恆指走勢雖然震盪下行，可諸如體育用品、工程機械、水泥板塊等板塊表現依舊維持強勢，其中處於高景氣週期的水泥行業目前仍具備較高的關注價值，尤其在經濟增長放緩背景下不可避免要加大對基建投資，同時下半年以來中國水泥價格環比整體上仍處於不斷小幅加價過程，下半年水泥產量更是穩中有升的背景下，該板塊有望再迎來一波確定性行情。
基建在實質性提速階段
水泥行情最大的刺激，當屬政策持續加碼的基建。智通財經APP了解到，目前三季度GDP同比增長預計在6.1%左右，結構上消費對增長的貢獻人維持在降低水平，投資端穩中偏弱，淨出口資料也略有下滑，總體來看經濟走弱。目前逆週期調節的基建投資，正在持續加碼，國務院於9月19日印發了《交通強國建設綱要》，提出到2035年，基本要形成都市區1小時通勤、城市群2小時通達、全國主要城市3小時覆蓋的“全國123出行交通圈”，2019年中國基建投資增速長期保持的基調並不會變。
而在專案申報與招標端，9月已經明顯有加速趨勢。智通財經APP了解。9月基建專案申報增速大幅提升，前9個月長累計增長43.56%。分月度來看，6月、7月、8月、9月基建申報金額增速分別為33.93%、26.3%、9.6%、188.1%，9月單月全國基建專案申報增速大幅加速；隨著6月份以來政策端的發力，地方基建申報金額顯著提升，四季度地方政府的投資意願或將繼續回升。全國基建招投標方面，9月基建中標資料增速也在明顯提升。資料顯示，2019年1-9月份，23個省份累計中標專案25817億元，較上年同期提升9.18%，其中9月訂單同比提升26.9%，9月基建中標資料增速大幅回升。
與此同時，9月新增專項債也發放完畢，城投債發行穩步推進為基建加速提供資金端的支援。從城投債的融資額來看，2019年1-9月累計發行城投債24410億元，淨融資額7800.61億元，較上年同期大幅提升173.06%；2019年1-9月全國新增專項債21570.74億元，新增一般債8850.04億元，專項債基本發放完畢。提前下達明年專項債部分新增額度將利好明年一季度基建投資。
其實今年以來，水泥行業需求表現已經很強了，1-8月水泥產量同比增長高達7%。後續來看，無論是一提再提的基建建設目標，還是9月基建申報、成交資料均到達年內高點，透露出的地方政府投資意願提升，以及資本金、債務性資金的加快到位為基建提供保障來看，基建投資目前已進入實質性的階段了。此背景下的水泥需求，有望在後續迎來可觀的增長，而且目前水泥價格還在旺季中穩定提價。
水泥價格仍處回升態勢
行業進入傳統旺季，漲價行情有望超預期。智通財經APP了解到，9月份開始就是水泥的傳統旺季了，全面進入了價格普漲局面，其中湖南上漲了30-50元/噸，江蘇地區上漲了30元/噸，陝西關中地區價格上吊30元/噸，但是目前整體庫存不足5成。而且國慶節前，水泥產能大省的河南還出臺了相應停限產通知，之後河北、山東、山西等地也陸續執行了停限產措施。直到10月4日，河南、山東、山西、天津、北京、安徽、江蘇等省市才解除重汙染天氣的響應，受到影響超過70個城市開始陸續恢復基本生產。
最新資料顯示，9月底和10月黃金週期間，水泥漲價態勢依舊凶猛。10月1-8日，浙中南金華、建德、衢州、麗水及沿海溫州、台州地區部分廠家繼續通知上調水泥價格10-30元/噸，其中42.5散漲幅主流在20-30元/噸。江西市場反饋得知，9月30日-10月5日南昌、九江、贛州、吉安、新餘等地主導企業陸續跟進上調水泥價格25-35元/噸；江蘇市場，23-27日江蘇揚州、泰州、鹽城、南通地區主要廠家通知上調各品種水泥價格20-30元/噸左右；27日南京江北地區主要廠家針對江南市場上調高標水泥價格30元/噸，對江北市場上調20元/噸；10月4日無錫、宜興等地水泥企業上調M22.5、M32.5型號水泥15元/噸。
