估值超過1500億美元，全球最大的獨角獸——螞蟻金服獨立上市腳步越來越近。

2019年，螞蟻金服盈利再次實現高速增長，達到122.6億元。

或許是這樣的盈利表現，讓華爾街投行人士活躍起來，每隔一段時間就傳其IPO，但螞蟻金服似乎並不領情。

百億盈利，萬億估值，螞蟻金服PE高達百倍，資本對這家公司給予科技高溢價。

螞蟻金服正潑墨揮毫新版圖。

支付寶從支付工具變身生活服務平臺，原阿里雲Quattroporte胡曉明迴歸螞蟻金服CEO，董事長井賢棟鼎力全球擴張。

進退之間，螞蟻金服，不想成為滿身贅肉的大象，而欲成為全身肌肉的靈動超人。

百億利潤

螞蟻金服賺錢的能力，毋庸置疑。

2月13日，阿里巴巴公佈的2019年度自然年財報稱，對於2019年9月取得螞蟻金服33%股份後的一次性收益，阿里巴巴在四季度確認該收益上調人民幣23億元。

這意味著阿里巴巴在六年間，從螞蟻金服33%的股份中獲得的收益共為715億元。

財報還顯示，2019Q4從螞蟻金服獲得的投資收益為2.15億元。

根據阿里巴巴所擁有的33%的股權進行測算，螞蟻金服2019Q4稅前利潤約為6.52億元。

按照自然年計算的話，螞蟻金服在2015年、2016年、2017年、2018年、2019年的稅前利潤分別為42.54億元、29.06億元、131.90億元、虧損19億元、122.6億元。

覆盤螞蟻金服2017年以來各季度的利潤情況，除2018Q1與2018Q3三季度出現大幅虧損外，其餘季度均是盈利。

其中2017年，螞蟻金服實現131.8億元的稅前利潤。這順利幫助螞蟻金服2018年完成150億美元的融資，估值實現1500億美元。

從2019年業績來看，螞蟻金服在經過2018年的短暫虧損19億和業務調整之後，已然走出泥潭，煥發新生。

根據測算，螞蟻金服2019年稅前利潤約為122.6億元。

索源利潤

傳統金融如銀行保險大約十倍左右的估值，而科技企業則給予幾十倍的估值。

螞蟻金服上百億的利潤來自哪些渠道？

最重要的渠道，支付。

2003年，支付寶從淘寶網擔保交易中誕生，此後如同一隻迅猛的小獅子，一路狂奔，飛速成長。2014年末，支付寶市場份額達82.8%。

支付寶曾在支付領域一家獨大，馬雲感慨：「我就是拿著望遠鏡也找不到對手。」

五年過去了，戰火熄滅。

蛋糕穩定，紅利消逝，雙方不再開戰，開始了轉賬收費、信用卡收費，共同悶聲賺大錢。

目前，國內支付面向B端商戶收費率約為6‰，面向c端大部分不收費，信用卡、提現費率約為1‰。

海外收取的費率則為國內數倍，尤其是B端有較大的上升空間。

此外，目前央行已重啟支付機構備付金付息，這無疑將為螞蟻金服帶來一筆額外收益。據第三方測算，備付金每年帶來20億以上的利息收入。

未來幾年，支付寶和財付通在支付領域都進入了利潤收穫期。

消費金融

消費金融為螞蟻金服最大的利潤源頭——花唄、借唄，以及聯合貸款。

目前，螞蟻金服佈局了消費金融所有的領域，信貸領域的花唄、借唄，理財領域的螞蟻財富，以及自營的網商銀行、天弘基金、國泰產險。

2017年，借唄營業收入便達到114.3億元，淨利潤61億元；花唄營業收入達65.96億元淨利潤為34億元。二者淨利潤合計95億元，佔螞蟻金服利潤約73%。

2018年，即使遭遇央行對ABS嚴厲監管，花唄和借唄的淨利潤依舊高達3.7億元、35億元。

2017年最高峰時，螞蟻金服小貸共發行了3100多億ABS，當期優先順序融資成本在6%左右，但在C端對使用者利率大致在15%以上。

2019年，螞蟻金服迅速轉型，選擇通過「信貸聯營」的模式繼續進行融資，形成資金池，按照利息收入比例收取平臺服務費。

資料顯示，2019年前三季度，花唄營業收入為41.4億元，淨利潤縮水至10.23億元。

目前，花唄、借唄、網商貸合作的外部銀行超過100家。根據《財新》報道，螞蟻金服與銀行聯合放貸資金規模達到2萬億元。

其他領域，如理財、保險均擴張較快，但是目前利潤貢獻均有限。

理財領域，早在2013年支付寶上線餘額寶，2年後螞蟻金服收購數米基金。短短5年，螞蟻基金通過賺取基金代銷佣金費用，以14.04億元的營收實現了對東方財富旗下天天基金的超越。

目前與螞蟻金服合作的外部資產管理機構已超過120家。今年，螞蟻金服將對代銷資管產品採取尾隨佣金的形式來獲取收益。

保險領域，螞蟻金服推出的網路互助產品——相互寶繳費使用者破億。螞蟻保險網路三方銷售增長較快，但目前營收利潤貢獻有限。

大象與超人

大象，雖然身型巨大，但滿身贅肉。

超人，靈巧、敏捷，彈跳自如。

用這兩個形象比喻現在的金融與科技，有很多相似之處。科技，還是金融？無須多言，螞蟻金服更在乎什麼。

螞蟻金服給予資本市場的預期：2021年，螞蟻金服的技術服務收入將上升至總收入的65%，超過支付收入成為第一大收入項。

螞蟻金服是一個摺疊的科技金融系統。

使用者接觸層消費金融，底層——技術基礎，其內部譽為「BASIC」，即Blockchain (區塊鏈)、AI（人工智慧）、Security（安全）、IoT（物聯網）和 Cloud computing（雲端計算）。

螞蟻金服技術儲備首屈一指。

螞蟻金服更大的想象空間在於全球化，它曾給予的預期是未來達到20億使用者。

目前，已有56個國家和地區的商戶可以受理螞蟻金服的線下支付業務，10個國家和地區擁有本地電子錢包，10個本地數字錢包的AAU已接近12億。

今年的疫情，對所有企業全球化擴張都是一個暫時性的壓制。

但這難擋螞蟻金服的更大的折騰。

年初，10億使用者的支付寶開始了大轉型，從支付工具變身本地生活服務。使用者是否都能習慣在支付寶點外賣、訂酒店、打車等，這還需要觀察。

不管是進還是退，螞蟻已經在路上。

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