料顯示，該公司專利數已達十萬個；OPPO全球專利申請量超過38000件，授權數量超過12000件；而vivo所在的公司維沃通訊有限公司也擁有1萬以上的專利數。

而這次華為對傳音的訴訟，則引起了市場對傳音專利儲備的隱憂。10月8日和9日，傳音控股的股票都以下跌開盤，收盤價同樣都出現了下跌。10月8日，該公司報收於50.24元，較上市首日57.80的收盤價下跌7.56元，跌幅為13.08%。9日報收於48.03元，較上一交易日的50.24元下跌2.21元，跌幅為4.40%。

中國手機霸主競赴非洲

儘管傳音控股稱霸非洲市場，但因為貧窮和國家凌亂弱小等原因，非洲並不是被人看好的地方，因此手機的競爭並不激烈，蘋果、三星等手機巨頭並不會因為非洲而去特意做出改變和妥協，這就給了價效比至上的傳音控股廣闊的生存空間。

但尷尬卻客觀存在。這就是均價不高，利潤率也太低。據傳音招股書顯示，2018年功能機每部平均售價65.95元，智慧機平均每部售價僅為454.38元。從毛利率來看，傳音在2016年-2018年的毛利率分別為20.59%、20.97%、24.45%。該公司在2018年的淨利率不到3%。

尷尬還不止於此，在距離非洲很近的南亞印度市場，傳音控股已經連續三年處於虧損狀態，且虧損數額還在連年攀升。根據發行人及保薦機構的問詢回覆，傳音控股印度銷售主體上半年銷量為676.11萬部，2018年全年銷量為2109.59萬部；埃塞爾比亞銷售主體上半年銷量為145.44萬部，2018年全年銷量為337.37萬部。

以印度市場為例，從2016年下半年傳音控股開始進入印度市場起，其銷售主體當期淨利潤虧損3238萬元，到2018年虧損擴大至5億元。2019年中報顯示，上半年印度銷售主體的虧損縮窄，為1.23億元，印度銷售公司SMOBILEDEVICESLIMITED累計虧損2.35億元，G-MOBILEDEVICESPRIVATELIMITED累計虧損5.89億元。

為何印度會虧損？傳音控股在印度市場手機產品平均毛利率水平為12.51%，非洲市場手機產品的平均毛利率為26.06%。印度市場的虧損也主要是由於毛利率太低導致。2018年，傳音控股在印度的經銷商數量增加，但同期市場佔有率並沒有上升，從2017年的9.03%下降到2018年的6.72%。上交所稽核中心要求披露印度市場的競爭風險。

此外，傳音所稱霸的非洲市場，現在也受到了其他手機廠商的注目。

在2018年1月，三星電子宣佈將建立零售店和擴充線下渠道，加大對非洲的投入；5月，華為推出了針對非洲市場的500元廉價智慧手機；10月OPPO也緊接著加速對非洲重點市場的投入；連小米也開始忙著印度市場的攻佔佈局……

據IDC資料顯示，華為在2018年出貨量同比增長達了47.9%，已經是僅次於傳音和三星的非洲第三大智慧手機廠商，在非洲的增長趨勢不可小覷。

對於智慧手機業務來說，在貼心的服務之外，擁有雄厚的技術專利是更為核心的競爭力。傳音作為一家科技公司，在深耕非主流的非洲市場背後，顯現出來的直接結果是花在研發上的費用很少。

財報顯示，2016年-2018年，傳音控股的研發投入分別為3.85 億元、5.98億元、7.12億元，佔營業收入比重分別為3.31%、2.99%、3.14%。2019年上半年，傳音營業收入規模達到105.04億元，在非洲市場佔有率高達48.71%，而在研發上的費用僅為3.49億元，佔據營收比例的3.32%。

而華為在研發和專利上的投入，是可以比肩全球最優秀公司的存在，即便不說資料，也跟傳音不可同日而語。此次傳音也坦誠了公司的專利問題多帶來的資金風險。資料顯示，2019年6 月末、2018年末、2017年末，公司財務報表所示預計負債專案餘額分別為人民幣8.17 億元、7.45億元和5.35 億元，其中包括售後質保費和專利使用費。

在非洲市場增長即將觸頂，專利困局未解時迴歸國內，傳音所面臨的或許是更大的競爭壓力與更現實的挑戰——當中國主流手機廠商紛紛進入5G時代時，傳音卻只能帶著他利用公開專利製造的2G手機在非洲“稱王”嗎？

作者|一顆手榴彈