需求、價格均在向好的水泥板塊，後續大概率迎來一波行情演繹，目前港股板塊的幾家大龍頭企業，依舊是最值得關注的標的。
期待水泥龍頭的行情演繹
海螺水泥（00914）
無論是業績還是經營穩定性，海螺水泥均實現提升。智通財經APP了解到，公司2019年上半年實現營業收入716.44億元，同比增長56.63%，剔除貿易業務後自產品銷售收入486.65億元，同比增長13.05%。水泥熟料自產品銷量為1.46億噸，同比增長6.0%，產品均價330元/噸，同比增長1.81%；綜合毛利率為47.17%，較上年同期上升0.52個百分點。最終實現歸母淨利潤實現同比增長17.91%至152.60億元。海螺水泥上半年經營活動產生的現金流量淨額達到145.04億，同比增長21.41%，截止報告期末的公司資產負債率僅為19.0%，已降至歷史低位，資產結構進一步改善。
目前公司產能還在穩步提升。智通財經APP了解到，2019上半年公司新投產1臺水泥磨，2個骨料專案和1個商品混凝土專案，新增水泥產能230萬噸，骨料產能200萬噸，商品混凝土產能60萬立方米。截至6月末，公司熟料產能2.52億噸，水泥產能3.55億噸，骨料產能4070萬噸，商品混凝土產能120萬立方米。
持續提升的產能，有望讓海螺水泥在基建拉動水泥需求中持續受益，公司截止10月9日收盤股價為45.95港元，動態市盈率6.7倍左右，仍處在歷史底部，在後續業績增長邏輯逐步兌現中有望迎來業績、估值雙提升。
中國建材（03323）
非經營性項影響逐漸減小，中國建材主營盈利能力也在同步提升。智通財經APP了解到，公司上半年實現營收1121.64億元，同增17.78%，由於公司投資金隅集團等水泥企業股權等金融資產公允價值變動達+7.68億，較去年同期的-12.1億有較大變動，使得歸母淨利同比大幅增長51.29%至57.67億元，但其實扣除非經營性專案，公司的股東利潤增速也符合市場預期。截至報告期末，公司在手現金192.90億，資產負債率同比下降4.46個百分點至67.72%，財務狀況均呈現向好的態勢。
中聯、河南投資集團成立合營公司，中國建材區域控制力將進一步加強。智通財經APP了解到，中國建材於9月27日釋出公告稱，其子公司中聯水泥與河南投資集團簽訂協議並於河南鄭州成立合營公司。除了短期有並錶帶來利潤提振外，合營公司成立後中建材控制的河南省內熟料產能將達到2900萬噸，佔省內熟料產能比重將從18%上升至30%，超越天瑞水泥成為省內龍頭，進一步增強中國建材集團對區域市場的控制力。
目前公司5倍的動態市盈率，同樣處在歷史底部，在行業及自身經營都在向好的大環境中，中國建材同樣有著不錯的關注價值。
華潤水泥控股（01313）
華潤水泥上半年經營表現不佳，但長期業績無需擔憂。智通財經APP了解到，公司 2019 年 H1 營業額約 174.1 億港元，同比減少約 6.0%；歸母淨利潤約 37.7 億港元，同比下降約 6.5%。其中公司大本營的兩廣地區由於基數及天氣原因， 2019年1-6月廣東和廣西的水泥產量分別下滑約2.4%、2.7%。
但是長期看，有廣東基建補短板及大灣區建設支撐，華潤水泥需求並不悲觀。按照“十三五”規劃，廣東新增鐵路、高速公路里程增速顯著高於全國，並且2019、2020年新增鐵路、公路年均規劃里程分別是其“十三五”規劃均值的1.35、1.25倍。2019年2月18日，《粵港澳大灣區發展規劃綱要》公佈，同樣表示要加快建設深（圳）中（山）通道、深（圳）茂（名）鐵路等重要交通設施。
後續由於天氣改善及基建需求上升，華潤水泥兩廣地區第四季就有望迎來改善，目前麥格理已經將公司納入“買入”名單，花旗也給予了“買入評級”，華潤水泥後續表現依舊值得關注。